Разочароващото десетилетие за акциите на европейските банки изглежда приключи

След мрачно десетилетие акциите на европейските банкови най-накрая се радват на неспиращ ръст и "биковете" казват, че звездите са подредени за по-нататъшни печалби.

Кредиторите са най-добре представящата се група в индустрията тази година в индекса Stoxx Europe 600, с ръст от 10%, нараствайки девет поредни дни от началото на годината, преди да спаднат в петък. Това беше най-дългата възходяща серия от 2018 г. насам и досега най-добрият януарски старт в историята.

Катализаторът: Очакванията за по-строга парична политика от Федералния резерв и други централни банки предизвикаха скока в доходността на облигациите, което помага на банките да отпускат заеми по-изгодно. Възстановяването на икономиката от пандемията също ще доведе до повече заеми от бизнеса и потребителите.

„Докато инвеститорите в акции се опитват да разберат кой има най-голяма полза от предстоящите мерки на централната банка, изглежда логично да погледнат към банките“, каза Андреас Майер, главен изпълнителен директор на Fountain Square Asset Management. "В тези стари кучета все още има живот."

Ръстът е очакван от много време. Банковите акции се представяха по-ниско от останалата част от пазара в продължение на години поради ниската до отрицателна доходност на облигациите, постоянния регулаторен натиск, скандалите с пране на пари и неуспешни реформи. Индексът Stoxx 600 Banks падна с 45% през десетилетието до 2020 г., докато по-широкият индекс нарасна със същата стойност.

Изглеждаше, че инвеститорите са загубили всякакъв интерес към сектора, въпреки че той се търгува при рекордно ниска оценка.

Обратът започна миналата година, когато европейските банки заделиха по-малко пари за лоши заеми и оживените финансови пазари увеличиха печалбите им от търговия. Сега лихвените проценти най-накрая се покачват от най-ниските нива, в които са затънали след финансовата криза от 2008-2009 г.

Всички 38 акции в индекса Stoxx banks са се повишили от края на 2020 г. Сред забележителните по-добри резултати - Societe Generale SA се удвои, испанската Banco de Sabadell SA е нараснала с 87%, а ING Groep NV е нараснала със 77%.

Доходността на 10-годишните германски облигации се повиши до почти нула от отрицателните 0,5% през август, помагайки на банковите акции през 2021 г. да достигнат най-доброто им годишно представяне от 2009 г. Всяко увеличение на доходността със 100 базисни точки може да добави около 23 милиарда евро към печалбите на банките, изчислява анализаторът на Bank of America Corp. Алистър Райън.

„Европейските банки започват годината с атрактивни оценки, висока доходност на разпределение от дивиденти и обратно изкупуване на акции, както и силна динамика на печалбите“, казва Найл Галахър, инвестиционен директор за европейски акции в GAM Investments.

Видимостта на възвръщаемостта на акционерите се увеличи, след като забраната за обратно изкупуване на дивиденти и акции от Европейската централна банка изтече и качеството на активите на банките остана стабилно въпреки пандемията. Анализаторът на Citigroup Inc. Андрю Кумбс изчислява, че банките могат да увеличат възвръщаемостта на капитала си тази година до 81 милиарда евро, докато Bank of America вижда общо 134 милиарда евро на разположение за разпространение до края на 2023 г.

Някои инвеститори вече намаляват своите банкови активи. Cerberus Capital Management миналата седмица продаде около 450 милиона евро акции в Deutsche Bank AG и Commerzbank AG, намалявайки дяловете, които взе през 2017 г.

И петък донесе напомняне от САЩ, че някои части от банковия сектор остават непредсказуеми. Както Citigroup Inc., така и JPMorgan & Chase Co. съобщиха за разочароващи приходи от търговия, тъй като благоприятните условия на капиталовия пазар през последните две години изглежда са избледнели.

Един аргумент за продължаващ оптимизъм в сектора: излишъкът от капитал и солидни баланси на банките могат да действат като катализатор за дълго обсъжданата консолидация на фрагментирания европейски банков пазар. Най-добрият залог в този случай би бил да притежавате акции на така наречените "национални шампиони", тъй като те ще бъдат крайните бенефициенти, каза Маниш Сингх, главен инвестиционен директор на Crossbridge Capital.

„Активността на сливания може да се разгорещи“, каза той, отбелязвайки например, че френският кредитор BNP Paribas SA ще седи на „кутия с пари“ на стойност 16 милиарда долара, след като продаде своето банково звено в САЩ.