Инвеститорите използват опита от Украйна, за да оценят риска от Иран

Несигурността около това колко дълго може да продължи конфликтът в Иран кара инвеститорите да се обръщат към най-скорошната история като ориентир за пазарите.

Мнозина преглеждат сделките, които се наложиха след руската инвазия в Украйна през 2022 г., залагайки че скокът в цените на енергията тази седмица ще засили инфлацията, което ще поддържа силен долар и ще отслаби облигациите и акциите.

Докато пазарите до голяма степен пренебрегнаха миналогодишните 12-дневни удари по Иран от САЩ и Израел, инвеститорите се опасяват че този път конфликтът ще се проточи.

Пазарите търсят ориентир в миналото

„Не мога да бъда по-ясен, използвайте сценария от 2022 г.“, казва Джордан Рочестър, ръководител стратегия за фиксиран доход, валути и суровини в Mizuho Bank в Лондон. „Това е логистична криза, колкото и война, шок в условията на търговия, при който 20% от глобалните енергийни доставки не могат да напуснат региона, дори и временно.“

Непредсказуемостта на войната означава че настроенията могат да се променят бързо, а някои анализатори смятат че е рано да се приема шок от мащаба на 2022 г.

Материал на New York Times в сряда, че ирански представители са се свързали с ЦРУ с предложение за разговори, донесе известно облекчение на акциите и спря ралито на долара. Петролът отстъпи част от ръста.

Реакцията на пазарите от началото на войната напомня силно за дните след руската атака срещу Украйна.

Brent се покачи над 82 долара за барел, а природният газ достигна най-високото си ниво от 2023 г.

Глобален индекс на акциите е надолу с 2%, като южнокорейският Kospi отчете най-големия срив в историята си.

Американските държавни облигации поевтиняха, тъй като страхът от инфлация ограничава възможността на Федералния резерв да намалява лихвите и отслабва традиционния статут на американския дълг като убежище.

Доларът се засили спрямо всички основни валути.

Първите признаци на напрежение

„Инвеститорите започват да се притесняват“, пише Билал Хафийз, ръководител стратегия в Macro Hive. „В понеделник очакваха кратък конфликт в Близкия изток, а американските акции дори завършиха деня на зелено. Но днес пазарите започват да оценяват по-продължителен конфликт.“

Това може да означава петрол до 100 долара в рамките на месец и S&P 500 да се движи странично или да падне с над 10%, ако войната в Залива от 1990 г. се окаже подходящ шаблон.

Ако облигациите се държат както в предишни конфликти, доходността по 10-годишните книжа може да се повиши до между 4,25% и 4,6%, а доларът да поскъпне допълнително спрямо еврото и йената.

Доларът рязко поскъпва след руската инвазия в Украйна

Хедж фонд мениджърът Матю Хаупт от Wilson Asset Management също гледа към инвазията в Украйна за ориентир.

„Виждаме чиста ликвидация, до такава степен че дори убежищата не са напълно безопасни“, казва той, след като е затворил дългите си позиции в петрол. „Сценарият е подобен на този от Украйна, но този път става дума за петрол и рискът е много по-голям.“

Основният страх на пазарите е че напрежението в Близкия изток ще предизвика инфлационен шок по света, подобен на този през 2022 г., когато войната в Украйна задуши веригите за доставки и принуди правителствата да харчат, за да защитят индустрията и потребителите.

Само правителствата в ЕС ангажираха над 500 млрд. евро, финансирани чрез дълг.

Тогава широкият индекс на силата на долара се повиши с 6% между 24 февруари и края на годината.

Страховете от инфлация изстреляха доходността по двугодишните американски облигации с над 2,8 пункта, а по десетгодишните с 1,9 пункта.

Златото поевтиня, а S&P 500 отчете спад от 19% за годината, най-големият от финансовата криза през 2008 г.

Цените на европейския природен газ са скочили с до 85% от петък, но остават далеч под пика от 2022 г.

Въпреки това залогът за Европа може да е по-висок този път, тъй като руската енергия остава недостъпна и всяка допълнителна загуба на доставки може да има непропорционално инфлационно въздействие.

Стратези от Citigroup смятат че конфликт, продължил повече от две седмици, може да вдигне цените на газа до 100 евро за мегаватчас от около 55 евро.

Петролът и газът остават евтини въпреки скока заради войната в Иран

Европа под по-голям натиск

Доходността в Обединеното кралство и Европа се повиши значително тази седмица, тъй като трейдърите изключиха вероятността за понижения на лихвите от централната банка на Великобритания и дори започнаха да обмислят повишение от ЕЦБ.

Това отразява притесненията за инфлация и възможността правителствата да увеличат заеми заради растящите разходи за отбрана.

По-високите цени на петрола и газа свалиха еврото под 1,16 долара, най-ниското ниво от ноември.

Опциите също отразиха напрежението, като едноседмичните настроения към еврото достигнаха най-мечия си тон от 2022 г.

Хау Чун Уан, ръководител фиксиран доход Азия в Principal Asset Management, също гледа към 2022 г. като ориентир за енергиен шок, но очаква рисковете от войната в Иран да са по-значими.

„Влиянието на петролния шок от Украйна и Русия беше основно върху Европа, но сега е по-широко“, казва той. „Може да видим по-голяма промяна в геополитическия баланс в Близкия изток, ако Съветът за сътрудничество в Залива се включи военно.“

JPMorgan също прави паралели с 2022 г. Докато дребните инвеститори бяха търпеливи с акциите и не продаваха около месец след началото на войната в Украйна, те бяха по-малко търпеливи с облигациите.

„След месец, когато стана ясно че войната ще се проточи и ще предизвика по-траен шок от високи цени на петрола и инфлация, дребните инвеститори започнаха да продават както акции, така и облигации“, пишат стратезите.

Не всички обаче бият тревога. Стратези от Deutsche Bank отбелязват че ръстът на цените на петрола не се доближава до големите кризи в историята като 2022 г. и войната в Залива.

За да доведат енергийните шокове до спад от над 15% в S&P 500, е било необходимо петролът да поскъпне поне с 50% до 100% за няколко месеца, съчетано с по-широки макро щети и по-строги централни банки.

„Мащабът на сегашния енергиен шок спрямо 2022 г. е трудно сравним“, казва Ерик Нелсън, макро стратег в Wells Fargo.

Той съветва клиентите да не следват първоначалната паника и да купуват евро, очаквайки ръст над 1,19 долара.

Азиатските пазари доближават тревожни ключови нива

Уроците от 2022 остават валидни

Goldman Sachs Group отбелязва че ще са нужни седмици, за да се разбере ситуацията, но реакцията на пазарите засега е „умерена“.

Въпреки това много трейдъри остават предпазливи.

За ветерана с четири десетилетия опит Раджив де Мело инвазията в Украйна остава най-добрият ориентир.

„Инвеститорите са принудени да намалят риска в портфейлите си и така намаляват експозицията към акции и корпоративен дълг“, казва той. „Урокът от 2022 г. е че не трябва да се купува първият спад, защото вероятно ще има още.“

Текстът не е препоръка за инвестиционно решение!

Още по темата

САЩ навлизат в зона на екстремен икономически риск след ударите по Иран

Турските пазари остават под напрежение въпреки намесата на централната банка

Войната предизвика разгром на пазарите в Азия, Източна Европа се възстановява