Спадът на инфлацията не значи, че митата са безвредни

В началото на миналата година президентът Доналд Тръмп въведе най-високите мита от повече от век, обещавайки, че ще увеличат приходите и ще засилят позициите на САЩ в преговорите, без да повишат инфлацията или да нанесат други щети.

След поредица от резки промени, много от които въведени хаотично чрез публикации в социалните мрежи, митата вече са — според използваната мярка — сред най-високите от осем десетилетия.

А наличните данни категорично опровергават идеята, че тази политика може да мине безболезнено.

Въздействието върху домакинствата и малкия бизнес

Макар да не предизвикаха рецесия или рязък инфлационен скок — както някои песимисти предвиждаха — митата удариха силно малкия бизнес и домакинствата, живеещи от заплата до заплата.

Те продължават да влияят върху разходите по заемите, реалните доходи и позициите на САЩ пред съюзници и търговски партньори. За щастие ефектът върху потребителските цени изглежда е достигнал своя връх.

Инфлацията при стоките — най-засегнатият от митата компонент на индекса на потребителските цени — ясно се охлажда на тримесечна годишна база.

В най-общ план инфлацията при стоките започна да се ускорява, когато Тръмп встъпи в длъжност, и достигна пик няколко месеца след митата от 2 април, наречени „Ден на освобождението“, като през септември достигна около 1,5% на годишна база.

Как митата промениха ценовата динамика

За контекст: стоките в основния индекс представляват около една пета от CPI, а цените им обикновено се движат странично или дори отбелязват лека дефлация.

В пика на „митническата инфлация“ те добавяха 29 базисни пункта към отчетената инфлация по CPI.

Президентът на Федералния резерв в Ню Йорк Джон Уилямс изчислява, че ефектът от митата е бил дори малко по-голям — около половин процентен пункт.

С други думи, декемврийската инфлация от 2,7% вероятно би била в диапазона 2,2%–2,4% без митата. (PCE, предпочитаният от Фед показател за инфлацията, все още не е публикуван за декември).

Ефектът на митата върху инфлацията | Основните стоки са допринесли с около 0,3 процентни пункта към инфлацията по CPI.

За американците, които все още се опитват да се възстановят от скока в разходите за живот през 2021–2023 г., този допълнителен половин процентен пункт инфлация безспорно е забавил процеса.

Натискът върху доходите и основните стоки

Реалните средни почасови доходи нараснаха с 1,1% през 2025 г. — не лошо, но точно колкото и през последната година от управлението на Джо Байдън.

На ниво продукти допълнителната инфлация засегна най-вече стоки от първа необходимост, които заемат непропорционално голям дял в бюджета на домакинствата с по-ниски доходи — като детски дрехи, инструменти и градинска техника, мебели и спално обзавеждане, както и автомобилни части.

Ефектът на митата | Митата удариха детските дрехи, мебелите и автомобилните части, наред с много други стоки.

Тези налози бяха и ключов фактор за предпазливия подход на Федералния резерв към понижаването на лихвите.

Макар някои политици да настояваха митническите ефекти да бъдат „прегледани“ като временни, част от членовете на комитета за лихвената политика се опасяваха — и с основание — че митата ще разклатят инфлационните очаквания на обществото на фона на скорошния скок в цените.

Те се страхуваха, че подобни нагласи могат да се превърнат в самосбъдващо се пророчество.

Преди изборната победа на Тръмп икономисти, анкетирани от Bloomberg, очакваха основната лихва на Фед да е около 3%–3,25%; в действителност тя е с половин пункт по-висока.

В крайна сметка митата вероятно са допринесли за по-високи разходи по заемите за купувачите на жилища, бизнеса и правителството на САЩ през 2025 г. Дори сега икономистите прогнозират, че лихвите ще останат малко по-високи, отколкото биха били при сценарий „без мита“.

Забавени лихвени понижения | Преди митническата офанзива на Тръмп икономистите очакваха по-дълбоки намаления от Фед.

Сред бизнеса ефектите се различават значително според размера. Големите компании от индекса S&P 500 като цяло се справиха по-добре от очакваното благодарение на достъпа си до лобисти във Вашингтон и силната си позиция спрямо доставчиците.

Различният удар върху малки и големи компании

Малките фирми обаче понесоха основния удар от промяната в политиката и от несигурността колко дълго ще продължи тя. Според доклада за заетостта на ADP частната заетост в компании с под 50 служители е била стагнираща или отрицателна през последната година.

Заетостта в малките фирми е замръзнала | Частната заетост изостава при компаниите с под 50 служители.

Дори сред публично търгуваните компании резултатите не са еднакви. Докато S&P 500 се върна към рекордни нива, фирмите в секторите за потребителски стоки, облекло и мебели се борят да стъпят на крака.

Митата удариха някои публични компании силно | Докато широкият пазар се възстанови, някои по-уязвими акции останаха назад.

Много от поддръжниците на администрацията изтъкват, че САЩ не са изпаднали в рецесия и не са преживели рязък скок на инфлацията.

Но това се дължи основно на тенденции, които вече бяха налице преди управлението на Тръмп: икономиката се възползваше от бум в разходите за изкуствен интелект и от дезинфлационния ефект на търпеливата политика на Фед от 2022 г. насам.

Дори след митата от 2 април, наречени „Ден на освобождението“, малцина икономисти включваха рецесия в базовите си прогнози, а почти никой не очакваше инфлацията да се върне много над 4%.

Всъщност именно частичното смекчаване на първоначалните политики на Тръмп предотврати по-лош резултат за потребителските цени.

В крайна сметка митата все пак натовариха семейните бюджети, повишиха цената на заемите и ограничиха динамиката на американския бизнес.

Да, добре е, че щетите не бяха по-големи, но фактът, че избегнахме самопричинена катастрофа, не е повод за празнуване.

Джонатан Левин е колумнист в Bloomberg Opinion. Преди това е бил шеф на бюрото на Bloomberg в Маями. Работил е и като репортер в САЩ, Бразилия и Мексико, със специализация в пазарите и икономиката

Още по темата

Офанзивата на Тръмп за Гренландия възражда спорове за митата в Европа

ЕП обмисля да обвърже търговската сделка със САЩ с казуса „Гренландия“

Тръмп заплашва с мита заради Гренландия, а Дания ухажва Конгреса