ЕЦБ е напът да даде ясен знак за това доколко ще намали лихвите

Европейската централна банка е напът да даде важна информация в дебата за това накъде се насочват лихвените проценти в еврозоната.

Нови оценки за неутралния лихвен процент - теоретично ниво, което нито ограничава, нито стимулира търсенето в икономиката - ще бъдат публикувани в петък. Президентът Кристин Лагард каза, че тя и нейните колеги „ще работят въз основа“ на документа, за да помогнат да се определи „каква трябва да бъде позицията ни на парична политика“.

Документът ще бъде публикуван, докато се засилват разговорите къде ще се стабилизират разходите по заеми след пет намаления на лихвения процент по депозитите до 2,75%. С инфлация от 2% през тази година, официалните лица са съгласни, че предстоят още намаления - особено с липсата на ръст в икономиката на региона. Но къде точно се намира сладкото място се оказва спорно.

Въпреки че самата Лагард е поставила диапазона за неутрално от 1,75% до 2,25%, изследването от тази седмица може да предложи допълнителна яснота относно зоната на кацане на ЕЦБ.

^{Мнозинството в проучването вижда неутрална позиция на ЕЦБ в диапазона от 2% до 2,25%}

„Дебатът в Управителния съвет относно неутралния лихвен процент набира сила“, каза Сайръс де ла Рубия, главен икономист в Hamburg Commercial Bank. „Докато самата концепция има само ограничена употреба при определяне на паричната политика, тя може да се използва добре за управление на очакванията и в това отношение ще разгледаме внимателно какво следва“.

Длъжностните лица започнаха да размишляват за неутралната позиция преди около година, когато инфлацията потъна и започна подготовката за намаленията на лихвените проценти. Оттогава членът на Изпълнителния съвет Изабел Шнабел предложи някои от най-изчерпателните гледни точки, като твърди, че последните кризи и структурни промени може да са повишили неутралния процент - до между 2% и 3%.

Други смятат, че е по-ниско. Позовавайки се на проучване на централната банка на страната си, Оли Рен от Финландия говори за 2,2%-2,8%, докато Франсоа Вилероа дьо Гало от Франция и Янис Стурнарас от Гърция предполагат ниво от около 2%. Марио Сентено от Португалия дори го вижда малко под това.

Тесният обхват на Лагард повдигна въпроси дали тя неволно е предложила предварителен преглед на предстоящия доклад на ЕЦБ. Това би означавало средна точка от 2% — където много инвеститори и икономисти смятат, че ще се установи лихвеният процент по депозитите.

^{История на лихвените проценти на ЕЦБ}

Нейното предположение може също така да позволи на ЕЦБ да отложи дискусията кога да спре да описва настоящата политика като ограничителна - език, който сигнализира, че ще се появят още намаления на лихвите.

През последните дни обаче видяхме някои служители, включително главният икономист Филип Лейн, да стават скептични по отношение на идеята, че неутралността трябва да бъде водещата звезда в стремежа им да удържат инфлацията, без да сринат икономиката.

Гедиминас Симкус от Литва и Габриел Махлуф от Ирландия твърдят, че като теоретична концепция, която е трудно да се определи, неутралността не трябва да играе прекомерна роля в ежедневните решения.

Вместо това те предпочитат фокусирането върху перспективите за инфлация, основния ценови натиск и въздействието на минали действия върху условията на финансиране и търсенето. Вицепрезидентът Луис де Гиндос посочи проучването на банковото кредитиране на ЕЦБ като по-добър знак за рестриктивност.

„Въпреки че неутралната ставка създава интересна академична концепция, тя не е много полезна от гледна точка на правене на политика“, каза той в интервю, публикувано в сряда.

Неговият колега от Изпълнителния съвет Пиеро Чиполоне се съгласява, като казва, че „неутралното е много мощна аналитична концепция, но не е много полезна за определяне на паричната политика“.

Банката на Англия почти напълно се отдръпна от темата, която напоследък беше повдигната публично само два пъти. През декември един от експертите на банката Свати Дхингра каза, че очаква лихвите да се приземят в неутрален диапазон между 2,5% и 3,5%. На следващия месец нейният колега Алън Тейлър определи целта за лихвения процент на близо 2,75%.

За разлика от това, тримесечните икономически прогнози на Федералния резерв съдържат дългосрочни оценки за лихвения процент по федералните фондове - в момента възлизащ на 3%.

При 4,25% и 4,5% разходите по заеми в САЩ все още са малко неутрални. Това не е така за ЕЦБ, като Шнабел вероятно ще бъде сред първите, които предполагат, че нивото може да е достигнато с напредването на годината.

„След рязкото намаляване на лихвите през последните няколко месеца, ние се доближаваме все повече и повече до точката, в която трябва да разгледаме по-отблизо дали и до каква степен все още можем да намалим лихвите“, каза тя през януари.

Още по темата

Инфлацията в еврозоната изненадващо се ускори

Еврото се готви за по-дълбок спад, а пазарът очаква още по-ниски лихви от ЕЦБ

ЕЦБ почти сигурно ще намали лихвите с оглед на целите за инфлацията