- Правителството на САЩ, управител на най-голямата икономика в света, е изправено пред помрачаващи се фискални перспективи, защото разходите по държавни заеми се покачват
- В тенденция, наблюдавана в целия развит свят, доходността по 10-годишните държавни облигации се е повишила до 4.7 процента от 4.4 за по-малко от два месеца.
- Когато не можете да си позволите да вземете повече заеми, очевидно решението е да вземето по-малко
Правителството на САЩ, управител на най-голямата икономика в света, е изправено пред помрачаващи се фискални перспективи, защото разходите по държавни заеми се покачват. За съжаление, изглежда е решено да опита всяко решение, освен това, което ще даде резултат.
В тенденция, наблюдавана в целия развит свят, доходността по 10-годишните държавни облигации се е повишила до 4.7 процента от 4.4 за по-малко от два месеца. Движещите сили зад това повишение не са непременно всички негативни. От една страна, правилно или не, инвеститорите очакват по-силният икономически растеж да сложи край на дълъг период на необичайно ниски лихви. Техният опитимизъм изглежда произтича отчасти от инвестициите в изкуствен интелект на стойност няколко трилиона долара, който се конкурира с правителството на САЩ за капитал, оказвайки допълнителен натиск върху лихвените проценти. В класическата теромология на циклите, това все още изглежда е по-скоро въпрос на алчност, от колкото на страх.
Каквито и да са причините, нарастващите разходи по заеми ни показват фискалната нестабилност на Америка.
Още по темата
Дълговете на страната са толкова големи, около 100 процента от брутния вътрешен продукт, че промените в лихвените проценти имат огромно въздействие върху бюджета.
Лихвите върху дълга, държан от обществото, вече възлизат на над 1 трлн. долара. В случай, че се запази увеличението на разходи по заеми на 30 базисни пункта, би добавило още 100 млрд. долара. Това става във време, когато доверителните фондове, предназначени за две от най-важните отговорности на правителството, а именно социалното осигуряване, са на път да се изчерпят през 2032 и 2033 година.
Когато не можете да си позволите да вземете повече заеми, очевидно решението е да вземето по-малко. При Америка това би означавало сключването на трудна политическа сделка, необходима за намаляването на най-големия бюджетен дефицит в развития свят, който е над 6 процента от БВП.
До момента двупартийните опити за това не са постигнали успех. Всъщност Белият дом и Конгреса продължават да намират варианти да харчат повече и да намаляват данъците за бизнеса.
Междувременно министъра на финансите Скот Бесент прибягва до привидно отчаяни действия. Последното то тях е да повиши поне двойно обратното изкупуване на 30-годишни държавни облигации, срокът, при който скокът в доходността е най-силно изразен. Въпреки, че изненадващият ход временно намали доходността, цената за него е ясна. Това подкопава обещанието на Министерството на финансите за редовно и предвидимо емитиране на дълг. Освен това на американското правителство може да се наложи да набере средства чрез емитиране на относително по-краткосрочен дълг, което го прави по-зависим от финансиране и уязвим към промени в лихените проценти, а това е подход, за който Бесент критикува своя предшественик и неговите действия.
Няма пазарни машинации, които да могат да скрият суровата реалност. Правителството на САЩ е много неподготвено за свят, в който разходите по заеми се връщат до ниво, което до неотдавна се смяташе за нормално, а единственото решение е да се приведе в ред фискалната му система.
