Защо петролът не е на 200 долара след най-големия шок в доставките в историята

В продължение на десетилетия търговци на петрол, ръководители и анализатори предупреждаваха, че затварянето на Ормузкия проток ще бъде глобална икономическа катастрофа.

Вече минаха повече от три месеца, откакто водният път беше ефективно блокиран, създавайки най-лошия шок в доставките в съвременната история. Но редица заобиколни решения поддържат цената на суровия петрол под 100 долара за барел, което противоречи на много от най-мрачните прогнози на индустрията за цени до 200 долара.

Комбинация от рекорден американски износ, рязко и неочаквано забавяне на китайското търсене и постоянен поток от суров петрол, който все още си проправя път през пролива, помогна за абсорбиране на голяма част от шока от загубата на над 10 милиона барела дневно доставки от Близкия изток. Предвоенният излишък също облекчи удара.

„Хората си мислеха, че ще бъде много по-лошо“, каза президентът Доналд Тръмп в петък. „Днес видях 96 долара за барел, хората си мислеха, че това ще бъде 300 долара за барел.“

Всички погледи сега са насочени към това колко дълго могат да се задържат тези буфери, докато въпросът кога потоците могат да се възобновят през пролива и накъде се насочват цените на петрола, се превърна в най-големите непредвидими фактори за световната икономика.

Една от най-големите изненади за петролния пазар е Китай, най-големият вносител в света. Според Vortexa Ltd., Китай е намалил входящите доставки с почти 40% през май в сравнение със средното за миналата година. Намалението е достатъчно, за да компенсира между една трета и една пета от загубените барели по време на войната, в зависимост от използваните оценки.

В същото време САЩ се очертаха като най-важният доставчик в света, откакто започнаха удари срещу Иран в края на февруари. Износът на американски суров петрол и горива през май беше с над 2 милиона барела на ден по-висок от средния за цялата минала година.

Други спешни мерки също облекчиха напрежението. Правителствата по целия свят координираха историческо освобождаване на стратегически резерви, докато производителите от Персийския залив пренасочиха доставки през алтернативни експортни маршрути. Някои танкери продължиха да превозват товари през пролива въпреки рисковете, използвайки все по-непрозрачни методи, за да избегнат военни заплахи.

„След повече от три месеца от началото на този конфликт, светът вижда изненадваща устойчивост“, заяви в редки публични изказвания миналата седмица Мария Ангеликусис, главен изпълнителен директор на Angelicoussis Group, най-големият гръцки корабособственик по брой плавателни съдове във водата. „Цените на стоките са се повишили с 50% или 60%, цените на азиатския втечнен природен газ с 90%, но не са на върхово високите нива, които поне аз лично очаквах.“

Засега търговията с петрол доста под 200 долара за барел, ниво, от което много анализатори първоначално се опасяваха, остави на Тръмп място за маневриране в преговорите с Иран, въпреки че той многократно настоява, че мирното споразумение е постижимо. Но подновен и устойчив скок на цените би добавил допълнителен натиск върху Белия дом да сключи бързо споразумение, за да спре удара върху световната икономика.

Глобалните запаси намаляват с рекордни темпове, което прави пазара все по-уязвим към нови смущения. С намаляването на резервните запаси, дори относително малки прекъсвания биха могли да предизвикат бурни скокове на цените.

„Всяка седмица системата се свива със 70 до 80 милиона барела. Не може да се прави това вечно“, каза Грег Шареноу, който помага за управлението на близо 24 милиарда долара като ръководител на екипа за инвестиции в стокови портфейли на Pacific Investment Management Co. „През следващите няколко месеца, щедро казано, наистина ще се сблъскате със система, на която може да ѝ липсва гъвкавост, защото буферите са наистина изчерпани.“

Американски бум

Производството на петрол в САЩ се покачи до рекордни нива през последните години благодарение на шистовата революция, която започна преди повече от десетилетие, превръщайки страната в нетен износител на суров петрол и рафинирани продукти.

Изобилието от вътрешна енергия позволи на президента Тръмп да взема геополитически решения и ходове, които някога биха се смятали за немислими - не само започване на война срещу Иран, но и залавянето на венецуелския президент Николас Мадуро.

Вашингтон също използва енергийния си потенциал, за да помогне за стабилизирането на пазарите. Администрацията на Тръмп обеща да освободи 172 милиона барела от Стратегическия петролен резерв като част от по-широки усилия на развитите икономики за компенсиране на загубените доставки. Досега това се е случвало с темпове, които малцина са смятали за възможни – само за една седмица миналия месец запасите са намалели с 1,4 милиона барела на ден. Близо половината от освободените досега барели са отплавали за Европа и други задгранични дестинации.

Двойната сила на американския износ и потиснатите китайски покупки е отчасти причината, поради която най-важната цена на физическия суров петрол в света, Dated Brent, се е отдръпнала под 100 долара за барел, след като скочи до рекордните над 140 долара за барел в ранната фаза на войната. Последният период на изтичане на договори - жизненоважният прозорец, в който реалните и фючърсните цени се доближават - показваше малко индикации за недостиг на доставки.

Сега обаче границите на някои от заобиколните решения излизат на преден план. Общите петролни запаси в САЩ се свиха до най-ниското ниво от повече от две десетилетия миналата седмица. Аварийните резерви разполагат с малко петрол за резерви, а запасите от гориво са изправени пред критични дъна с наближаването на пиковите летни месеци на търсене.

„Не сме в състояние да поддържаме този износ“, каза Шареноу от Pimco, добавяйки, че запасите в критичния център за съхранение в Кушинг, Оклахома, се приближават до оперативни дъна.

В същото време, местните рафинерии работят по-усилено от обикновено, за да задоволят търсенето на гориво и се конкурират за барели, което води до по-високи премии за американски суров петрол, доставян в Азия, в сравнение с наличните доставки от Близкия изток, според търговци.

Администрацията на Тръмп е предприела и други стратегически ходове, за да помогне за стабилизиране на пазарите. Забележителна сред тях е освобождаването от санкции за част от руския петрол, което улеснява индийските преработватели, по-специално, да увеличат покупките си.

Руските потоци към Индия, третият по големина вносител на суров петрол в света, са били средно около 1,76 милиона барела на ден през май, което е с 63% повече, отколкото през февруари.

Завръщането на Китай

Много търговци виждат евентуалното завръщане на Китай към нивата на покупка на петрол отпреди войната с Иран като ключ към прогнозирането кога цените на петрола най-накрая ще се повишат.

Ненаситният апетит на най-големия вносител на суров петрол в света - над 10 милиона барела на ден от началото на войната в Украйна - засега е ограничен. Този спад се дължи отчасти на факта, че страната спря да увеличава гигантските си стратегически запаси, които се увеличиха през последните години.

Според анализатори, търсенето също така намалява заради завоят на Китай към производство на химикали от суровини като въглища вместо петрол. Бумът на вътрешните продажби на електрически превозни средства също ограничава потреблението на бензин.

Продуктовият капацитет на рафинериите в страната през май и юни се очаква да се свие до около 13 милиона барела на ден, месечен темп, наблюдаван за последно в ранните етапи на пандемията през 2020 г., според оценки на Kpler и Energy Aspects Ltd. Преработвателният капацитет е бил средно 14,8 милиона барела на ден миналата година.

„Оттеглянето на Китай от пазара на суров петрол изигра ключова роля в опита за ребалансиране на световния пазар, което помогна за ограничаване на цените на петрола“, каза Уорън Патерсън, ръководител на стратегията за стоки в ING Groep NV в Сингапур. „Мащабът на това изненада по-голямата част от пазара.“

^{Вносът на суров петрол в Китай спадна рязко след войната с Иран | Неочаквано забавяне на водещия вносител}

Потоци през Ормузкия проток

Производителите на петрол от Персийския залив имаха заобиколни решения, които бързо спасиха пазара в ранните дни на войната. Тръбопроводът Изток-Запад на Саудитска Арабия превозваше милиони барели на ден до Червено море, докато Обединените арабски емирства превозваха барели до пристанището Фуджейра извън залива.

Има и малък брой кораби, желаещи да преминат през пролива, било то като част от правителствени сделки, рискови предприятия или, наскоро, с помощта на САЩ.

Въпреки това, транзитите са намалели до два или три на ден в сравнение с близо 100 преди конфликта, според данни за проследяване на корабите. Видимостта на търговските кораби през водния път е ограничена от продължаващото заглушаване на GPS сигнала и прекъсванията на проследяването.

Служител, запознат с операциите на Централното командване на САЩ, е дал много по-висок брой - близо 1000 търговски кораба, преминаващи през и от Ормузкия проток през последните два месеца, според доклад на Bloomberg от петък.

„Като минимум това, което се счита за „смислено възстановяване“, мисля, че ще трябва да видим цяла седмица със средно 20 кораба на ден - и това не е реалистично, докато не се постигне трайно споразумение между САЩ и Иран, което продължава да бъде бавено“, каза Павел Молчанов, анализатор в Raymond James.

^{Трафик през Ормузкия проток | Брой търговски кораби, преминаващи през Ормузкия проток}

Друг фактор, който държи цените под контрол, са безспирните коментари на Тръмп, което затруднява дори най-бичите търговци да задържат дълги позиции за продължителни периоди от време.

Отвореният интерес към фючърсите на суровия петрол Brent е най-ниският от август насам, тъй като повишената пазарна волатилност принуждава търговците да намалят рисковата си експозиция. Рязките спадове на цените поради перспективата за мир изтласкаха много петролни бикове настрана, оставяйки ги да държат малки позиции за много ограничени периоди от време, казаха няколко търговци.

Липсата на поемане на риск помогна за ограничаване на финансовите потоци, докато лостовете за предлагане предотвратиха най-лошия удар за пазара. Въпросът сега е дали това може да продължи без мирно споразумение.

„В основата си това е очакването, че има решение точно зад ъгъла“, каза на конференция тази седмица Том Бейкър, ръководител на Vitol Bahrain, звено на най-големия независим търговец на петрол в света. Но без значение колко бързо се възстанови производството, „все още остава дупка - както искате да я наречете - милиард барела петрол, който липсва.“

Още по темата

Великобритания вижда риск петролът да остане около $100 до 2028 г.

Нови атаки, стари спорове: войната с Иран наближава 100 дни

Енергийният шок и бумът на AI тласкат Азия към нови повишения на лихвите