- В навечерието на приемането на еврото у нас, Bloomberg Businessweek Bg направи интервю с изпълнителния директор на БФБ доц. д-р Маню Моравенов, в което се опитваме да отговорим на водещите въпроси, които бизнесът и инвеститорите имат за EuroBridge
- EuroBridge е най-новия сегмент на Основния пазар на Българската фондова борса
- EuroBridge отваря вратата към по-дълбок капиталов пазар, без компанията да напуска България
EuroBridge е най-новият сегмент на БФБ. Той предоставя двойно листване на родните компании. Към този момент вторият български еднорог – но първият борсово търгуван, Shelly Group е единствената компания, която се възползва от EuroBridge. Очаква се много скоро и Sirma Group да завърши двойното си листване. В навечерието на приемането на еврото у нас, Bloomberg Businessweek Bg направи интервю с изпълнителния директор на БФБ доц. д-р Маню Моравенов, в което се опитваме да отговорим на водещите въпроси, които бизнесът и инвеститорите имат за EuroBridge, отражението на приемането на еврото върху родната борса, както и бъдещите планове на БФБ в региона и Западна Европа.
1. Какво представлява EuroBridge и как на практика работи механизмът на двойното листване през този сегмент?
EuroBridge е най-новия сегмент на Основния пазар на Българската фондова борса – създадохме го през април 2024 г. в партньорство с Deutsche Börse, така че вече имаме над година и половина опит как работи този модел. Идеята е проста и ефективна за големи компании, търсещи глобални инвеститори – дружеството се листва едновременно на българската и франкфуртската борса. И резултатите са впечатляващи. Компанията Shelly, листната на този сегмент, е пример както за нарастващия интерес от инвеститорите, така и за огромния ефект върху ликвидността на акцията. За година и половина Shelly бележи над 40% ръст в цената на акцията и в пазарната капитализация, както и над 70% увеличение на оборота в Германия и над 90% ръст на оборота в България.
EuroBridge е „мост“ – компанията запазва листването си в България, но през директна връзка между борсите и централните депозитари акциите ѝ стават достъпни и за инвеститорите на Франкфуртската борса. Обичам да казвам, че това е вид „бърза писта“ за двойно листване – структурата е максимално опростена, а резултатът е реален достъп до много по-ликвиден пазар.
2. На каква платформа и през кои пазари се осъществява търговията на EuroBridge?
Търговията на EuroBridge се осъществява в евро на основния пазар Xetra на Deutsche Börse – това е една от най-модерните електронни платформи за търговия с акции в света. Важно е да отбележим, че в Германия сделките се осъществяват на основния сегмент на Deutsche Börse с фокус към големи институционални инвеститори , а пост-търговската обработка се извършва синхронно от германската инфраструктура и Централен депозитар, включително сетълмент посредством механизма TARGET2-Securities. Така за инвеститорите това изглежда като нормална търговия на техния локален пазар, а за емитента – като една и съща емисия, просто достъпна на две места.
3. Какви конкретни предимства дава EuroBridge на компаниите?
Най-простият отговор е, че EuroBridge отваря вратата към по-дълбок капиталов пазар, без компанията да напуска България. От една страна, емитентът получава достъп до съвсем различна база инвеститори – големи институционални фондове и специализирани мениджъри, които по принцип работят основно през Франкфурт и Xetra. Това автоматично увеличава потенциала за по-висока ликвидност и по-обективна пазарна оценка.
От друга страна, самият процес на подготовка за двойно листване издига доброто корпоративно управление на друго ниво – двуезична публичност, дисциплина в управлението на процеси, по-добро планиране на корпоративния календар, покритие с анализи, редовни прогнози и насоки от мениджмънта. Инвеститорите обикновено „наказват“ компаниите с по-слаба прозрачност и „награждават“ тези, които работят по международни стандарти. EuroBridge помага именно в тази трансформация.
4. Какви изисквания трябва да покрива една компания, за да направи двойно листване през EuroBridge?
Има няколко ясни технически и регулаторни условия: акциите трябва да се търгуват в евро, емисията трябва да отговаря на изискванията за клиринг от централен контрагент, да е регистрирана в механизма TARGET2-Securities, компанията да има договор с маркет-мейкър, който осигурява ликвидност, както и да оповестява регулираната информация и на английски език в сроковете, които законът и правилата на двата пазара изискват.
Отвъд всичко описано, EuroBridge е насочен към компании с по-голям мащаб, перспективи за международна експанзия и по-голяма възможност за привличане на институционални инвеститори, за да има смисъл от излизането към международните пазари. Тоест говорим за емитенти, които вече са доказали бизнес модела си и са готови да се развиват на европейско ниво.
5. Какъв е реалният ефект върху ликвидността?
Вече описах златния пример на Shelly Group, която беше първата компания на EuroBridge. Трябва да отбележим, че дружеството се търгуваше във Франкфурт, макар и на по-малкия присъствен пазар и преди EuroBridge, но „качването“ на този сегмент, в съчетание с отличните резултати на компанията, новите продуктови линии и повишената печалба, доведоха до този огромен скок в интереса и съответно ликвидността на акцията. След старта на търговията на EuroBridge, виждаме много ясно повишение на този интерес, което на практика превърна Shelly във втори „еднорог“ в България. Разбира се, този резултат не идва само от EuroBridge – компанията има много силен фундамент на бизнеса си. Но е очевидно потвърждение, че когато дадеш на компанията ликвиден пазар и по-широка видимост, това почти винаги се отразява позитивно върху търговията и оценката.
6. Защо партньор е именно Deutsche Börse?
С Deutsche Börse имаме дълга история на сътрудничество – от години използваме тяхната платформа за търговия, а екипите ни работят заедно по различни проекти. Когато започнахме да мислим как да отворим по-широко българския пазар към Европа, логично беше да стъпим върху най-голямата борсова инфраструктура в ЕС и партньор, който познаваме добре.
От своя страна Deutsche Börse също търсеше работещ модел за по-добра връзка с борсите в Централна и Източна Европа. Така EuroBridge се превърна в пилотен проект – доказателство, че може да има реална двупосочна връзка.
7. В момента има една листната компания и се очаква втора – как изглежда картината за 2026 г.?
Към момента единствената компания, която се търгува на EuroBridge, е Shelly Group. Това беше първият емитент, който прехвърли акциите си на новия сегмент през пролетта на 2024 г.
Технологичната компания Sirma Group Holding вече получи одобрение на проспекта си от Комисията за финансов надзор в средата на м. октомври 2025г и публично е заявила, че следващата стъпка е регистрация на емисията на EuroBridge и търговия във Франкфурт, като целта е това да се случи в началото на 2026 г. При успешно финализиране Sirma ще стане вторият български емитент с такъв тип двойно листване.
Паралелно както ние, така и колегите от Франкфурт водим разговори с около 10 потенциални компании с интерес към двойното листване, но не бих искал предварително да обявявам имена на дружества.
8. Какви общи черти имат компаниите, които се насочват към EuroBridge?
И при Shelly Group, и при Sirma Group виждаме няколко общи характеристики: това са технологични, бързо растящи компании с ясно изразен фокус към чуждите пазари – огромна част от приходите им идват именно от международните пазари, продуктите им се продават глобално, а мениджърите мислят в категории „Европа и свят“, а не само „България“.
Тези компании вече са достигнали мащаб, при който интересът на инвеститорите не се изчерпва с местния пазар. За тях EuroBridge е логичната следваща стъпка към още по-голям растеж.
9. Имате ли планове за допълнително развитие на партньорството с Deutsche Börse?
Заедно с колегите от Deutsche Börse вече правим съвместни представяния пред компании и инвеститори, както и общи инициативи, с които да популяризираме модела на двойното листване. Предстои за трета поредна година да организираме и едно от най-големите финансово-инвестиционни събития в България Investor Day, чиято платформа също използваме, за да представим пред бизнеса и българските и чуждестранните инвеститори възможностите на EuroBridge.
За 2026 г. фокусът ни е много ясен - да затвърдим успеха на сегмента с още емитенти.
10. Паневропейска борса – реалистична ли е такава идея и как би се отразила на БФБ?
Дебатът за по-сериозна интеграция на европейските борси не е нов, но последните години стана много по-актуален, включително и с идеите за паневропейска борса. Причината е ясна – Европа изостава спрямо САЩ и Азия в конкурентоспособността и темповете на растеж, в дълбочината на капитала за инвестиране, в инвестиционната култура изобщо, а една от причините е именно фрагментацията на пазарите.
От българска гледна точка подобна интеграция не е заплаха, а шанс, стига местните пазари да запазят ролята си на „входна точка“ за компаниите от съответната държава. Ако скоро се стигне до по-обща европейска рамка, амбицията ни е БФБ да бъде активен участник, а не наблюдател.
11. Какви са амбициите на БФБ за по-широко партньорство с борсите в ЦИЕ и как се вписва EuroBridge в тази картина?
Българска фондова борса от години работи за регионална интеграция – в допълнение, само отбелязвам и как през последните 2 години, ние заедно с другите борси в ЦИЕ се срещаме и обсъждаме възможности за законодателни и инфраструктурни пресечни точки, където може да има сближаване и общи проекти. EuroBridge е естествено продължение на тази линия – стъпка, с която излизаме от регионалния формат и даваме заявка за по-голяма свързаност.
