Exxon, Chevron: Big Oil няма да продължи да побеждава пазара на суров петрол

Джон Д. Рокфелер, кръстникът на съвременната петролна индустрия, нарече тактиката си за умишлено сриване на цените на петрола и изпращане на акциите на конкурентите му в срив „добра работа“. Скоро след това той умело купуваше акциите им евтино. През следващия век една от малкото сигурни неща в инвестирането в петрол беше, че ниските цени на суровия петрол са лоши за големите петролни компании.

Това остана вярно до миналата година, когато акциите на петролните компании поскъпнаха, докато цената на барел суров петрол се срина. За някои инвеститори това бележи началото на нова парадигма. Никога не бях 100% убеден и сега започват да се появяват пукнатини: Изглежда, че секторът не може да поддържа по-доброто си представяне спрямо стоковия пазар. Разплатата вероятно предстои през 2026 г.

Миналата година West Texas Intermediate, бенчмаркът за цената на американския петрол, и Brent, европейският му еквивалент, спаднаха с около една пета. Но акциите на най-големите международни петролни компании в света - включително Exxon Mobil Corp., Chevron Corp, Shell PLC, TotalEnergies SE и BP Plc - поскъпнаха с между 4% и 18%.

^{Големи петролни компании срещу суровия петрол | Когато цената на суровия петрол се срина през 2025 г., акциите на големите петролни компании скочиха рязко}

Зад невероятното представяне стои индустрия, която в много отношения се управлява много повече като Standard Oil Co. на Рокфелер преди век. Американският петролен магнат е имал печално известно внимание към строгия контрол на разходите, чак до последния цент. Например, служителите му са използвали машини, които са нанасяли 40 капки спойка, за да запечатат капаците на туби с керосин от по 5 галона.

„Опитвали ли сте 38?“, пита Рокфелер по време на инспекционна обиколка. Въпреки че числото, което шефът е предложил, не е било достатъчно - някои кутии неизбежно са протекли - тестовете с проба-грешка показват, че 39 винаги са достатъчни. Тази една единствена капка калаена спойка е донесла икономии на разходи от 2500 долара през първата година - около 100 000 долара в днешни пари.

Днешните ръководители на петролни компании са фокусирани по подобен начин върху спестяването на милиарди долари от текущи разходи, в някои случаи чрез уволнение на голяма част от персонала. В най-значимите си стъпки, Chevron и Shell обявиха планове за намаляване на персонала си с до 20%.

Чрез намаляване на разходите както за ежедневните операции, така и за нови проекти, компаниите успяха да компенсират въздействието на по-ниските цени на суровините. По-високото производство също помогна. 

Повече печалба при по-ниски цени

Данните казват всичко: Очаква се петте най-големи международни петролни компании да са генерирали свободен паричен поток - мярката между генерирането на парични средства и разходите - от близо 96 милиарда долара през 2025 г., когато петролът WTI се е продавал средно малко под 65 долара за барел. Това е почти същото като през 2008 г., когато WTI се е продавал средно над 99 долара по време на бума на суровините.

^{Големите петролни компании печелят повече с по-малко | Очаква се 5-те най-големи международни петролни компании да генерират близо 100 милиарда долара свободен паричен поток през 2025 г., въпреки много по-ниските цени на петрола, отколкото през 2008 г.}

Тъй като компаниите генерират повече свободен паричен поток, ръководителите са в състояние да увеличат дивидентите и да поддържат многомилиардни програми за обратно изкупуване, дори когато цените на суровините отслабват, както е сега. Резултатът? Инвеститорите преоценяват акциите на големите петролни компании.

Моментът не може да бъде по-добър: изкопаемите горива не са толкова непопулярни днес, колкото бяха преди пет години, а това означава, че повече инвеститори са склонни да купуват акции на петролни компании, дори когато цените на суровия петрол са понижени.

Секторът има и друг буфер: Цикличният спад идва, след като големите петролни компании използваха неочаквания доход от суровини от 2021-2023 г., след като Русия нахлу в Украйна, за да намалят дълга. С изключение на BP, всички водещи петролни компании биха могли да се възползват отново от задлъжнялост, за да поддържат дивидентите и обратното изкупуване - до известна степен.

Но капиталовата дисциплина и намаляването на дълга сами по себе си няма да поддържат акциите им завинаги. Още е рано, но досега тази година средната цена на суровия петрол WTI е 58 долара за барел, значително по-ниска от близо 75 долара за барел през първите две седмици на 2025 г., което предполага по-нататъшен спад в свободния паричен поток в сектора. 

Проблемът се изостря едновременно от по-ниските цени на природния газ, както и от по-слабите маржове на рафинирането и химикалите. 

Като се вземе всичко това заедно, е трудно да се види как големите петролни компании могат да поддържат по-високите си резултати тази година, ако петролът остане, както очаквам, в застой.

Хавиер Блас е колумнист на Bloomberg Opinion, който отразява енергетиката и суровините. Той е бивш репортер на Bloomberg News и редактор за суровини във Financial Times.

Още по темата

С Венецуела САЩ нанасят стратегически удар по китайските енергийни интереси

Евтиният петрол разкрива новата реалност - епохата на глобализацията приключва

Забравете скептиците, Венецуела предлага бързи петролни печалби

Exxon нарече Венецуела неинвестиционна, докато Тръмп упорства за петролния си план