Поскъпването на петрола е реална възможност - но далеч в бъдещето

Когато залогът се обърка, инвеститорите често се изкушават да задържат, убеждавайки се, че краткосрочната им търговия винаги е била предназначена да бъде дългосрочна позиция. Самозаблудата е най-лесна на пазарите на суровини: тяхната циклична природа означава, че неизбежно това, което поскъпва, в крайна сметка ще поевтинее и обратно. Просто е нужно търпение — и нерви, за да издържите загубите толкова дълго, колкото е необходимо.

Сега петролните бенчмаркове са спаднали с почти 20% през последните две години, и оптимистичните инвеститори, по необходимост, чакат. Мемето „Оставаме бичи“ дори е тенденция в социалните мрежи, противопоставяйки се на факта, че почти всяка банка на Уолстрийт остава решително мечи настроена за 2026 г. Аз съм подобно мечи настроен, в краткосрочен план. Но това не означава, че цените на петрола – и акциите, свързани с енергийния пазар – в крайна сметка няма да се възстановят.

Али Ал-Наими, който беше министър на петрола на Саудитска Арабия повече от 20 години, веднъж обобщи трудовия си живот като возене на въртележка. „През седемте ми десетилетия в индустрията видях петрол под 2 долара за барел и на 147 долара, и много волатилност между тях“, каза той през 2016 г., точно преди да се пенсионира. Неговата мъдрост остава актуална и днес.

^{На стоковите пазари, каквото се покачва, пада | Петролните пазари са циклични по природа и някои бикове се придържат към своите губещи инвестиции с надеждата за бъдещо възстановяване}

Но чакането за възстановяване ще изисква много търпение и ще доведе до значителни алтернативни разходи. Това е особено вярно за всеки, който е купувал на цена над 100 долара за барел, като се има предвид, че суровият петрол днес се движи около 65 долара. Още по-лошо е при акциите - малките и средни петролни компании търгуваха през 2022 и 2023 г. на неустойчиви коефициенти, а оттогава много от тях са паднали с между 20% и 50%.

Възстановяването на подобни спадове няма да е лесно. Последният голям спад е илюстративен за дивата среда, която предстои за биковете: суровият петрол Brent загуби трицифрената си оценка на 9 септември 2014 г. и не възстанови това ниво до 28 февруари 2022 г. Това са дълги - и скъпи - седем години, пет месеца и 19 дни, преди да може да се обяви победа.

Човек може да нарисува леко бича картина за цените на суровия петрол, вероятно още през 2027 г. и още повече през 2028-2029 г., на фона на два основни фактора. Първо, въпреки забавянето, настоящият растеж на световното търсене на петрол остава здраво, недалеч от 20-годишната дългосрочна средна стойност, която се увеличава с около 1,1 милиона барела на ден. Ако не се стигне до глобална рецесия, вероятно сме видели дъното на растежа на търсенето. Второ, ниските преобладаващи цени ще потиснат инвестициите и по този начин бъдещото производство извън ОПЕК+. Американската шистова индустрия, по-чувствителна към евтиния петрол и реагираща по-бързо на ниските цени, вече показва признаци на застой; водещият американски производител на шистов петрол Diamondback Energy Inc. заяви по-рано тази седмица, че производството на петрол в САЩ е изправено пред „неизбежен“ спад, след като компаниите намалиха сондажите.

Прогнозите за търсенето и предлагането на петрол за 2026 и 2027 г. показват, че през последните седмици броячите на барели са започнали да намаляват прогнозите си за глобалното производство след две години. Това е важен знак, че ще настъпи повратна точка. Освен това, докато страните от ОПЕК+ увеличават производството, оставащото от свободния капацитет се изчерпва, което обикновено води до повишаване на цените. И накрая, световните запаси от суров петрол бяха ниски, преди излишъкът да достигне пазара, което ограничаваше натрупването на запаси.

Добавете към бичия коктейл и други потенциални неизвестни - ураган, който да нанесе щети на добива на петрол в Мексиканския залив от САЩ, студена зима, която да увеличи търсенето, или дори война, избухваща в страна производителка на петрол. На всичкото отгоре имате Доналд Тръмп: Всичко, което стои между петролен пазар, борещ се със значителен излишък, и такъв, който трябва да се справя голям дефицит, е президентско послание в социалните мрежи, обявяващо реални петролни санкции срещу Иран и Русия. По този начин, биковете може да се окажат прави, ако Белият дом помогне. За тяхно съжаление, Тръмп ясно заяви, че не харесва високите цени на петрола, въпреки че в сряда наложи допълнително 25% мито върху индийския износ като наказание за това, че страната продължава да купува руски петрол.

И все пак, като се вземе всичко това заедно, залогът, че петролът ще се търгува по-високо след 18-24 месеца - да речем над 75-80 долара за барел - има добър шанс да се окаже реален. Ами 100 долара за барел? Много малко вероятно. Ами рекордните цени над 150 долара? Никога не казвай никога - но не.

Има една тревожна уловка: Някои от бичите катализатори изискват първо още по-евтин петрол. За да се види как растежът на производството извън ОПЕК+ спира или дори намалява, индустрията се нуждае от болезнен период на цени от 50 до 60 долара, който да убеди всеки борд на директорите да намали инвестициите. За да се види как картелът изчерпва текущия си свободен производствен капацитет, ОПЕК+ първо трябва да изпомпва повече, което ще доведе до понижаване на цените. В обобщение: За да бъдем бичи в средносрочен план, трябва да сме мечи в краткосрочен план.

Има и други пречки. Търсенето на петрол все още е здравословно, но темпът му на растеж е в структурна низходяща траектория поради промени в структурата на китайската икономика, плюс по-ефективни бензинови автомобили и електрически превозни средства, излизащи по улиците. Колкото по-дълго отнема бичият цикъл, за да се оформи, толкова по-голям е рискът растежът на търсенето да не е достатъчен, за да осигури покачване на цените. Производството извън ОПЕК+ също може да изненада нагоре, особено извън шистовата индустрия на САЩ. Проекти в Гвиана, Бразилия, Канада, Уганда, Норвегия и Китай ще добавят допълнителни барели през следващите няколко години, независимо от цените. Ръстът на производството извън ОПЕК+ може да се забави, но няма да се срине.

Така че, макар човек да може да се ентусиазира от перспективите за петрола след няколко години, заемането на дълга позиция във фючърсния контракт на Brent от декември 2027 г. (за да назовем популярен залог) изисква доста голяма готовност да се понесат потенциални загуби на хартия междувременно. Засега всичко сочи към по-ниски цени през следващите няколко месеца, особено след като сезонното покачване на търсенето през лятото в Северното полукълбо отшуми. С течение на времето, настоящите ниски цени ще създадат основите за следващия цикличен подем. Но това е далеч, далеч в бъдещето.

Хавиер Блас е колумнист в Bloomberg, който се занимава с енергетика и суровини. Той е съавтор на книгата "Светът за продан: Парите, властта и търговците, които разменят ресурсите на Земята."

Още по темата

Цените на руския петрол за Индия падат поради санкции и заплахи

В битката за пазарен дял на Саудитска Арабия с Русия петролът ще падне до $60

Приходите от петрол на Русия се сриват с 33% поради ниски цени и силна рубла