Орбан се готви за криза, а инвеститорите се питат защо

Подготовката на унгарския премиер Виктор Орбан за криза на финансовите пазари озадачава инвеститорите, които не виждат признаци за предстоящ колапс на един от най-добре представящите се развиващи се пазари в света.

Орбан многократно е говорил за необходимостта от „финансов щит от САЩ“, който да защити Унгария – чийто суверенен дълг е подкрепен от инвестиционни рейтинги – в случай на спекулативна атака. Той дори направи паралел с Аржентина, която си е осигурила спасителна линия от американския президент Доналд Тръмп.

Докато подробностите относно плановете на Унгария остават неясни, коментарите предизвикаха недоумение сред инвеститорите какво предстои на пазарите, тъй като премиерът, който е на власт вече пет мандата, отстъпва в социологическите проучвания преди изборите през април.

Малин Розенгрен, фонд мениджър в RBC BlueBay, базиран в Лондон, заяви, че няма нужда от никакъв вид незабавен спасителен пакет за икономиката в размер на 220 милиарда долара.

„Въпросът за мен е какво има предвид Орбан, което би го вдъхновило да преследва тази сделка? Нито един от потенциалните сценарии не е обещаващ“, каза Розенгрен. „Унгария не е Аржентина.“

Ралито на форинта през 2025 г.

Приказките за подкрепа от САЩ разколебават инвеститорите, които се възползват от историческото поскъпване на активите на страната, частично благодарение на залозите, че Орбан ще загуби изборите. Инвеститорите очакват, че победа на опозицията ще помогне на Унгария да възвърне достъпа си до повече средства от Европейския съюз.

Форинтът е поскъпнал с близо 20% спрямо долара и с 8% спрямо еврото през 2025 г., което е най-доброто представяне сред валутите на развиващите се пазари, с изключение на рублата, и се очаква да отбележи най-големите си годишни печалби от 2002 и 2012 г. Индексът на борсата в Будапеща BUX е с над 60% ръст в долари през тази година.

Възможно е това да е признак за по-волатилни бъдещи периоди за активите на източноевропейската страна. В петък форинтът поевтиня с 0,8% спрямо еврото, което е най-големият спад за шест седмици, след неочакваната оставка на заместник-управителя на унгарската централна банка.

Макар че това изглежда като спонтанна реакция и до средата на деня форинтът възстанови по-голямата част от загубите си, то показва до каква степен настоящата стабилност на валутата зависи от продължаващата строга парична политика. Централната банка на Унгария поддържа най-високия основен лихвен процент в ЕС – 6,5%, въпреки призивите на правителството за намаляване.

Форинтът преустанови няколкомесечното си рали спрямо еврото | Унгарската валута се подкрепя от високите лихвени проценти

Още по темата

Форинтът се срива, докато Орбан търси намаления на лихвите в Унгария

Очаквания за промяна на властта вдигат апетита към унгарските активи

Орбан заяви, че ако има натиск върху форинта или „спекулативна атака“, има няколко вида помощ, които унгарското и американското правителство и централните банки могат да „активират“.

Той не ги е описал подробно с думите, че подробностите все още трябва да бъдат изработени, а американската администрация не е потвърдила, нито отрекла наличието на споразумение.

В интервю за ATV на 11 ноември Орбан заяви, че Унгария ще се нуждае от 10 до 20 милиарда долара за стабилизиране на икономиката си, спрямо 20-те милиарда долара, отпуснати на Аржентина от САЩ. Bloomberg News се е обърнала за коментар към пресслужбата на министър-председателя и към Белия дом.

Политически инструмент

Управляващата партия в Унгария изостава с двуцифрени стойности в някои допитвания преди изборите. Новото опозиционно движение, водено от Петер Мадяр, се възползва от стагниращата икономика и кризата с цените на живот.

Според Бари ван дер Лаан, старши валутен стратег в Monex Europe, обсъждането на подкрепата от САЩ може да е част от кризисната реторика на Орбан, за да се противопостави на проевропейската опозиция.

„Прокламираният „финансов щит на САЩ“ функционира като политически инструмент, а не като икономическа необходимост“, каза ван дер Лаан. „Макар Унгария да остава фундаментално платежоспособна със стабилизирани текущи сметки, разширяващият се фискален дефицит от разходите през изборната година е действителната точка на триене.“

Облигационният пазар вече започна да реагира, след като Орбан облекчи бюджетните цели за разходите за предизборната кампания. Доходността на 10-годишните унгарски облигации се повиши с 30 базисни пункта този месец до 7,1%, изпреварвайки Румъния като най-високата в 27-те страни от ЕС.

Доходността по унгарските облигации скача след разхлабването на бюджетните ограничения | Изявленията на Орбан за кризисна помощ увеличават рисковете

Въпреки това Унгария няма проблеми с финансирането си от пазара, а фискалният дефицит за 2026 г., прогнозиран от Орбан на 5% от брутния вътрешен продукт, е по-малък от очакваните дефицити в Румъния и Полша.

Тригодишният период на почти нулев икономически растеж в Унгария обаче е повод за безпокойство, като S&P Global Ratings дава негативна прогноза за суверенния рейтинг BBB- на страната, който вече е най-ниският рейтинг, който не е „боклук“.

Орбан описа потенциалната финансова инжекция от САЩ като начин да се ограничи зависимостта от ЕС във връзка с корупцията и опасенията за спазването на правовия ред, поради които ЕС задържа милиарди евро финансиране за Унгария.

Още по темата

Тръмп обеща на Орбан да изключи Унгария от санкците за внос на руски петрол

Противниците на Орбан искат да отменят данъчните облекчения за автопроизводители

Унгария в извънредно положение: Орбан търси решение за икономиката

„Банкерска логика“

Освен това Орбан многократно е представял международните банкери като страшилища и същевременно се е представял като гарант за стабилност срещу глобални рискове, включително войната на Русия в съседна Украйна. Орбан се върна към тази тема в петък, отхвърляйки опасенията на опозицията относно прекомерните фискални разходи като представителни за манталитета на банкерите.

„Според банкерската логика, те искат да отнемат повече пари от хората в полза на предполагаема по-широка макроикономическа и финансова стабилност“, заяви Орбан пред общественото радио. Премиерът подчерта, че се фокусира върху благосъстоянието на унгарците, а не върху „числата“.

„Предизборна реторика“

Рафаела Тенкони, старши икономист в Wood & Co., заяви, че говоренето за криза е просто предизборна реторика.

„Изборите са силно поляризиращи, така че е възможно резултатът да окаже известно влияние върху пазара, но при настоящото състояние на нещата не очаквам турбуленции в навечерието на изборния ден“, каза тя.

Стратезите от Barclays Plc в четвъртък последваха Citigroup Inc. и реализираха печалби от своите позиции за поскъпването на форинта.

Barclays остава „конструктивен“ по отношение на форинта, но според анализаторите Шерил Донг и Марек Рацко, според тях, неотдавнашното повишение е довело до надценяване на унгарската валута с около 5%.

„Това прави валутата уязвима към негативни новини за фискалните рискове“, заявиха те.

Още по темата

Унгария разхлабва бюджета заради предизборните разходи на Орбан

Орбан твърди, че Тръмп е предложил на Унгария "финансов щит"