ЕЦБ задържа курса, докато прогнозите за скок на лихвите избледняват

Очаква се Европейската централна банка да запази лихвените проценти без промяна поне до края на следващата година, като призивите за повишение през 2026 г. отслабват. Икономисти, анкетирани от Bloomberg, единодушно прогнозират, че депозитната лихва ще остане на ниво от 2%, когато Управителният съвет се събере на 4–5 февруари във Франкфурт.

Макар делът на очакващите едно или повече повишения преди 2028 г. да е нараснал до една трета от около една четвърт в предишното проучване, по-малко икономисти смятат, че подобен ход е вероятен още тази година.

Икономистите очакват ЕЦБ да задържи лихвите стабилни

Очаквания за задържане

Зад промяната стои засилена икономическа несигурност, след като президентът на САЩ Доналд Тръмп сигнализира, че може да се откаже от миналогодишното търговско споразумение с Европа с кратко предизвестие, а по-силното евро заплашва да охлади износа и да натежи върху инфлацията, която и без това е под целта.

Представители на ЕЦБ, водени от президентката Кристин Лагард, твърдят, че настоящите параметри на паричната политика отговарят на предстоящите предизвикателства. Но особено на фона на поскъпването на еврото, австриецът Мартин Кохер и други подчертават необходимостта от готовност за бърза реакция.

„Лагард вероятно ще повтори, че икономиката на еврозоната остава в добро състояние, но рисковете остават повишени“, казва икономистът на Swedbank Нерийус Мачюлис. „Първите седмици на 2026 г. ясно показаха, че търговските сделки и споразумения остават много крехки.“

Рисковете от американската политика и геополитическото напрежение рязко нарастват

Рисковете от американската политика

Анкетираните виждат геополитическото напрежение на най-високото му ниво от поне две години, след като Тръмп използва сцената на Световния икономически форум, за да поиска Европа да му предаде Гренландия или да понесе по-високи мита.

Въпреки че впоследствие се отказа, епизодът засили усилията на континента да укрепва партньорства другаде. Европа подписа търговско споразумение с Индия тази седмица, след отделна сделка с южноамерикански държави по-рано през месеца.

„Очакваме търговската сделка между САЩ и ЕС да оцелее, но вероятно ще премине през няколко моменти на почти разпад“, казва Гавин Френд, старши пазарен стратег в National Australia Bank.

Той е сред 76% от икономистите, които прогнозират, че договореното миналото лято споразумение ще се запази въпреки последните сътресения. По отношение на силното евро той смята, че обменен курс между 1,20 и 1,25 долара е „управляем“ за ЕЦБ.

Единната валута е поскъпнала с около 15% през последната година и наскоро премина прага от 1,20 долара, тъй като чуждестранните инвеститори стават по-предпазливи към САЩ. Политиците засега не бият тревога, но наблюдават ситуацията отблизо.

„Макар рязкото обезценяване на щатския долар да остава малко вероятно, ЕЦБ ще трябва да преразгледа баланса на рисковете за инфлацията в еврозоната, ако еврото продължи да поскъпва“, казва икономистът от Националната банка на Гърция Илиас Цириготакис.

Рисковете за перспективите на еврозоната са балансирани в средносрочен план

Баланс в средносрочен план

Последните прогнози на ЕЦБ поставят ръста на потребителските цени малко под 2% тази и следващата година, преди инфлацията да се върне към целта през 2028 г. Икономистите виждат повече низходящи рискове в следващите месеци и повече възходящи през 2027 г., като инфлацията остава в общи линии в съответствие с целта в средносрочен план.

Въпреки това трейдърите увеличават залозите за ново понижение на лихвите тази година. Само 12% от анкетираните прогнозират едно или повече намаления до края на 2027 г., но около 40% смятат, че подобен ход е по-вероятен от повишение.

„Европа започна годината с геополитически турбуленции и ЕЦБ ще продължи да се опитва да гледа на гората, а не на дърветата. Това означава, че вероятно ще пренебрегне последния търговски спор, свързан с Гренландия, лекото понижение на инфлацията под целта от 2% и поскъпването на еврото. Но тези развития подчертават, че низходящите рискове за икономическите перспективи се натрупват,“ коментират Дейвид Пауъл и Симона Деле Кяие, Bloomberg Economics.

Прогнозите за Германия

За икономическия растеж надеждите се насочват към значителен фискален стимул, тъй като правителствата увеличават разходите за инфраструктура и отбрана. Анкетираните прогнозират, че Германия ще се възползва повече от тези инвестиции, отколкото еврозоната като цяло.

Най-голямата икономика в региона изоставаше от своите партньори през последните месеци и едва наскоро се върна към растеж. Предварителните оценки за четвъртото тримесечие се очакват по-късно в петък, като анализаторите прогнозират разширяване на еврозоната с 0,2%.

Германия печели повече от разходите за отбрана, отколкото останалата част от блока

Повечето икономисти смятат, че производството в региона е ограничено предимно от структурни фактори — промяна спрямо предишни проучвания, когато се отдаваше по-голяма роля на цикличните сили.

„ЕЦБ все по-често ще повтаря старата песен, че паричната политика може да направи твърде малко за решаване на структурните слабости, с надеждата това да е достатъчно, за да заглуши спекулациите за понижения на лихвите“, казва Карстен Бжески от ING. „Предвид всичко, което се случва по света, ЕЦБ почти се превърна в символ на стабилност.“

Още по темата

Защо Германия държи злато за 599 млрд. долара

Щатският долар нанася удар по Европа в момент на слабост

Еврозоната се готви за слаб растеж заради демография и ниска продуктивност