- Компанията Volkswagen е преминала през много корпоративни драми през десетилетията, но заседанието на надзорния съвет в четвъртък може да надмине предишни епизоди
- Десетки хиляди работни места, четири германски фабрики и тромавата корпоративна структура на групата са заложени на карта, защото мениджърите се опитват да противодействат китайската конкуренция
- Важно е да знаем, че най-големият автомобилен производител в Германия се опитва да преодолее твърде много проблеми и да намери решения
Компанията Volkswagen е преминала през много корпоративни драми през десетилетията, но заседанието на надзорния съвет в четвъртък може да надмине предишни епизоди.
Десетки хиляди работни места, четири германски фабрики и тромавата корпоративна структура на групата са заложени на карта, защото мениджърите се опитват да противодействат китайската конкуренция.
Това е определящ момент за действията на фамилиите Порше и Пийх, които контролират половината от акциите с право на глас на VW, както и миноритарен дял производителя на автомобили Porsche. Макар и да не са точно обеднели, тяхното състояние премина през противоречиви моменти. Можем да кажем същото и за други акционери на VW.
Чрез подкрепа на цялостното преструктуриране и отделяне на активи, реално VW все още може да обърне нещата. Но това едва ли ще стане без борба.
За да съм ясен, не искам да виждам как някой в компанията губи своята работа, особено с крайнодесните в Германия, които определено ще се опитат да спечелят от индустриалните трудности в страната.
Важно е да знаем, че най-големият автомобилен производител в Германия се опитва да преодолее твърде много проблеми и да намери решения. Някога процъфтяващият китайски пазар се превърна в невероятно състезание с местни брандове, конкуренцията в Европа се разширява, а доставките до САЩ трябва да се справят с новите мита от американската админситрация. Акциите на VW спаднаха с половина, докато печалбите на компанията приближават дъно от преди 16 години. Междувременно Porsche струва само част от това, което фамилиите са платили за дял през 2022.
Преди стойността често изглеждаше второстепенно съображение за германската компания. Групата инвестира много за производство на батерии и собствен софтуер, отказвайки се от обратното изкупуване на акции, което някои нейни конкуренти предпочитат.
В момента работниците заемат половината от местата в надзорния съвет на компанията, а регионът Долна Саксония разполага с 20 процента от акциите с право на глас, намирането на подкрепа за намаляване на намаляване на разходи е трудно за инвеститорите.
В момента 30 000 служители са се съгласили да напуснат доброволно, а ръководството напредва в ограничаването на режийните разходи. За да има сътрудничество, до момента компанията се е въздържала от съкращения и затваряне на заводи в страната. Някъде около 40 процента от 650 000 работници се намират в Германия, където разходите за труд с високи.
Разбира се ситуацията не е тежка като тази през 2009, когато Porsche почти фалира в опита да придобие VW. В крайна сметка VW обърна нещата, придобивайки автомобилното подразделение на Porsche, запазвайки влиянието на фамилиите Порше и Пийх.
Въпреки това те разчитат на дивидентите от VW и Porsche, за да изплатят 5 млрд. евро нетна задлъжлнялост в своя холдинг, известен с името Porsche Automobil Holding. Тези девидентни потоци се забавят, което забавя намаляването на задлъжнялостта и ограничава собствените му парични разпределения.
Porsche има достатъчна ликвидност и не е изправена пред натиск за рефинансиране. Въпреки това пазарната капитализация на компанията е паднала до 8.7 млрд. евро, докато до преди пет години е достигала над 30 млрд. евро.
Това определено няма как да се хареса на семействата, притежаващи половината от акционерния капитал на холдинга. Porsche SE и Porsche AG са изпаднали от германския индекс DAX. Някой би си помислил, че финансовите затруднения ще дадат начало на промяна. Но нищо не е еднозначно. Лидерите на синдикални групи обещаха, че ще се съпротивляват на всеки вариант за затваряне на заводи. И все пак, отделяйки се от марката VW, собствениците може и да успеят да заобиколят останалите представители при вземането на решения.
Ситуацията прави инвеститорите предпазливи. Пазарната капитализация на VW се е свила до едва 38 мрлд. евро, което е смешно ниво за група с над 320 млрд. евро годишни приходи. За сравнение Toyota струва 229 млрд. евро.
В момента несигурността около управлението на VW и желанието да се трансформира отдавна кара групата да се търгува с отстъпка от сумата на своите части. Но като се има предвид, че 75-ният дял на VW в Porsche струва около 31 млрд. евро, докато мажоритарният дял в производителя на камиони Traton SE се оценява на почти 15 млрд. евро, настоящата оценка предполага, че останалата част от разрастващия се конгломерат, който включва също Lamborghini и Audi, е напрактика безсмислена.
В момента VW са готови да предприемат допълнителни действия по отношение на разходите, но най-новите електрически превозни средства, някои от които разработени с китайски компании, са значително подобрени в сравнение с предишни модели.
Реално VW не е в толкова лошо финансово състояние. Автомобилното подразделение държи близо 34 млрд. евро парични средства. Неотдавнашната продажба на мажоритарен дял в звеното за морски двигатели Everllence SE на Bain Capital ще увеличи хазната с около 7 млрд. евро.
Разбира се част от тези приходи ще послужат за финансиране на преструктурирането. Все пак продажбата на Everllence демонстрира потенциала за отключване на стойност, стига VW да положат старание.
Вероятно времето за транформирането на VW в холдингова компания за различните си марки, вече е настъпило. Например Lamborgini може да струва 25 млрд. евро, ако бъде отделена. Подразделението Audi би бил добър канидат за първично публично предлагане.
Един финансово устойчив VW е от полза за всички. Собствениците не трябва да пропускат този шанс.
