Отчетът на Tesla разочарова. Акционерите ѝ няма да го направят

Кампанийният автобус на Tesla Inc. току-що се блъсна. На изключително важното събрание на акционерите през ноември ще бъдат представени предложения за присъждане на нов пакет за заплащане от трилион долара на главния изпълнителен директор Илон Мъск, както и за насочване на част от капитала на компанията към неговия бизнес с изкуствен интелект.

Преди това се разпространиха положителни новини, като Мъск купи акции, председателят Робин Денхолм даде сравнително рядко интервю, за да обоснове плановете, а Tesla отчете скок в продажбите на електрически превозни средства. Сега Tesla отчете резултатите си за третото тримесечие и те не са особено вдъхновяващи.

Може би това е смисълът?

Първо, самите резултати. Tesla не успя да изпълни консенсусната прогноза за печалбите, която прекъсна дългия си спад и леко се покачи след обявяването на онези шокиращи продажби на електромобили през третото тримесечие.

В това се крие проблемът: Тези продажби увеличиха приходите до рекорден брой, но не достатъчно от тях се отразиха на печалбите. Една от основните причини е, че търсенето беше изкуствено засилено от изтичането на федералните данъчни облекчения за купувачите на електромобили.

Това увеличи продажбите на електромобили за почти всички - Tesla все още загуби дял на местния си пазар, включително в Калифорния - което означава, че не се появи ценова сила. Средната продажна цена на Tesla беше практически непроменена спрямо предходното тримесечие и леко намаля спрямо година по-рано.

Междувременно Tesla е построила твърде много производствени линии за електромобили, като използването на капацитета е слабите 69% през първите девет месеца на годината, което повишава фиксираните разходи на единица.

Митата също нанесоха щети. Следователно, брутният марж на печалбата от автомобилния сектор, коригиран спрямо продажбите на регулаторни кредити – внимателно наблюдаван показател – е намалял с почти два процентни пункта в сравнение с преди година.

Междувременно разходите за научноизследователска и развойна дейност, продажби и преструктуриране скочиха наполовина на годишна база. Резултатът: Tesla продаде 7% повече превозни средства, но оперативната ѝ печалба се сви с 40%.

^{Незначително въздействие от рекордните продажби | Коригираният брутен марж на автомобилния сектор на Tesla едва се помръдна въпреки рекордните доставки на електрически превозни средства през третото тримесечие}

Имаше и светли моменти, макар и с условия. Tesla успя да направи нещо, което не беше успявала отпреди година: да генерира по-голямата част от печалбата си преди данъци от реални операции, а не от продажба на регулаторни кредити, лихви върху паричния си баланс и други неоперативни печалби.

Въпреки това, това довежда делът на операциите до едва 36% за първите девет месеца като цяло.

Енергийният бизнес на Tesla, съсредоточен върху батерии, натрупа първата си брутна печалба от милиард долара за едно тримесечие, въпреки че това не беше достатъчно, за да компенсира спада в далеч по-големия бизнес с електромобили.

Междувременно, след като използваха търсенето на електромобили, за да се справят с излишното производство за половин година, Tesla се наслади на огромен оборотен капитал от 2 милиарда долара, приблизително половината от рекордния си брой свободни парични потоци. Но това е еднократен случай.

^{Операциите на Tesla имаха лятно възраждане | Лятната вълна от електромобили възстанови дела на основните операции в печалбата на Tesla преди данъци, но той остава нисък за годината досега}

Като цяло, ако това е, което Tesla отчита на фона на рекордните продажби на бройки в основния си бизнес, тогава перспективите са доста мрачни.

Консенсусната оценка за продажбите на електромобили за цялата година се е увеличила само с 1% от обявяването на пика за третото тримесечие, което сочи към махмурлука след субсидиите.

Резултатите за текущото тримесечие ще липсват тази изкуствена подкрепа, а продажбите на регулаторни кредити могат да спаднат рязко през 2026 г., тъй като традиционните автомобилни производители ще бъдат освободени от необходимостта да ги купуват.

За разлика от General Motors Co., която даде конкретни, числени насоки във вторник, въпреки че се бори с непредсказуемата търговска война на президента Доналд Тръмп, Tesla заяви:

„Трудно е да се измери въздействието на променящите се глобални търговски и фискални политики върху веригите за доставки на автомобили и енергия, структурата на нашите разходи и търсенето на дълготрайни стоки и свързани с тях услуги.“

В един нормален свят, възнаграждаването на това с пакет заплащане от трилион долара и може би и капиталова инжекция за страничната работа на главния изпълнителен директор дори не би било въпрос.

При Tesla обаче стагнацията на основния ѝ бизнес с електрическите превозни средства, може да се преосмисли като обикновен преход, сваляне на стара кожа, разкриващо ослепителния хуманоиден робот отдолу.

Мъск, разбира се, започна с хвалби за възможностите на Tesla за изкуствен интелект и роботизирани автомобили, заедно с робота Optimus.

Всъщност, любимият ми момент от целия разговор беше, когато модераторът пропусна въпрос за бъдещи продукти, казвайки, че разговорът за приходите не е „подходящото място“, и след това премина, без капка ирония, към въпрос относно Optimus, който според Мъск има потенциал да бъде „най-големият продукт на всички времена“, но който също не можете да купите в този момент.

Тъй като финансовите резултати не предлагат адекватна подкрепа за предложението за заплащане, то вместо това се представя като средство за задържане на Мъск, за да могат да се възползват от тези бъдещи, доходоносни възможности.

Забележително е, че сравнително монотонният разговор завърши с последен призив на главния финансов директор на Tesla към акционерите да гласуват за наградата на Мъск от трилион долара, омаловажавайки паричната ѝ стойност и представяйки я отново като начин Мъск да си осигури по-голямо ниво на контрол.

Това беше странна кода, която излъчваше леко отчаяние, особено когато Мъск го прекъсна, за да осъди консултантските фирми, които се противопоставят на предложението.

И все пак, предвид историята на Tesla и нейните оценки над 200 пъти печалбите, Мъск вероятно няма от какво да се тревожи. По подобен начин гигантската купчина пари от 42 милиарда долара в баланса на Tesla изглежда положително подготвена за голяма инжекция в xAI.

Напред и нагоре, както се казва, дори когато бизнесът с електрически превозни средства на Tesla се бави и се насочва надолу.

Лиъм Денинг е колумнист на Bloomberg, който се занимава с енергетика. Бивш банкер, той е редактирал рубриката Heard on the Street на Wall Street Journal и е писал рубриката Lex на Financial Times.

Още по темата

Печалбата на Tesla се срина, а Мъск насочва фокуса си към "армия от роботи"

Tesla престава да расте, оставяйки на инвеститорите само визията за AI бъдеще

Евтините Tesla на Мъск са евтини по грешния начин

Започна надпреварата на роботакситата