Голямата сделкa за Toyota привлича погледите на цяла Япония

Компанията Toyota Industries Corp, която беше създадена за да комерсиализира автоматизирани текстилни станове, положи основите на това, което се превръна в най-големия бизнес на групата в Япония. Конгломератът има план за връщането на бъдещето листване на компанията, за да я направи частна на стойност 39 мрлд. долара.

Тази амибиция обаче срещна съпротивата на акционерите в средата на 2025 година, когато на инвеститорите беше представена оферта за изкупуване, която мнозина възприеха като ниска цена, което накара американски акционер, един от най-сериозните активистки фондове в света, да настоява за по-добра сделка.

Сцената е готова за спор с високи залози в сделка, която може да се нареди сред най-големите изкупувания до момента и да промени японската група.

Какво е Toyota Industries?

Говорим за един от най-големите производители на мотокари и оборудване за обработка на материали. Компанията произвежда текстилни машини и автомобилни компоненти, включително двигатели и климатици, доставяни на Toyota Motor.

Компанията е основана през 1926 година като производител на текстилни машини, а идеята е била да се комерсиализират автоматизираните станове. Всъщност по-късно компанията разширява своята дейност в сферата на двигателите и превозното оборудване. В последствие автомобилният бизнес е отделен в Toyota Motor.

Още по темата

Как Toyota се оказа изключение от тенденцията в Китай

Toyota отбелязва рекордни продажби за 3-ти месец поред въпреки митата

Това са две от 17 компании, които влизат в групата Toyota, Всъщност Toyota Motor е собственик на около 23 процента от акциите на Industries. Това е част от структура на кръстосана собственост. Подобни модели често се срещат в японските компании.

Семейството на основателите продължава да е близо до бизнеса и днес. Акио Тойода все още участва в бизнеса и е председател на Toyota Motor, на която беше изпълниелен директор до 2023 година. Неговият син Дайсуке заема поста на вицепрезидент в софтуерното подразделение на автомобилния производител. Той стана изцяло притежавано дъщерно дружество през 2023 година.

Реално няма едно лице или компания, които упражняват пълен контрол над групата Toyota. Контролът се формира от кръстосаното участие на акции и ролята на семейство Тойода.

Как ще се осъществи изкупуването?

Съгласно предложение, обявено от Акио Тойода, Toyota Industries ще стане частна след изкупуване от Toyota Fudosan, компания за недвижими имоти в протфолиото на групата. Toyota Fudosan ше закупи акции в обращение и ще поеме контрол над Toyota Industries, която я отстрани от публичните пазари. Акио е председател на Toyota Fudosan.

Транзакцията ще бъде финансирана чрез комбинация от външен дълг и вътрешен капитал. Toyota Motor ще осигури част от финансирането, докато Акио обяви, че планира да инвестира 1 млрд. йени от собствените си средства. Трите най-големи банки в Япония са се съгласили да предоставят заеми от 2.8 трлн. йени за изкупуването. Това са Mitsubishi UFJ Financial Group Inc., Sumitomo Mitsui Financial Group Inc. и Mizuho Financial Group Inc.

Колко струва едно изкупуване?

На 3 юни 2025 година групата Toyota обяви първоначална оферта за придобиване от 16 300 йени на акция, оферта, чиято цена беше приблизително 11 процента под цената на затваряне на акциите на Toyota Industries по-рано днес.

Миноритарните акционери критикуваха офертата като опит да бъдат принудени да продадат акциите на подценена стойност. Опозицията надигна глас през ноември, като американският хеджфонд Elliott Investment Management разкри дял от 5 процента в Toyota Industries. Там започнаха да настояват за повишена оферта.

На 14-ти януари групата повиши своята оферта с 15 процента, оценявайки Toyota Industries на около 6.1 трлн. йени. Новата оферта не доведе до спокойствие за инвеститорите. На следващия ден акциите се търгуваха над новата цена, засилвайки призивите за нова оферта преди крайния срок на 12 феврари.

Оттогава Elliot продължи своята кампания, призовавайки за подкрепа от други миноритарни собственици. Твърди, че би могла да постигне по-добра стойност самостоятелно със стойност от около 26 000 йени на акция.

Защо Toyota Industries да стане частна?

Подобно на много индустриални група в Япония, Toyota контролира своя конгломерат. Това става чрез система от корпоративни инструменти, обща собственост между отделните компании и група инвеститори. Подобна структура осигурява достъп до евтино финансиране и същевременно позволява на семействата, стоящи зад компаниите, да запазят контрол. С времето обаче това управление отблъсква миноритарни инвеститори и създава основа за спорове на интертеси.

След десетилетия на слаб икономически растеж и критикувани парктики за корпоративно управление, японското правителство през последните години настоява компаниите да ограничат този вид листинг. Обявени бяха строги правила за оповестяване и се настоява компаниите да прекратят подобни модели на обща собственост.

Компанията Toyota обяви изкупуването като съобразено с тези реформи. Това ще наложи и конторла на групата над Toyota Industries.

Представители на Toyota настояват, че изкупуването ще забърза прехода към мобилна компания. Очаква се Toyota Industries да се съсредоточи повече върху технологиите за автономна логистика, включително самоуправляващи се мотокари и свързан софтуер, въпреки че не е посочено как частното придобиване на компанията би допринесло за тази стратегия.

Акио Тойода отрича идеята на решението да е засилване на личния контрол. Въпреки това се очаква сделката да повиши неговия контрол над Toyota Industries. Вероятно това ще наложи дългосрочна стратегия за наследяване.

Как реагираха другите акционери на плана?

Противопоставянето на акционерите беше ясно още преди Elliot да разкрие през ноември, че е натрупала 5 процента дял в Toyota Industries.

След първоначалната оферта през юни, група от миноритарни акционери разкритикуваха предложението, настоявайки, че липсва прозрачност. Настояват, че то е пример за самите недостатъци в корпоративните структури в Япония.

В телеграма, изпратена до бордовете на Toyota Motors и Toyota Industries, повече от две дузини инвеститори обявиха загриженост относно непрозрачното ценообразуване, конфликтите на интереси и ограничената информация за това как е определена оценката. Настояха да разберат как придобиването ще подобри капиталовата ефективност и как компаниите планират да се справят с потенциални конфликти на интереси. Визира се ролята на Акио Тойода, говори се за личната му инвестиция в сделката и неговата роля в групата.

Какво предстои?

Периодът за сделката започва на 15 януари и завършва на 12 февруари. За да бъде успешно изкупуването, предложението ще трябва да привлече достатъчно подкрепа от миноритарните акционери , за да премине праг от 42 процента собственост, с изключение на акциите, вече притежавани от Toyota Motor и собствени акции. Това означава, че групата Toyota трябва да спечели подкрепа от миноритарни собственици, контролиращи над 20 процента от еминитираните акции, достатъчно за да даде на компаниите на Toyota две трети мнозинство и да изтегли останалите акционери.

Очаква се Toyota и Elliot да водят кампании за подкрепа на акционерите с идеята, че едната ще ги призовава да продават, а другата да изчакат за друг момент. Подобни действия ще изпратят предупредителен сигнал към корпоративна Япония към компании, планиращи сделки за частно придобиване.