Последните актуализации за пазара на труда и потребителските цени в САЩ показват, че новоизбраният президент Доналд Тръмп наследява икономика, в която инфлацията е готова да се върне към целта на Федералния резерв по-късно тази година. Тези, които се чудят какво означава това за намаляване на лихвените проценти, трябва да се съсредоточат не върху Фед, а върху фискалната и търговската политика на следващия Бял дом.
Докладът за заплатите от миналата седмица беше голяма изненада, но въпреки това предостави допълнителни доказателства, че пазарът на труда вече не е източник на инфлация. Годишният ръст на средните почасови доходи за неуправленски служители достигна 3,76%, най-ниското ниво от 2021 г. и по същество в съответствие с тенденцията през по-голямата част от 2019 г. Това може да се очаква, когато растежът на заетостта на белите якички остава хладен и общият процент на наемане е нисък.
Наистина, качествените признаци сочат към нарастваща мудност в ъглите на пазара на труда: отнема повече време на безработните да намерят позиции, завършилите дори от най-добрите бизнес училища се борят за места, а работодателите продължават да оказват натиск върху работниците да се върнат в офиса, което предполага, че можем да видим смекчаване на заетоста и заплатите през идните месеци.
Тенденции в заплатите | Пазарът на труда вече не е източник на инфлация
Сигналите от пазара на труда бяха отразени в доклада за индекса на потребителските цени, публикуван в сряда, който показа, че най-лепкавите компоненти на инфлацията са се разпаднали.
Тук подслонът е най-големият виновник, отчасти защото наемите често се нулират всяка година и беше необходимо време, докато скокът на жилищните разходи от 2021 г. и 2022 г. се влее в правителствените данни. Разглеждайки еквивалентния наем на собственика (OER) - това, което собственикът на жилище би платил, ако наемат дома си - декември регистрира второ поредно годишно месечно увеличение под 4% за тази прокси мярка. Има основателна причина да очакваме промените в OER да продължат да се понижават, тъй като мекотата, която видяхме в наемите миналата година, бавно се отразява в официалните числа.
Край на лепкавата инфлация от подслон | По-ниските наеми вече се отразяват в официалните данни
Застраховката на моторни превозни средства е друг високопоставен източник на лепкава инфлация. Стойностите на автомобилите и разходите за поддръжка скочиха през 2021 г. и 2022 г., но застрахователите се нуждаеха от време, за да увеличат премиите, за да отчетат увеличенията. Стойностите на превозните средства и заплатите за работници като механици се стабилизираха миналата година, позволявайки на застрахователите най-накрая да наваксат цените. В резултат на това през четвъртото тримесечие на 2024 г. застраховките на моторни превозни средства са се увеличили само с 1,7% годишен темп. Въпреки че премиите вероятно няма да намалеят, водачите трябва да видят известна стабилност в ценообразуването в бъдеще.
Застрахователна болка | Премиите няма да намалеят, но покачването на цените трябва да се нормализира
Джобовете на инфлацията, които се нагорещиха малко през последните месеци, изглеждат по-скоро като „отскачане на умряла котка“, отколкото подновени източници на структурен ценови натиск. Цените на употребяваните превозни средства паднаха с 20% между февруари 2022 г. и август 2024 г., тъй като веригите за доставки се възстановиха и търсенето на автомобили отслабна и оттогава се повиши с 6,3%. Това е по-скоро знак за нормализиране, отколкото тенденция, която вероятно ще се запази, като предлагането сега в по-добър баланс. Инфлацията, която наблюдаваме при цените на самолетните билети от лятото насам, също изглежда се дължи на това, че превозвачите променят предлагането, за да поддържат рентабилността, вместо да прегряват търсенето на самолетни пътувания.
Най-новите данни за производствените и потребителските цени сочат печалби в основния индекс на личните потребителски разходи, предпочитаният от Фед измерител на основната инфлация, и връщане до 2% по-късно тази година, ако импулсът от миналия месец се задържи. Bloomberg Intelligence изчислява, че основният PCE индекс, който трябва да излезе на 31 януари, се е повишил с 0,17% през декември спрямо предходния месец.
Рискът е сегашната перспектива за пазара на труда, инфлацията в жилищата и веригите за доставки да бъде изхвърлена от новото правителство. Икономическият екип на Тръмп обсъжда постепенно повишаване на митата, може би с 2% до 5% на месец, съобщи наскоро Bloomberg News. Това може да е начин да се избегне ценови шок, но умерените, постоянни увеличения могат да доведат до по-устойчиво внедряване на инфлацията в икономиката и да изнервят както бизнеса, така и потребителите. Въпреки тънкото като бръснач мнозинство на републиканците в Камарата на представителите, председателят Майк Джонсън каза, че голям данъчен законопроект ще мине в Камарата до края на април, предоставяйки форма на фискални бъдещи насоки, които повишават очакванията за растеж и страховете от инфлацията.
В крайна сметка няма да знаем поне няколко месеца какво ще направи администрацията по отношение на търговската и фискалната политика и нейното въздействие върху инфлацията. Дотогава търговците, които се опитват да изиграят следващото понижение на лихвените проценти от Фед, ще се фокусират повече върху заглавията и туитовете от Белия дом, отколкото върху икономическите данни. Настоящата траектория трябва да позволи съкращения на лихвите на Фед по-късно през годината, но само ако Белият дом играе в същия отбор.
Конър Сен е колумнист на Bloomberg Opinion. Той е основател на Peachtree Creek Investments.