Търговията около мировите преговори в Украйна се усложнява след големи печалби

Търговията около мировите преговори в Украйна донесе отлични печалби на пазарите през 2025 г., като повиши цените на активите, които теоретично биха спечелили от края на войната. Акциите на полските банки, чешката крона и украинският дълг са сред тези, които отбелязаха ръст в края на годината.

Фактът, че тези печалби са нараснали, въпреки че месеците на прекъсвани преговори за спиране на пълномащабната руска инвазия дават смесени сигнали, в най-добрия случай, кара много инвеститори да се замислят.

Според тях мирното споразумение може да бъде сключено след дни или месеци, а освен това окончателните условия могат да се окажат пагубни за украинската икономика – опасения, които сега ги карат да бъдат по-внимателни, докато проверяват финансовите активи в Източна Европа.

"Изключително селективна"

Barings Investment Services Ltd. е „изключително селективна“ при избора на потенциалните победители от мира, а управляващият активи Ninety One Plc. е намалил експозицията си. Amundi Investment Institute и RBC Bluebay са загрижени за последствията, ако мирното споразумение в крайна сметка подкопае бъдещата автономия на Украйна.

„За нас няма реални покупки на едро“, каза Аднан Ел-Араби, инвестиционен мениджър в Barings. „Бих казал, че инвестициите са по-скоро опортюнистични, докато не видим подробностите, които ще ни позволят да си съставим по-добра представа за структурната ситуация, ако има такава.“

Разбира се, съдбата на пазарите е далечна грижа за милионите хора, чийто живот е бил обърнат с главата надолу от дългите години на война. И все пак, неотдавнашното възстановяване дава знак за оптимизъм, че икономиката в Украйна и съседните райони може да започне да се стабилизира.

Освен това, готовността на инвеститорите да вложат капитал в региона ще бъде от решаващо значение за това възстановяване.

Изплащане на дългове

Повишеното политическо ангажиране на САЩ в мирния процес под ръководството на президента Доналд Тръмп даде старт на инвестиционна стратегия в началото на 2025 г., базирана на закупуването на украински облигации, източноевропейски валути и акции, които се очаква да се възползват от намаляването на регионалните напрежения, както и от потенциалното завръщане на Русия в световната икономика.

Индексът, създаден от Bloomberg Intelligence, който включва 12 акции, които се очаква да спечелят от края на войната, скочи с 14% от средата на октомври, когато мирните усилия на Тръмп се ускориха.

Това се сравнява с печалби от по-малко от 3% за акциите на развиващите се пазари и S&P 500 през същия период. Кошницата на BI е отбелязала ръст от 33% от началото на годината досега.

Акциите, чувствителни към прекратяването на огъня, надминават бенчмарковете на САЩ и развиващите се пазари

Доларовите облигации на Украйна отбелязаха ръст, след като Европейският съюз одобри заем от 90 млрд. евро (105 млрд. долара) за Киев. Суверенът също така финализира своето последно реструктуриране на дълга, превръщайки варантите в конвенционални облигации и спечелвайки повишение от Fitch Ratings.

Ръстът се наблюдава на фона на засилващите се мирни преговори, водени от САЩ, което повишава шансовете за прекратяване на военните действия – нещо, което на теория би трябвало да подкрепи бюджета на Украйна и способността ѝ да изплаща дълговете си.

Облигациите на държавата, които са с падеж през 2029 г., се търгуват на цена от около 76 цента за долар – което е повишение от нивото от 57 цента през юни и връщане към върха, достигнат веднага след завръщането на Тръмп в Белия дом.

Държавните облигации с падеж през 2029 г. се търгуват на цена около 76 цента за долар – което е повишение от ниското ниво от 57 цента през юни и връщане към пика, достигнат веднага след завръщането на Тръмп в Белия дом, когато очакванията за мир бяха изключително високи.

„Насърчаваме украинския дълг, но тактически сме намалили част от експозицията си, тъй като все още сме скептични, че в краткосрочен план ще бъде постигнато споразумение“, каза Роджър Марк, анализатор на фиксирания доход на развиващите се пазари в Ninety One.

Ръст на стойността на украинските облигации | Статутът на дълга на Украйна се подобри на фона на мирните преговори между САЩ и Русия

Много ще зависи и от това какъв вид финансиране за възстановяване ще получи Украйна, включително дали ЕС ще се възползва от замразените активи на Русия, заяви Гена Лозовски, главен инвестиционен директор на Sandglass Capital Advisors, хедж фонд със седалище в Лондон.

„Ако бъде постигнато споразумение за използването на руските резерви, това безспорно ще бъде много положително за всички притежатели на украински държавни облигации и ще има положителни ефекти за държавните предприятия и дори за частния сектор“, заяви Лозовски.

Регионално рали?

Друг въпрос е дали активите в Източна Европа ще получат дивидент от мира в допълнение към настоящото си рали. Кроната, унгарският форинт и полската злота са сред шестте най-добре представящи се валути на развиващите се пазари през 2025 г., след най-големия победител за годината – руската рубла.

Индексът BI с равномерно тегло включва компании с активи, блокирани в Русия, холдинги в Украйна, такива, които ще се възползват от възстановяването на достъпа до руските пазари и енергия, или са засегнати от негативните настроения в региона.

Сред най-изявените са австрийската Raiffeisen Bank International AG, най-големият чуждестранен кредитор в Русия, турският строителен концерн Enka Insaat и полската Bank Pekao SA.

„Инвеститорите виждат споразумението за прекратяване на огъня като потенциален източник на специфичен риск от повишение и търсят компании, които биха могли да се възползват от него“, каза анализаторът от BI Андрю Мартинов.

Устойчив мир

Анна Розенберг, ръководител на отдела по геополитика в Amundi Investment Institute, изследователското подразделение на най-големия мениджър на активи в Европа, е скептична относно перспективите за траен мир.

Тя очаква Русия да отхвърли всяко споразумение, в което Киев ще получи гаранции за сигурност, които ще предотвратят „политическата капитулация на Украйна като държава“.

„Натискът от страна на САЩ вече принуждава Украйна да се откаже от своите искания“, заяви Розенберг. „За Русия тези преговори вървят добре – позицията на Украйна и Европа се отслабва.“

Тръмп натиска Украйна да приеме териториални и други отстъпки пред Русия, за да сложи край на пълномащабната инвазия на Москва.

Киев и европейските лидери се опитаха да преразгледат първоначалното предложение, съставено съвместно от САЩ и Русия, за да постигнат по-приемливо споразумение с гаранции за сигурност, които да предотвратят бъдеща руска агресия.

RBC Bluebay е поддържала дълги позиции в Украйна в навечерието на мирните преговори, но сега е изравнила своите позиции, тъй като вече е отразен голям оптимизъм, според Тимоти Аш, старши стратег за суверенните пазари в компанията.

„Очевидно всичко ще се възстанови в резултат на спонтанна реакция, но е напълно възможно мирът, наложен на Украйна, в крайна сметка да се окаже неустойчив“, каза Аш. „Моят основен сценарий е, че Русия ще нападне отново, ако не бъде спряна. Путин не е приключил с Украйна.“

Още по темата

Ралито в отбранителния сектор отслабва - възможност или сигнал за тревога

Според Уиткоф САЩ и Украйна са имали продуктивни разговори

САЩ и Украйна са провели „конструктивни“ преговори във Флорида, твърди Уиткоф