- Според определени съобщения, компанията на Илон Мъск SpaceX е подала документи за евентуално рекордно предлагане
- Въпреки, че тези първични публични предлагания понякога се справят добре, бенефициентите обикновено са институционални играчи и получават акции преди началото на първичното публично предлагане
- Вярно е, че кохортата от мега IPO-та след Facebook е сравнително малка и включва имена като Athene Holding Ltd. и Elanco Inc., които не са сравними по популярност с технологичните акции
Очаква се следващите 12 месеца да донесат сериозна вълна от супер първични предлагания. Според определени съобщения, компанията на Илон Мъск SpaceX е подала документи за евентуално рекордно предлагане. Очаква се OpenAI и Anthropic PBC да последват примера в близко бъдеще, давайки на инвеститорите възможност да инвестират в някои от най-новаторските и може би дори прекалено раздути, компании в света днес.
Историята ни казва да стъпваме много внимателно, когато инвестираме в тези компании и когато оценяваме какво ни казват за фондовия пазар.
Въпреки, че тези първични публични предлагания понякога се справят добре, бенефициентите обикновено са институционални играчи и получават акции преди началото на първичното публично предлагане. Това не важи за инвеститорите на дребно, преследващи тези възможности на открития пазар. Това може да е особено вярно в момента, като се съобщава, че SpaceX се надява на оценка от над 2 трлн. долара при своето първично публично предлагане, а OpenAI и Anthropic са оценени на 852 млрд. и 380 млрд. долара в своите последни кръгове на финансиране.
Сред компаниите, с най-висок персентил по размер на предлаганите акции всяка година, средната свръхвъзвръщаемост за пет години е била около 60 процента. Това е чудесно, но голяма част от превъзходството идва в същия ден. Статистиката е подкрепена от екстремни аномалии като Mastercard Inc. и Alphabet Inc преди 20 години. Използвайки статистиката на подрязаната средна стойност и изключвайки върховете от първия ден, превъзходството пада до около 17 процента. По този показател акциите са склонни да намерят своя път едва през петата година.
Още по темата
Странен е начинът, по който свръхвъзвръщаемостта се срина напоследък. Предлагането на Facebook беше до голяма степен момент на промяна. Тогава това беше типичен пример за фирма, подкрепена от рисков капитал, на която беше позволено да се разрасне в частни ръце, а това е формула, която се превърна в нещо нормално. След труден старт в публичното предлагане, Meta се справи със своите акционери, но последвалите вълни от подобни компании не оставиха много на масата за различни видове инвеститори.
Нищо чудно, че инвеститорите от малки семейства, които не могат да получат достъп до рисков капитал, са убедени, че наградата е все по-нагласена. Средно, мега IPO-та са се представили по-зле от пазара след появата на Facebook.
Вярно е, че кохортата от мега IPO-та след Facebook е сравнително малка и включва имена като Athene Holding Ltd. и Elanco Inc., които не са сравними по популярност с технологичните акции. Според по-представителна извадка на най-големите технологични и технологично съседни IPO през последните години е възможно да се види по-слабото представяне по-подробно. Те са били неуспешни през първите пет години от своето публично предлагане.
Другият въпрос е дали тези предложения ни казват, че бичият пазар е малко по-активен. Подозирам, че може би има нещо в това.
Данните от времевите серии показват, че сме имали няколко забележителни периода на вълни от мега IPO-та. Имахме ги в периода 1999 – 2000 с дотком балона и след това компаниите за кредитни карти между 2006 и 2008. Видяхме подкрепено от правителството предлагане на General Motors пред 2010 година, моментът на Facebook две години по-късно и серията след 2019 година, в която влизат Uber и Airbnb.
Вероятно не е нужно да казваме, че MG беше специален случай, защото беше спасена и стана публична с участието на правителството. Много други примери достигнаха значителни върхове, включително Goldman Sachs Group Inc. през 1999 г., Visa Inc. през 2008 г. и Rivian Automotive Inc. През 2021 година. Сред пазарът е печелил 6 процента годишно след тези събития. Разбира се това е много малка извадка, която е подложена на много случайности. Има известна логика в идеята, че IPO-та с невероятно капитализации може да са нещо като контрасигнал за продажба.
Да мислим за събитията, заради които тези компании са чакали толкова дълго, за да станат публични. С изобилното частно финансиране след ерата на Facebook, реално основателите са повече от щастливи да избегнат регулаторния контрол и изискванията за тримесечни отчети на инвеститорите. Много от тях стават публични, защото техните поддръжници на рисков капитал изискват ликвидно събитие.
От гледна точка на основателя, вие сте стимулирани да чакате още, докато вашият банкер не се обади и не каже: „Хей, има реална възможност прозорецът да се затвори и сега е правилният момент“. Очевидно е, че банкерите не искат техните клиенти да продават на предела на своите възможности. Това не е добре за техните отношения за купувачитге. И въпреки това, изглежда, че нещата често се получават по подобен начин. Това е интересно.
Неизбежно е, че някои наблюдатели може да решат, че OpenAI, Anthropic и SpaceX са в своя собствена реалност. Това са доминиращи компании в технологичния спектър, за който хората твърдят, че ще променят икономиката и начина на живот на хората. Може и да е вярно. Инвеститорите обаче смятаха и че по-ранните мега IPO, в различна степен са показвали възможности, които са веднъж в живота. Тяхното представяне често е било склонно да е подценяващо в повечето случаи.
Редно е инвеститорите да гледат на тази ситуация с допълнителна предпазливост. Вероятно е най-изключителните доходности да са били достигнати преди първия ден на търговията.
