Сега е моментът да се запитате колко точно пазарен риск можете да понесете?

Материалът не е препоръка за инвестиционно решение.

Сега, когато фондовият пазар за момент се стабилизира от шока на митата на президента Доналд Тръмп от „Деня на освобождението“, инвеститорите имат възможност да помислят как се е държал портфейлът им през последните две бурни седмици. Ако той е потънал повече, отколкото са очаквали, може би в него се крие по-голям риск, отколкото искат или могат да понесат.

Хората не се замислят много за риска при растящ пазар. А когато го правят, те не се фокусират достатъчно върху основния въпрос: Каква част от парите ми ще се изпарят при криза? Отговорът е повече, отколкото вероятно си мислите, което обяснява защо много инвеститори бяха изненадани от дълбочината на спадовете по време на финансовата криза от 2008 г. и пандемията от Covid - или пък след обявяването на митата от Тръмп на 2 април. 

Не че инвеститорите не знаят, че цените на акциите се движат в две посоки или че пазарните разпродажби, дори и тежките, е много вероятно да са временни неуспехи. За съжаление е лесно да се забрави, когато портфейлът се топи на фона на ужасяващи разговори за безпрецедентна, променяща света криза - саундтрак, който сякаш винаги съпътства най-тежките пазарни сривове.

Говоренето за кризата е толкова звучно, защото звучи вярно. Да, всяка криза е различна. Но тя никога не е била различна по единствения начин, който е най-важен за инвеститорите. А именно, всяка криза е завършвала с възстановяване на пазара и обикновено по-рано, отколкото някой е очаквал.

И все пак, ориентирането в спадащ пазар би било по-лесно, ако инвеститорите бяха по-добре подготвени за спадовете. Една от причините за това е, че ние говорим за риска твърде абстрактно. Често се говори за волатилността, което е полезно за разбирането на това как обикновено се държат инвестициите. Но кризите - или прекъсванията, като например мащабните мита, които имат потенциала да предизвикат криза - не са нормални, а стандартните мерки за волатилност не изразяват достатъчно убедително какво се случва в тези моменти. 

Суровата реалност е, че една инвестиция в индекса S&P 500 ще бъде намалена наполовина няколко пъти по време на инвестиционната кариера. От 2000 г. насам вече имаше два такива епизода, свързани с краха на дот-ком и финансовата криза. И колкото по-възрастни сте, толкова по-болезнени стават пониженията, защото обикновено на карта са заложени повече долари.

Представете си, че десетилетия наред сте спестявали и инвестирали за пенсиониране, само за да се събудите един ден и да установите, че половината от парите ви са изчезнали. Дори някой да ви каже всички правилни неща в този момент - че пазарът ще се възстанови и че дори най-тежките разпродажби обикновено продължават само година или две - нищо от това няма да ви успокои, ако портфейлът ви е намалял повече, отколкото очаквате или можете да понесете. 

Друга причина, поради която инвеститорите не са по-добре подготвени, е, че те се успокояват фалшиво, като съобразяват портфейла си с възрастта си. По-младите инвеститори са подтиквани да притежават повече акции, независимо от тяхната поносимост към понижение, което крие риск някои от тях да се откажат от фондовия пазар в неподходящ момент, ако спадовете са по-дълбоки, отколкото могат да понесат. По-възрастните инвеститори се насърчават да заделят по-малко средства за акции, но портфейлът им все пак може да се понижи много повече, отколкото очакват. 

Пазарните разпродажби могат да бъдат интензивни | Спадът в портфейла по време на финансовата криза през 2008 г. беше по-дълбок, отколкото много инвеститори очакваха

Имайте предвид, че по време на финансовата криза портфейл, разпределен на 60% в S&P 500 и 40% в Bloomberg US Aggregate Bond Index, щеше да се понижи с 28% от ноември 2007 г. до февруари 2009 г., включително дивидентите. По-консервативно ориентиран портфейл от 40/60 акции/облигации все пак щеше да се понижи със 17%.

Решението е да се изградят портфейли, които да имат предвид специално пониженията. Ето един лесен начин да го направите: Умножете първото число от процентното разпределение на акциите по четири и след това по пет. Получените две числа представляват в процентно изражение диапазона на вероятния спад при силен спад. Така например портфейл от 70/30 акции/облигации трябва да се очаква да спадне с между 28% и 35% при силна буря, преди да се възстанови. Ако този спад ви се струва твърде голям, намалете разпределението на акциите и повторете числата, докато очакваният спад стане такъв, с който можете да живеете. 

Рискът и доходността са свързани: Колкото по-ниско е разпределението на акциите в портфейла, толкова по-ниска е очакваната възвръщаемост, тъй като акциите обикновено превъзхождат облигациите. За инвеститорите е най-добре да поемат толкова риск от понижение, колкото могат да понесат, но не повече. Тези, които надценяват толерантността си към понижение и в крайна сметка се отказват от акциите, когато те са в криза, вероятно биха се справили по-добре, ако в началото са разпределили по-малко акции. 

Познавам няколко инвеститори, които продадоха акциите си по време на финансовата криза, защото се уплашиха от дълбоките спадове. Светът се срива - предупреди ме един от тях. Старият наръчник е изчерпан. Да се чака възстановяване на пазара е глупава игра - каза той. Пазарът наистина се възстанови от началото на 2009 г. и този инвеститор в крайна сметка отново купи акции, но едва когато цените бяха значително по-високи от тези, когато ги продаде.

Познавам и инвеститори, които продадоха акциите си по време на пандемията. Тази разпродажба беше по-слаба, но потенциално по-разрушителна, защото се движеше по-бързо. През март 2020 г. S&P 500 достигна дъното за малко повече от месец и се възстанови почти толкова бързо. Тези, които продаваха, докато пазарът се понижаваше, почти гарантирано щяха да си купят обратно на много по-високи цени.

Имам подозрението, че на пазара му предстоят още изненади. Най-добрата защита за инвеститорите срещу неизбежните удари и потенциални кризи: Опознайте себе си.

Още по темата

Ръстът на БВП на Китай поставя под натиск търговската политика на Тръмп

Паузата в митата идва твърде късно за бягството от американски активи

Хаос в облигациите, мания по сделки и Джейми Даймън: Как Тръмп се отказа от митата си