Инвеститорите търсят защита, след като войната разрушава утвърдени стратегии

Основните предпоставки, върху които десетилетия са се градили хеджиращите стратегии, се разпадат под натиска на ескалиращата война в Иран.

Държавните облигации, които обикновено поскъпват при пазарно напрежение и компенсират загубите от акции, сега се движат в същата посока като фондовите пазари, докато петролният сектор преживява безпрецедентни сътресения.

В четвъртък например облигациите поевтиняха, което повиши доходността по двегодишните американски книжа с около 9 базисни пункта до най-високото ниво от август, а индексът S&P 500 спадна с 1,5%.

Това принуждава управляващите фондове да търсят решения извън традиционните подходи. Сред новите стратегии се открояват подбрани акции, опционни схеми и по-специфични сегменти на кредитния пазар, както и засилено търсене на долара. Китайските акции и австралийският долар са сред предпочитаните активи, а суровини като алуминий и соево масло отчитат повишено търсене.

В основата на тази промяна стои нарастващият страх от стагфлационен шок, ако трайното поскъпване на петрола едновременно подхрани инфлацията и отслаби глобалния растеж. Подобен сценарий би направил агресивните понижения на лихвите невъзможни при икономически спад. Без действия на централните банки традиционният портфейл 60 на 40 може отново да се окаже неефективен.

Портфейлът 60 на 40 изостава спрямо акциите от началото на войната в Иран

Goldman Sachs Asset Management намалява чувствителността на портфейлите към пазарни движения чрез нелинейна защита срещу спадове, кредитни хеджове и по-голям дял кеш, насочен към управление на риска. Invesco препоръчва покупка на суровини, транспортирани през Ормузкия проток, включително алуминий и зърнени култури, докато Gama Asset Management увеличава доларовите наличности и хеджира чрез фючърси върху акции. Pictet Asset Management намалява експозицията към акции, добавя пут опции върху акции и корпоративни облигации и увеличава дела на долара.

Пазари на относителна сигурност

Докато инвеститорите търсят по-сигурни сегменти, в Азия набира сила многотематична защита, включваща компании, свързани с ядрената енергетика и дигиталната икономика, според анализатори на Bloomberg Intelligence. Според стратези от Goldman Sachs инвеститорите трябва да комбинират висококачествени позиции в акции, кредити и валути, алтернативни активи, динамично разпределение на риска и опционни стратегии. Те предпочитат мечи опционни спредове, кол опции върху индекса на волатилността Euro Stoxx 50 и путове върху европейски индустриални компании и германски акции.

Популярен ход е увеличаването на експозицията към щатския долар като убежище в период на пазарни сътресения. Екипът на Goldman Sachs става тактически неутрален към акциите и увеличава дела на кеша, позовавайки се на риска конфликтът в Близкия изток да предизвика енергиен шок, сравним с този от 70-те години. Според Aberdeen е твърде рано за агресивно пренареждане на портфейлите, затова корекциите са ограничени до валутни експозиции, водени от оценки и фундаментални фактори.

Позициониране спрямо долара

За разлика от 2022 г., когато инвазията на Русия в Украйна предизвика подобни енергийни сътресения, пазарът този път беше позициониран за отслабване на долара. Индексът Bloomberg Dollar Spot е близо до най-силните си нива от два месеца, а опционните показатели сочат очаквания за ново поскъпване. Според Barclays доларът отново се възприема като сигурно убежище.

За инвеститорите, финансиращи се в долари, разходите за хеджиране на валутния риск спадат до средно 0,28 процента за осем основни азиатски валути, което е най-ниското ниво от повече от година, според тримесечните форвардни имплицитни доходности на Bloomberg.

Разходите за хеджиране на азиатска експозиция падат до най-ниско ниво от година

Китайските акции се оказват изненадващо убежище, тъй като страната разчита на по-разнообразни енергийни доставки и е по-малко зависима от Ормузкия проток. Австралийският долар също печели позиции, подкрепен от по-високите цени на петрола и газа и очаквания за предстоящо повишение на лихвите. Малайзия привлича интерес заради експозицията си към петрол и суровини и по-слабата корелация с други развиващи се пазари.

Намаляване на риска

При рязък скок на волатилността някои фондове предпочитат да я продават, например чрез продажба на пут опции върху активи, които са готови да притежават при по-ниски нива. Други поддържат буфери чрез краткосрочни висококачествени облигации и значителни позиции в злато и сребро. Някои мениджъри увеличават кешовите нива, тъй като продължителната криза в Близкия изток може да повиши риска от стагфлация. Други се фокусират върху акции с високи дивиденти и силно вътрешно търсене.

Още по темата

Европейските акции са ударени по-силно от американските, златото изненадва

Токенизацията отваря инвестициите за повече хора, не само за богатите

Пазарите си отдъхват след петролното влакче на ужасите. Но може би избързват