Законопроектът за бюджета в САЩ е неприятна новина за пазарите

Според Комитета за отговорен бюджет нетният ефект ще увеличи дълга на федералното правителство с 3,3 трилиона долара за едно десетилетие и ще увеличи годишния бюджетен дефицит до повече от 7% от брутния вътрешен продукт до 2034 г.

13:20 | 21 май 2025

Автор: Робърт Бърджис

Снимка: Bloomberg L.P.

Във вторник президентът Доналд Тръмп подкани републиканците от Камарата на представителите да се съгласят със законопроект за бюджета, който не само ще увеличи вече смятаните за неустойчиви дълг и дефицит, но и ще изглежда зловещ за финансовите пазари, които току-що се възстановиха от фиаското с митата за „Деня на освобождението“.

Сърцевината на плана, излязъл от бюджетната комисия на Камарата на представителите, призовава за удължаване на действието на Закона за намаляване на данъците и създаване на работни места (TCJA) от 2017 г., подписания закон на първата администрация на Тръмп, който трябва да изтече по-късно тази година. Има много допълнения, които далеч надхвърлят удължаването на действието на TCJA, като например премахване на данъците върху бакшишите и заплащането на извънреден труд, данъчно приспадане на разходите за лихви по заеми за автомобили и увеличаване на горната граница за приспадане на държавни и местни данъци от сегашните 10 000 долара.

Според Комитета за отговорен бюджет нетният ефект ще увеличи дълга на федералното правителство с 3,3 трилиона долара за едно десетилетие и ще увеличи годишния бюджетен дефицит до повече от 7% от брутния вътрешен продукт до 2034 г. Нищо чудно, че в петък Moody's Ratings най-накрая капитулира и стана последната от трите големи кредитни агенции, която лиши САЩ от най-високия им рейтинг „три пъти А“. „Ние не вярваме, че съществени многогодишни намаления на задължителните разходи и дефицита ще бъдат резултат от разглежданите понастоящем фискални предложения“, заяви Moody's в изявление, в което обяснява мотивите си за понижаване на рейтинга на САЩ до Аа1.

По принцип фискалните стимули, каквито би отприщил този законопроект, биха били полезни за икономиката, а оттам и за капиталовите пазари. Но не и този път. Това е така, защото прогнозите са, че инфлацията вече ще се ускори през тази година поради плановете за мита на администрацията на Тръмп. Фискалните стимули имат потенциала да окажат допълнителен натиск за повишаване на цените. Икономистите, анкетирани от Bloomberg, постоянно повишават прогнозите си за това с колко ще се повиши индексът на потребителските цени през тази година.

Още по темата

JPMorgan и Citi очакват рекордно представяне на европейските акции спрямо тези в САЩ

Трейдърите се възползват от „добрата волатилност“ на шоуто на Тръмп

Икономистите повишават прогнозите си за инфлацията

По-бързото повишаване на инфлацията би намалило значително вероятността Федералният резерв да понижи основните лихвени проценти. Представители на централната банка, включително ръководителят на Фед на Ню Йорк Джон Уилямс, предположиха в понеделник, че банкерите може да не са готови да облекчат паричната политика поне преди септември. „Това ще бъде процес на събиране на данни, придобиване на по-добра представа и наблюдаване на развитието на нещата“, заяви Уилямс на конференция, организирана от Асоциацията на ипотечните банкери.

Още през април инвеститорите видяха, че Фед ще понижи целта си за овърнайт заемите между банките четири пъти до края на годината. Сега те очакват две намаления въз основа на фючърсите върху федералните фондове, но това може да се окаже твърде щедро. „Ако законопроектът бъде приет в приблизително сегашния си вид, Фед няма да има стимул да осигури по-нататъшно намаляване на лихвените проценти“, пише Дейвид Кели, главен глобален стратег в JPMorgan Asset Management, в изследователска бележка до клиенти в понеделник.

Перспективата за по-затегната парична политика за по-дълго време, съчетана с вероятността за по-големи заеми от страна на правителството, ако бюджетът бъде приет, ще повиши цената на парите за всички. Доходността на бенчмарковите 10-годишни съкровищни облигации на САЩ вече се повиши до около 4,50% от тазгодишното си дъно от 4% в началото на април. Според Асоциацията на ипотечните банкери средният лихвен процент по 30-годишна ипотека се е повишил от 6,61% на 6,86%.

Инвеститорите изтласкват доходността на ДЦК на САЩ на високи нива, очаквайки висока инфлация и малко лихвени намаления

По-високата инфлация и нарастващите разходи по заемите са като криптонит за пазарите на акции. Само погледнете назад към неприятния мечи пазар от 2022 г., когато индексът S&P 500 спадна с около 25% между началото на януари и средата на октомври. Спасителната благодат тогава беше, че икономиката така и не навлезе в рецесия. Но този път това може да се промени.

От една страна, пазарът на труда е много по-мек, като равнището на безработица се е повишило от 3,5% на 4,2%. Освен това броят на компаниите от S&P 500, които цитират думата „рецесия“ в своите разговори за приходите през първото тримесечие, скочи до 121, което е повече от около 10 през четвъртото тримесечие и най-много от 2022 г. насам, според FactSet Research. Икономисти, анкетирани от Bloomberg, очакват брутният вътрешен продукт да се разширява със забавящ се темп през цялата година. Според тях шансовете за рецесия в рамките на 12 месеца са се повишили до 40% от 20% в началото на годината.

Икономистите очакват, че икономиката едва ще порасне през четвъртото тримесечие, като залозите за рецесия се увеличават

Пазарите преживяха пътуване с влакче в увеселителен парк, като цените на акциите се сринаха заради необмисления план на Тръмп за митата, а след това се възстановиха, след като президентът оттегли търговските си заплахи. Сега S&P 500 се е повишил с около 1% за годината, след като до 8 април спадна с цели 19%. Но това прилича повече на облекчение, отколкото на референдум за това, което предстои.

Вероятно бюджетният законопроект ще продължи да се променя, докато си проправя път през Камарата на представителите, а след това и през Сената. Въпреки това, след като републиканците контролират и двата органа, не очаквайте съществени промени, които внезапно да подобрят перспективите за инфлацията и лихвените проценти. При влакчетата в увеселителен парк има повече от едно спускане, а най-стръмното винаги идва последно.

Робърт Бърджис е главен редактор на Bloomberg Opinion. Преди това е бил глобален главен редактор, отговарящ за финансовите пазари в Bloomberg News.