Камшичният ефект в търговията на САЩ ще бъде болезнен

Когато става въпрос за мита, американските компании приемат президента Доналд Тръмп сериозно и дословно. Вносът е скочил със 79 млрд. долара, откакто той беше избран в началото на ноември с план да преработи световната търговска система, като наложи големи мита върху стоките, влизащи в Америка. На процентна основа увеличението е най-голямото за всички пет месеца от периода до февруари 1992 г. насам, сочат данните на Министерството на търговията от вторник.

Има основателна причина да се смята, че този скок на вноса не може да продължи още дълго. Всъщност вероятно вече е приключил, което поражда въпроса как предприятията управляват раздутите си запаси и какво ще се случи, когато те се изчерпят и се наложи отново да се запасят? Пригответе се за „ефекта на камшика“. 

Това няма да продължи дълго | След изборите през ноември вносът рязко нарасна, тъй като бизнесът е напът да се изправи срещу митата на Тръмп

Ефектът се проявява тогава, когато предприятията направят прекалено много поръчки, за да изпреварят въвеждането на мита, и трябва да се справят с тежестта на евентуално твърде много запаси. Рискът е, че те могат да бъдат принудени да намалят цените, което би намалило маржовете на печалбата и евентуално би довело до съкращения. Ако митата се установят на ниски нива, може би запасите ще бъдат от полза, предпазвайки компаниите от облагане за известно време.

Но какво ще се случи, когато те попълнят запасите си, след като митата влязат в сила? Ще поемат ли разходите за митата на Тръмп или ще ги прехвърлят на клиентите под формата на по-високи цени. И двата варианта могат да доведат до един и същ лош резултат. Ако изберат първия вариант, това може отново да свие маржовете на печалбата, което ще доведе до съкращения. Ако изберат втория вариант, клиентите могат да се противопоставят на плащането на по-високи цени, което ще доведе до свиване на маржовете на печалбата и съкращения. 

Наказателният ефект на митата както върху бизнеса, така и върху потребителите, беше очертан от Дарио Пъркинс, макроикономически стратег в TS Lombard.

„Изправени пред митата, американските компании могат или да повишат цените, или да приемат свиване на маржовете“, пише той. „И в двата случая печалбите ще намалеят. Ако защитят маржовете, реалните доходи на потребителите ще намалеят, което означава по-ниски продажби“.

Перкинс не е единствен. Икономистите виждат, че брутният вътрешен продукт се разширява по-бавно през годината - от 1,8% през това тримесечие на годишна база до 1,2% през третото тримесечие и 0,9% през последните три месеца. Прогнозите са, че равнището на безработица ще се повиши от сегашните 4,2% до 4,6% до момента, в който календарът се обърне към 2026 г.

И макар че членовете на индекса S&P 500 са на път да отчетат ръст на печалбите от 12,3% за първото тримесечие спрямо година по-рано, те смекчиха прогнозите си за това тримесечие, като се очаква печалбите да нараснат само с около 4%. И не само това - според Bianco Research анализаторите на Уолстрийт намаляват прогнозите си за растежа на компаниите, които покриват, с най-бързия темп от пандемията Covid-19 насам.

На кого вредят митата? | Акциите в САЩ се сринаха тази година, докато акциите в останалата част на света нараснаха

Перкинс от Ломбард посочва още един подценяван риск, когато става въпрос за търговия, който е свързан с банките. Митата на Тръмп заплашват сериозно да забавят световната търговия, като някои вече твърдят, че има ефективно ембарго върху стоките, движещи се между Китай и САЩ, което ще се прояви в данните още този месец. Въпросът е, че световната търговия се нуждае от финансиране. Последният доклад за финансовата стабилност на Международния валутен фонд показва, че банките осигуряват 10 трилиона долара от това финансиране. Ако световната търговия се забави, предлагането на кредити - жизнената сила на всяка икономика - намалява, което допринася за затягане на финансовите условия. „Несигурността, внезапните спирания и спадът на корпоративните приходи могат да прекъснат предлагането на кредити“, пише Пъркинс. 

Тръмп и министърът на финансите Скот Бесент внушават, че Белият дом е близо до постигането на търговски сделки с ключови партньори. „Съществуват 18 много важни търговски отношения. В момента преговаряме със 17 от тези търговски партньори“, като Китай е изключението, заяви Бесент на изслушване в Комисията по бюджетните кредити на Камарата на представителите във вторник. „Очаквам, че можем да видим значително намаляване на митата, които ни се налагат - както и на нетарифните бариери.“

Надяваме се на това. В противен случай този камшик ще причини много болка, когато се върне обратно.

Робърт Бърджис е изпълнителен редактор на Bloomberg Opinion. Преди това той е бил глобален изпълнителен редактор, отговарящ за финансовите пазари за Bloomberg News.

Още по темата

Световната търговска супермагистрала е под натиск от разрива между САЩ и Китай

САЩ и Китай започват търговски преговори тази седмица

Какво да очакваме за лекарствата и визитата на Карни