Реално да притежаваш акции на Tesla е залог за това, което Илон Мъкс обяви, че ще направи. Едно от нещата, които е възможно да се направят е Tesla да се слее с неговия непубличен производител на ракети Space Exploration Technologies, известен като SpaceX. Възможно е и компанията да купи непубличния бизнес за изкуствен интелект на своя изпълнителен директор xAI. Вероятно и трите ще се слеят, а може и да не стане. Това са все решения.
Още по темата
Мъск говори за очевидна индустриална логика на конвергенция, съсредоточена върху изстрелването на захранвани от слънчева енергия центрове за данни за изкуствен интелект в космоса. Говори се и за синергии върху автономността, използването на чатбота Grok в автомобили и превръщането на същите тези автомобили в активи за периферни изчисления. Инвеститорите в Tesla повишиха акциите с повече от 3 процента в петък, което е очевиден вот на доверие за посоката, която Мъск предпочете.
Големият план на Мъск
За да е ясно, ако има услуги и стоки за продажба между тези свързани страни, те биха могли просто да сключат транзакции, както вече правят. Трудно е да се види убедителна стратегическа причина за помещаването на Cybertrucks, Starships и каквото и да е, което Grок прави, под един капак. Всичко това е спекулативно, разбира се, но по-банални причини от орбиталните центрове за данни биха могли да накарат Мъск да обмисля това. Говорим за контрол, набиране на средства и субсидии.
Понеже основният бизнес на Tesla с електрически превозни средства е в застой, компанията се насочи рязко към автономност и изкуствен интелект. Миналата седмица научихме, че това ще изисква повече от удвояване на инвестиционния бюджет на компанията. Успоредно с това Мъск предупреди, че трябва да увеличи своя дял в компанията до 25 процента, за да не се стигне до това злонамерени лица да контролират технологията. Днес притежава около половината от това, също има голям брой ограничени опции и акции, които идват с него.
Сливането на Tesla със SpaceX би предложило пряк път. Въз основа на текущата оценка на Tesla и последната отчетена оценка на SpaceX от 800 млрд. долара, сделка изцяло с акции и без премии, би оставила Мъск да притежава около 22 процента от обединеното предприятие. Включвайки и междинното присъждане на ограничени акции на Tesla, предоставени на Мъск и делът ще скочи до близо 25 процента. Обединението с xAI, компанията с предполагаема оценка от 230 млрд. долара и отчетен дял на Мъск от 51 процента, получаваме проформа предприятие на стойност 2.7 трлн долара с дял от 26 процента на изпълнителния директор.
Някои проблеми разбира се ще трябва да бъдат изгладени. SpaceX планира потенциално първично публично предлагане още през настоящата година, като се говори за оценка от 1,5 трлн. долара. При това число настоящите акционери на Tesla биха били разредени до около половината в получената компания и по-малко от половината, ако се добави и xAI. Освен това първичното публично предлагане, за разлика от сливането, базирано на акции, носи нови пари. Според отделни съобщения SpaceX търси близо 50 млрд. долара.
Което ни води до финансиране. За чисти пари, първичното предлагане на SpaceX е очевидният избор. Въпреки, че рентабилността е неясна, приходите достигнаха до 15 млрд. долара миналата година. Дали пазарът би погълнал 100 пъти повишение на приходите? Много е възможно, когато същият този пазар вече плаща около 260 пъти печалби за Tesla. От друга страна, 50 млрд. долара биха били скок от най-голямото първично публично предлагане до момента. Говорим за 29 милиарда долара привличане от Saudi Arabian Oil. И има други еднорози, които потенциално скоро ще дойдат до прозореца за първично публично предлагане с големи искания, включително OpenAI.
Бъдещата суперкомпания
Сливането на SpaceX с Tesla би дало на Илон Мъск свобода да насочи част от 44 млрд. долара паричен баланс на производителя на електромобили към космически технологии. И няма да има нищо, което да спре едно обединено предприятие да се опитва да направи последващото увеличение на собствения капитал, както Tesla е правила преди и изглежда вече се готви за това отново. В последното си годишно подаване на 10 000 документа до Комисията по ценни книжа и борси, компанията отбеляза че очакваното масивно увеличение на капиталовите разходи би наложило допълнително финансиране извън оперативния паричен поток. Умението на Мъск да създава наративи, които привличат милиарди от инвеститори, би получило огромна подкрепа. Допълнителен бонус: Той би се отказал от провеждането на две тримесечни конференции за представяне на приходите вместо една.
Огромните нови планове за разходи на Tesla са съществен контекст, като ефективно възстановяват компанията, за да произвежда роботи, Cybarcabs и може би дори слънчеви клетки и усъвършенствани микрочипове. Изграждането на фабрики само за последните две може да струва над 100 млрд. долара. Новата визия на Мъск за Tesla обхваща енергетиката, включително рафинирането на литий за батерии, автономния транспорт, роботиката, изкуственият интелект и чиповете зад всичко това. Конгломерат като този може да орпавдае сливането със SpaceX, xAI или почти всичко друго.
Чамат Палихаптия, бившия крал на SPAC, написа в X, че обединението между Tesla и SpaceX вероятно ще създаде Berkshire Hathaway на нашия век. Сравнението обаче завършва портфолио от различни активи.
Фондът никога не се е преструвал, че има индустриални синергии между автомобилното застраховане, железопътните линии и електропреносните мрежи и той се е занимавал с натрупване на повече пари, от колкото е знаел какво да прави, вместо да ги набира от инвеститори и да ги харчи като стартираща компания.
Отстъпвайки назад, разпределението на бизнесите на Musk Inc. както реални, така и рекламирани, би се съгласувало сериозно с области от интерес на САЩ и приоритет за действащата администрация. Това са изкуствен интелект, космическа индустрия, чипове и социални платформи. Въпросните области отговарят на условията за държавни субсидии и договори. Мъск повдигна темата за геополитическия риск няколко пъти в последния отчет за приходите на Tesla като оправдание за инвестиране в местен производствен капацитет.
Дали подобно консолидиране в групата на Мъск, която е твърде голяма за да фалира, би дало спокойствие на хората, е друга тема. Що се отнася до акционерите на Tesla, присъщите конфликти на интереси, заличаването на пари и разводняването би трябвало да са възпиращи фактори, но вероятно не са. Акциите, които все пак не са евтини, се повишиха след слуховете за сливането.
Тези хора бяха съгласни с по-ранното придобиване от Tesla на друга, свързана с Мъск компания, каквато е SolarCity. Решението на Tesla да инвестира 2 млрд. долара в xAI, въпреки притесненията, изразени при необвързващото гласуване на ацкионерите през ноември, също беше прието, както и значително разширената и скъпа мисия за „невероятно изобилие“. Макар, че законът и обичаят биха изисквали вот на акционерите, за да се одобри всяко ново обединение, решението всъщност ще зависи от един човек.
