Майкъл Бъри затвори фонда си, но защо всички сме обсебени от това

Представете си, че ставам изключително богат като Майкъл Бъри с противоречива къса позиция. Веднага бих осребрил печалбата си (но не бих казал на никого, че се „полупенсионирам“ от играта). След това, след като изтегля средства за забавление и образованието на децата си, бих вложил 95% от останалите си печалби в пасивно портфолио от акции и облигации и бих се наслаждавал на натрупването.

Но истинският гениален ход е това, което бих направил с останалите 5%: бих ги използвал, за да правя смели (но сравнително малки) прогнози за следващия голям колапс, за да изкуша медиите да пишат за мен през останалото време, като по този начин излъскам личната си марка и си дам безплатна възможност да продавам книги, речи, сценарии и каквото и да е друго.

Звучи познато, нали? Не знам дали това е, което Бъри прави - говоря строго за себе си! - но той със сигурност доказа, че планът ми може да проработи.

Споменавам това, защото Бъри, инвеститорът, който стана известен с правилните си залози срещу балона на жилищния пазар в САЩ, напоследък се появява многократно в новините.

На 30 октомври той загадъчно публикува снимка на героя си от филма The Big Short в X, придружена от текста „понякога виждаме балони“.

На 3 ноември, в регулаторен документ 13F, неговата фирма Scion Asset Management декларира дялове в пут опции, свързани с Nvidia Corp. и Palantir Technologies Inc.
По-късно същата седмица той остана в новините, защото главният изпълнителен директор на Palantir Алекс Карп, любимец на медиите, отвърна на Бъри за това, което той определи като „луди“ къси залози.

А след това, в сряда, научихме, че фондът на Бъри е прекратил регистрационния си статус в Комисията по ценни книжа и борси.

Моля?! Във всеки случай има много неща, които не знаем. Но едно е сигурно: Бъри е дори по-известен във финансовите медии днес, отколкото беше през 2015 г., годината, в която беше изигран от Крисчън Бейл във филмовата версия на „Големият залог“ на Майкъл Луис. Това от своя страна ни казва повече за самите нас, отколкото за Бъри - ние сме обсебени от противоречиви инвеститори, които правят концентрирани „геройски залози“ върху макроикономически резултати, а нашето очарование само нараства, докато бумът на изкуствения интелект тласка оценките все по-високо.

^{Майкъл Бъри е толкова известен, колкото винаги | Нови истории за инвеститора с „големия залог“ отново се появяват}

Това е разбираемо. За милионите домакинства, които са пропуснали 113% възвръщаемост на Nasdaq-100 след пускането на ChatGPT, е успокояващо да чуем легендарен инвеститорски намек, че победителите са напът да пострадат. За милионите други, участвали в ралито, нараства тревожността, породена от простото убеждение, че късметът в крайна сметка свършва. Всички са били принудени да се ангажират с един ключов въпрос: Дали сме в балон? Емпиричните данни предлагат малко задоволителни отговори и затова се придържаме към загадъчни публикации в социалните медии от човек, който веднъж отгатна правилно какво се случва.

Изключително трудно е да се изготви цялостен и справедлив отчет за Бъри през последните години. Връщайки се към предполагаемия му голям къс залог на акции в областта на изкуствения интелект Nvidia и Palantir, последните новини показват, че може би нещата не са били такива, каквито са изглеждали първоначално. Например, Бъри поясни, че е похарчил 9,2 милиона долара за опции за продажба на Palantir на цена от 50 долара през 2027 г. (в петък се търгува на цена от 174 долара), но някои новинарски заглавия се фокусираха върху значително по-голямата и по-сензационна номинална стойност.

Както Дейвид Марино от Bloomberg News написа в четвъртък, първоначалните документи оставят много на въображението, отчасти поради конвенциите за отчитане на такива опции. Както 13F на Scion разкрива в бележките под линия, позициите с пут опции могат също „да служат за хеджиране на дълги позиции, които не отговарят на условията за отчитане“. Така че, за да заимстваме от отличното заглавие на Марино, 13F „са по-скоро като дневници за пътуване, отколкото като пътни карти за инвестиране“.

Като по-общ въпрос, не знаем достатъчно за последните резултати на Бъри, за да вярваме, че той е някой, на когото искаме да подражаваме. Неговият фонд е управлявал регулаторни активи (RAUM) на стойност около 155 милиона долара към тази година, което е доста невпечатляващо по днешните стандарти. Това е и по-малко от половината от 387-те милиона долара в RAUM, които е отчел преди пет години, и една четвърт от това, което Бъри е управлявал през 2000-те. Не знаем защо фондът е по-малък днес по този показател - и има много потенциални капани при тълкуването на данните от SEC - но е безопасно да се каже, че Бъри не е Уорън Бъфет (всъщност Бъфет отдавна съветва да не се използва пазарен тайминг, който Бъри използва).

По същия начин не съм сигурен, че прекомерното екстраполиране от публикациите на Бъри в X е разумно, тъй като коментарите му в социалните медии са... непоследователни. През месеца на мечия пазар през септември 2022 г. той публикува: „Не, все още не сме достигнали дъното.“ И макар че не грешеше напълно – това не беше точното дъно – следващият бичи пазар щеше да започне само няколко седмици по-късно. След това, през януари 2023 г., той каза на последователите си в туит с една дума без контекст да „продават“ (вероятно акции? всичко?), а индексът S&P 500 продължи да се покачва оттогава.

Оценявам всеки, който рискува със смели прогнози и разбирам, че в крайна сметка всички сме смъртни. Ако бях уцелил макро прогноза в началото на кариерата си и бях възхваляван в холивудски филм, по-добре вярвайте, че щях да го доя десетилетия с дразнещи туитове и трудни за тълкуване 13F. От своя страна, последната публикация на Бъри в социалните мрежи твърди, че „го очакват много по-добри неща на 25 ноември“, каквото и да означава това. Само се надявам, че 1,5 милиона последователи на Бъри ще могат да поставят всичко това в правилния контекст.

Джонатан Левин е колумнист на Bloomberg за пазарите в САЩ и Федералния резерв. Преди това е работил като журналист на Bloomberg в Латинска Америка и САЩ, отразявайки финанси, пазари и сливания и придобивания (M&A).

Още по темата

Бъри: амортизацията прикрива истинските печалби на големите технологични компании

Майкъл Бъри залага на технологии в Китай, докато акциите продължават да падат