Войната на петрола от $108: Може ли Близкият изток да срине световната икономика

Преди половин век, сътресенията в Близкия изток свалиха световната икономика на колене. Днес, докато геополитиката в региона става все по-нестабилна, петролните пазари и централните банки обикновено третират конфликта като шок, който трябва да се наблюдава – не като такъв, който диктува макроикономическите перспективи. Енергийна криза от типа на 70-те години на миналия век не изглежда неизбежна. Ако се материализира, последиците за инфлацията, растежа и политиката биха били дълбоки.

В този доклад представяме три основни пътя за това как биха могли да се развият шоковете в Близкия изток – категоризирани според очакваната реакция на петролните пазари – и оценяваме техните последици за световната икономика. В най-крайния случай, ескалация, която засегне енергийната инфраструктура или ключови точки на затруднение, би довела до устойчиво покачване на цените, съживявайки инфлационните рискове и оказвайки натиск върху централните банки да заемат ястребова позиция.

(Докладът е изготвен преди атаката на САЩ и Израел срешу Иран, започнала на 28 февруари 2026 г. - бел.ред.)

• Голяма регионална ескалация, насочена към енергийната инфраструктура, като тази в Саудитска Арабия или Ирак, или критични точки, като Ормузкия проток, би нарушила предположението на пазара, че петролът продължава да тече.

• Цените на петрола биха могли да скочат с до 80%. Към началото на 2026 г. това би означавало покачване от 60 до 108 долара. За световната икономика това би означавало по-бавен растеж, по-висока инфлация и по-ястребова парична политика.

• В нашия базов сценарий, подновено разпалване на напрежение, съсредоточено около Иран, Ирак или Персийския залив, все още може да доведе до резки, но краткотрайни движения – ако приемем, че конфликтът не причинява продължителни щети на енергийните съоръжения. Цените на петрола може да скочат за кратко, преди да се върнат към изходното ниво.

• Ограничени сътресения или нестабилност, отдалечени от големи петролни обекти, биха оставили физическите доставки до голяма степен непокътнати, а цените – незасегнати. Войната в Газа е поразителен и сърцераздирателен пример за голям геополитически шок, който не е оставил практически никакъв отпечатък върху световните петролни пазари.

Това, което се случва тук, не остава тук

От скоковете в цените на петрола до отклоняването на корабните маршрути и потоците от бежанци, това, което се случва в Близкия изток, не винаги остава в Близкия изток. Регионът доставя три ресурса на света: енергия, капитал и търговски пътища.

Въпреки възхода на възобновяемите енергийни източници и шистовата революция в САЩ, Близкия изток все още захранва света. Той изпомпва една трета от световния петрол, една пета от газа и, точно както през 70-те години на миналия век, задоволява 15% от общите енергийни нужди.

Четири от 10-те най-големи суверенни фонда в света са от региона - тези, принадлежащи на Кувейт, Катар, Саудитска Арабия и Обединените арабски емирства. Техните активи включват американски технологични компании, английски футболни клубове, египетски недвижими имоти, африкански мини и турски банкови депозити.

Близкият изток е опора на световната търговия чрез търговски пътища. Ормузкият проток пренася една пета от световните петролни потоци. Червено море и Суецкият канал са важни преки пътища за търговия между Азия и Европа. Проекти като коридора Индия-Близък изток-Европа, Пътят на развитието на Ирак и китайският "Пояс и път", обещават да разширят тази мрежа.

Всичко това означава, че Близкият изток остава жизненоважен за глобалната стабилност, енергийната сигурност и световната икономика.

Геополитическата динамика, която управлява Близкия изток днес, води началото си от реда след Втората световна война, по-специално от 1948 г. Оттогава конфликтите в региона се развиват в две отделни фази.

Първата фаза обхваща от 1948 до 1979 г., когато регионалната нестабилност се върти около арабско-израелските войни. Създаването на Израел през 1948 г. бележи началото на напрежението между новата страна и нейните арабски съседи, което доведе до четири войни - през 1948, 1956, 1967 и 1973 г.

През този период се наблюдава и нарастващ интерес и участие на САЩ в региона, тъй като стари колониални сили като Великобритания и Франция започват да се оттеглят. Първоначално САЩ разчитат на това, което наричат ​​своите „двойни стълба“ в региона, за да поддържат стабилност: Иран и Саудитска Арабия. Но две събития през 1979 г. променят това, отбелязвайки началото на втората фаза.

Първо, иранската революция през 1979 г. превръща Техеран от съюзник на Израел в ожесточен враг. Второ, мирният договор от Кемп Дейвид между Израел и Египет неутрализира най-голямата страна в арабския свят. Оттогава не е имало война между арабска държава и Израел.

Вместо това конфликтът се измества към войни между Израел и нови войнствени групировки, подкрепяни от Иран. Те включват "Хизбула" в Ливан, която се появи след израелското нахлуване в Бейрут през 1982 г., и "Хамас" в палестинските територии, който беше създаден по време на първата интифада през 1987 г. Оста на съпротивата на Иран придобива пълна форма с включването на иракски милиции, сформирани след американското нахлуване в Багдад през 2003 г.; и бунтовниците хути в Йемен, които станаха известни, след като превзеха столицата на Йемен през 2014 г.

Днес може би сме свидетели на края на тази втора фаза. След атаките на 7 октомври 2023 г. Израел сериозно навреди на "Хамас" и "Хизбула". Иран загуби съюзник със свалянето на Башар Асад в Сирия. А ядрената инфраструктура и военният капацитет на Техеран пострадаха по време на подпомогнатите от САЩ израелски удари в 12-дневната война.

С приключването на тази втора фаза ще се появи нова глава с нови участници и вероятно още конфликти.

^{Енергията от Близкия изток все още захранва света}

Променящи се съюзи и нови горещи точки

Днешният Близък изток е съставен от четири блока, борещи се за контрол, с кървави фронтове и високи залози.

• Иран и неговата ос: Алиансът включва милиции в Ирак, "Хизбула" в Ливан, "Хамас" в Газа, хутите в Йемен и някои други по-малки групировки. Техеран ги използва, за да проектира влияние и да изгради предна отбрана.

Последователните вълни от американски санкции осакатиха икономиката на Иран, но това не повлия на способността му да продължи да подкрепя партньорите си в региона. От 2023 г. насам Израел значително отслаби оста, главно чрез нападения срещу ръководството на "Хамас" и "Хизбула". Хутите остават до голяма степен невредими, въпреки морската си кампания в Червено море. Иран продължава да разглежда ерозията на властта си като временен неуспех, въпреки че е загрижен за способността си да възстанови оста.

• Израел и ОАЕ: През 2020 г. ОАЕ и Израел подписаха Споразуменията „Абрахам“, нормализирайки отношенията си. Оттогава Израел започна война срещу Газа в отговор на атаките на "Хамас" от 7 октомври. Войната отслаби "Хамас" и "Хизбула", което ОАЕ одобриха, но фактическото анексиране на Западния бряг от Израел, съчетано с безразборното насилие в Газа, разбуни Абу Даби. Въпреки това ОАЕ остават ангажирани с тези отношения. Израел, от своя страна, иска да използва този момент, за да отслаби допълнително Иран и неговата ядрена програма, като същевременно разшири Споразуменията, за да включи страни като Саудитска Арабия, заобикаляйки палестинския въпрос.

• Саудитска Арабия: Рияд е фокусиран върху икономиката и своята „Визия 2030“, която изисква спокойствие в региона. Той възстанови дипломатическите отношения с Иран през 2023 г., постигна примирие с хутите и активно посредничи в конфликти на други места. Споразумение за нормализиране с Израел е малко вероятно, докато не включва път към палестинска държава. Напрежението с ОАЕ ескалира и достигна своя връх в Йемен, където всяка страна подкрепя противоположни страни.

• Съюзът между Турция и Катар: По време на протестите от Арабската пролет през 2011 г. те подкрепиха ислямистки кандидати, включително Мюсюлманските братя, в Египет, Сирия и Либия. Турция подкрепи Катар по време на блокадата през 2017 г., водена от Саудитска Арабия и ОАЕ, а Катар отвърна с финансова подкрепа през 2018 г. Падането на Асад в Сирия е победа, въпреки че упадъкът на политическия ислям е навредил на регионалния им проект. Важно е, че и двата блока сега са в добри отношения с Вашингтон.

Тези четири блока водят битка в четири горещи точки. Всяка от тях може да се разпали по всяко време:

1. Газа: След две години война, която срина ивицата, "Хамас" и Израел постигнаха прекратяване на огъня през октомври 2025 г. Въпреки това Израел продължи периодично да нанася удари по анклава и е постигнат малък напредък към следващия етап от примирието. "Хамас" трябва да се разоръжи, а Израел трябва да се оттегли. Нито една от страните не иска да направи нито едното, нито другото. Без напредък рискът от завръщане към война е висок.

2. Ливан и Сирия: Почти ежедневните израелски удари срещу Ливан подчертават, че прекратяването на огъня не означава мир. В страната ливанското правителство е изправено пред избор: да се опита да разоръжи "Хизбула" и да рискува гражданска война или да избегне проблема и да рискува нов конфликт с Израел. Парламентарните избори, предстоящи през май, увеличават шансовете за забавяне.

3. Червено море: През декември 2023 г. атаките на хутите срещу преминаващи кораби принудиха корабните компании да избягват пролива Баб ал-Мандеб, тесен морски път, свързващ Червено море с Аденския залив и Индийския океан.

Напрежението наскоро намаля с примирие между САЩ и хутите през май, като хутите сигнализират за сдържаност, ако прекратяването на огъня в Газа се запази, а корабните компании обмислят евентуално завръщане. Въпреки това, корабният трафик през района не се е върнал до нивата си отпреди войната и е малко вероятно това да се случи, предвид перспективите за подновяване на конфликта.

4. Иран-Израел: Безпрецедентна 12-дневна война, започната от Израел през юни, след месеци на размяна на ракети между двете страни, навреди на ядрената програма на Иран, остави почти 1000 жертви и разкри уязвимостта на Иран и израелското проникване. 

Ръководството обаче го определи като съпротива: „Най-лошият ни сценарий се разигра и ние все още стоим. Дори показахме на израелците, че можем да ги достигнем с нашите ракети“, каза ни ирански служител. Важно е да се отбележи, че ядрената програма на Иран не беше елиминирана, балистичните му ракети остават заплаха и Техеран може да удвои усилията си, като се опита да възстанови своите проксита. Прогнозите на пазарите показват, че вероятността от подновяване на директните удари през първата половина на 2026 г. е около 40%.

Вътрешната политика също ще оформи регионалните конфликти. Влошаващите се икономически условия в Иран предизвикаха мащабни протести, започнали в края на декември и началото на януари. Перспективата за промяна в правителството в Техеран е в съответствие с израелските цели, но не е ясно дали това ще бъде достатъчно, за да се предотврати нов кръг от войната. Междувременно Израел трябва да проведе парламентарните си избори до октомври 2026 г.

^{Ключови събития в Близкия изток | Хронология на значимите развития}

Арабските държави от Персийския залив са хванати по средата. Техният основен гарант за сигурност, САЩ, подкрепя Израел, който сега се смята от повечето за основната им заплаха. Те успяха да се справят с Иран, традиционния си противник, чрез сдържане и диалог. Но Техеран ясно заяви, че ако войната с Израел се разрасне, може да изиграе последната си карта: да удари регионалната енергийна инфраструктура или да затвори Ормузкия проток.

Геополитически, залозите не биха могли да бъдат по-високи. Икономически, щетите досега остават локални, а не глобални. Повече от две години война в Близкия изток показват, че разходите нарастват, колкото повече се приближавате до сърцето на конфликта.

Войната опустоши Газа. Израелското нападение е повредило или разрушило повече от 90% от жилищните сгради. Световната банка изчислява, че икономиката се е свила с 83% през 2024 г. и с допълнителни 12% през първото тримесечие на 2025 г.

Производството на Израел е с 5% по-ниско от преди войната. И войната може да е оставила трайни белези. Някои резервисти няма да се върнат напълно на пазара на труда. Изтичането на мозъци тласка талантите в чужбина. Разходите за отбрана ще се увеличат в обозримо бъдеще. А преките чуждестранни инвестиции са спаднали от 5% от брутния вътрешен продукт преди войната до 3% след това.

^{Фрагментираната политика на Близкия изток}

Египет трупа загуби от Суецкия канал. Преди войната Египет печелеше около 9 милиарда долара годишно от водния път. С трафик, намален повече от наполовина за почти две години, приходите са спаднали с няколко милиарда.

Военният баланс в Близкия изток

Най-силните играчи в Близкия изток са САЩ и Израел. С почти неограничен достъп до американски оръжия и военни комплекти, израелската армия е ненадмината, което ѝ дава значително предимство и доминация при ескалация. 

Многопластовата програма за противоракетна отбрана на Израел е ключова за защитата му от ракетни атаки от Газа и Ливан, а напоследък и от ирански балистични ракети, но тя не е непогрешима.

В другия край на спектъра, арсеналът от конвенционални оръжия на Иран е ограничен след десетилетия на оръжейни ембаргота и санкции, въпреки че има амбициозна програма за балистични ракети, която подобри размера, разнообразието и прецизността на арсенала му. Недостатъците на конвенционалните оръжия накараха Техеран да инвестира сериозно в изграждането на взаимоотношения и мрежи в региона, създавайки своята Ос на съпротива. Нападенията на Израел срещу Оста от 2023 г. насам значително я нараниха, оставяйки Техеран в уязвимо положение.

Някъде по средата се намират арабските държави от Персийския залив. Те инвестираха сериозно във въоръжените си сили – главно чрез покупки на оръжия от САЩ, за да изградят връзките си с Вашингтон, често фокусирайки се върху скъпи възможности като изтребители и усъвършенствана противовъздушна отбрана. ОАЕ диверсифицираха военните си отношения, изграждайки връзки с Китай и европейски държави. Саудитска Арабия и ОАЕ също инвестират в местни системи, но те остават ограничени. Към днешна дата техните въоръжени сили са разположени главно в региона и в Африка и не могат да се сравняват с превъзходните възможности на Израел.

Тази асиметрия не е довела до стабилност; Вместо това, тя затвърди принудата вместо компромис и нормализира употребата на сила, постоянно ерозира предишните червени линии и заключи региона в цикли на асиметрично насилие.

Към днешна дата са се материализирали множество най-лоши геополитически сценарии за региона, но ефектът върху цените на петрола е ограничен до никакъв. С поглед напред, ние групираме възможните бъдещи шокове в Близкия изток в три категории, въз основа на очакваното им въздействие върху цените на петрола.

^{Обобщение на сценариите за Близкия изток | Описания на сценариите, допускания и залози}

Геополитика и петрол: Сценарий 1: Без въздействие

Повечето геополитически шокове не влияят на цените на петрола, особено когато се случват далеч от ключови петролни находища в Иран, Ирак и Персийския залив. Икономическото и петролното въздействие обикновено е ограничено. В тази категория включваме:

• Бъдещето на Газа: Нарушенията на прекратяването на огъня са се превърнали в норма, с малка перспектива за напредък към траен мир. Независимо какво ще се случи, глобалното икономическо въздействие ще остане малко.

• Червено море: Атаките на хутите допълнително милитаризират регионалните води, осигурявайки стратегически ползи, включително глобално внимание и засилена регионална подкрепа. Независимо дали хутите ще позволят на корабоплаването да се върне към нормални нива или не, петролните потоци едва ще бъдат засегнати.

• Ливан и Сирия: Цените на петрола е малко вероятно да реагират, независимо дали влязат във война с Израел, нормализират отношенията, изправят се пред правителствена нестабилност, изпаднат в граждански конфликт или понесат последиците от потенциални израелско-турски сблъсъци, докато двете страни все повече се изправят една срещу друга в региона.

• Вътрешната нестабилност в по-широкия регион, като например възможността за вълнения в Йордания или Египет, също е малко вероятно да раздвижи пазарите, тъй като тези страни внасят, а не произвеждат петрол.

Дори в богатите на петрол страни, не всички смущения са от значение.

Иран е изправен пред перфектна буря, както вътрешно, така и външно. Въздействието на икономическите трудности и екологичните кризи се изостря от санкциите. Политическият и социален натиск, влошен от заплахите от администрацията на Тръмп и Израел, допълнително засилва напрежението върху Техеран. Въпреки това, протестите, които не заплашват ръководството, убийствата под висшия ешелон на властта или дребните нарушения на нестабилното му примирие с Израел, е малко вероятно да засегнат производството на петрол. Това беше очевидно в периода преди и след 12-дневната война.

По време на тази война Израел атакува част от енергийната инфраструктура на Иран, включително най-старата петролна рафинерия в страната. Тези удари бяха значителни, защото засегнаха вътрешните доставки на гориво на Иран, но въздействието върху цените на петрола беше ограничено, тъй като износът на суров петрол продължи.

Ирак е вторият по големина производител в ОПЕК, след Саудитска Арабия, и отдавна е арена за конкуренция между САЩ и Иран без видимо въздействие върху петрола. Атаките срещу американски бази от съюзници на Иран или от самия Техеран, израелските удари срещу паравоенни формирования близо до Иран или нападенията срещу северните нефтени и газови находища е малко вероятно да раздвижат пазарите – стига да не нарушат енергийните съоръжения на юг.

Този сценарий – геополитическа ескалация, но не достатъчна, за да разклати петролните пазари – е вторият най-вероятен. По-вероятно е, според нас, нещата да се влошат.

Сценарий 2: Временни скокове на цените на петрола

Втората категория, и тази, която виждаме като най-вероятна, включва сценарии, при които геополитическите събития в Иран, Ирак или Персийския залив – основните производители на петрол – водят до скок на цените на петрола, но само за кратко. Примерите включват:

• Тръмп може да е посредничил за прекратяване на огъня между Иран и Израел след 12 дни война, но двигателите на този конфликт не са изчезнали. Нов кръг от конфликт, на някакъв етап, изглежда вероятен. Ако войната се възобнови, но остане ограничена, без да ескалира с атаки към регионални енергийни съоръжения, тогава всеки скок на петрола вероятно ще бъде временен. Ако хутите възобновят кампанията си в Червено море в подкрепа на Иран, въздействието върху регионалното корабоплаване вероятно ще бъде по-дългосрочно.

• Иранският върховен лидер Али Хаменей остарява. Войната подчерта заплахите за живота му, а последният кръг от протести подчерта колко крехка е властта му. Убийството или свалянето на върховния лидер на Иран би било голям геополитически шок, който може да разтърси цените на петрола, но с въздействие, което вероятно ще бъде краткотрайно. Системата бързо би назначила и обединила подкрепата си за наследник, осигурявайки приемственост.

• Атаките срещу петролни съоръжения в Персийския залив или Ирак, които са прецизни, но нарушават производството, дори в големи количества, могат да имат само ограничено въздействие върху цените, ако производствените съоръжения бъдат бързо ремонтирани и пуснати в експлоатация. Атаката през 2019 г. срещу саудитски петролни обекти, която за кратко изключи половината от производството, е скорошен пример.

Виждаме някаква комбинация от събития в тази категория като най-вероятен сценарий. Примирието между Иран и Израел е крехко, влиятелни фракции в израелската политика подкрепят продължаването на конфликта и няма сделка за ядрената програма на Иран. Изричните заплахи срещу иранското ръководство и, ако бъдат изпълнени, вероятният отговор от Техеран предполагат, че ескалацията е реален риск.

^{За Израел качеството е по-важно от количеството | Сравнение на избрани военни ресурси}

Сценарий 3: Големи, трайни скокове в цените на петрола

В тази категория геополитическите шокове са големи, а въздействието върху цените на енергията - значително.

Израел може да удари иранските петролни съоръжения в опит да ескалира по време на нов кръг от директни атаки. Ако това се случи, Иран може да отвърне на ударите, като удари петролни находища в Персийския залив, нещо, което е заплашвал да направи в миналото. Ако щетите са такива, че е невъзможно бързото възстановяване на производството, цените на петрола ще бъдат засегнати в дългосрочен план.

Иран от години заплашва да затвори Ормузкия проток - през който преминава една пета от световните доставки на петрол - когато натискът се засили. Той никога не го е направил, но ако бъде притиснат в ъгъла в подновена война, Техеран най-накрая може да го направи, дори с цената на собствения си износ. Премахването на една пета от световните доставки би имало значително и трайно въздействие върху цените на петрола.

Какво би било необходимо, за да предприеме Иран тази стъпка? Смятаме, че три условия трябва да са налице едновременно:

1. САЩ да ударят Иран, докато бушуват национални протести и системата е изправена пред екзистенциален натиск. Техеран може да толерира кибервойна, блокади или заглушаване, които отслабват мрежите му за сигурност. Но когато вътрешният бунт съвпадне с чуждестранни атаки, лидерите могат да атакуват – залагайки, че външната конфронтация може да задуши вътрешната нестабилност.

2. Иран поддържа способността си да нанася удари. Възможностите на Техеран отслабнаха през последните две години – посредниците намаляха, ракетите са изчерпани, а противовъздушната отбрана е повредена. Ако американските удари пощадят останалия арсенал или не успеят да предизвикат преврат, желанието и способностите могат да се комбинират отново с дестабилизираща сила.

3. Вземащите решения са единни. Засега Техеран е шокиран – притеснен за това, което може да се случи, и е заседнал във вътрешен дебат дали да отстъпи и да постигне сделка с Тръмп или да отстоява позициите. Ако тази парализа продължи, това може да притъпи реакцията им.

Други сценарии, които биха могли да доведат до големи, трайни скокове в цените на петрола, включват атаки върху енергийната инфраструктура на Ирак от Иран или Израел. Ирак изнася около 3,5 милиона барела на ден, или около 3% от световните доставки на петрол. По-голямата част от него преминава през пристанище на юг към Персийския залив, а останалата част - през тръбопровод към Турция. Атака срещу южни съоръжения може да доведе до спиране на производството на голям дял от иракския петрол.

Политическата нестабилност и недоволството в Близкия изток са дългогодишен проблем. Днес много от двигателите на Арабската пролет през 2011 г. - лошо управление, липса на възможности и неравенство в богатството - остават. Ако в богати на петрол страни, като Ирак или, по-малко вероятно, в някоя от държавите от Персийския залив, се случат мащабни протести, те биха могли да подкопаят политическата стабилност и да нарушат производството на петрол и газ.

Това биха били големи сътресения. Регионът доставя приблизително една трета от световния петрол и една пета от световния природен газ. Спирането на част от този добив би създало ценови шок, много по-голям от самата загуба на доставки. Не е немислимо цената на петрола да се удвои, както се случи след нахлуването на Ирак в Кувейт през 1990 г.

Това е най-малко вероятният сценарий. Дори когато избухне конфликт, всички страни сякаш щадят енергийни съоръжения, отчасти от личен интерес, а отчасти, за да избегнат конфликт с Тръмп, който иска по-ниски цени на петрола.

Как се покачва цената на петрола, когато барелите изчезват?

Загубата на барели петрол тласка цените нагоре – законът за търсене и предлагане прави това неизбежно. По-трудният въпрос е да се определи мащабът на въздействието. Ние анализираме минали смущения, академични проучвания и прогнозни пазари, за да го определим точно. Нашето заключение: Загуба на доставки от 1% повишава цените с 2% до 6%, със средна точка от 4%.

Прилагайки това към някои потенциални рискове: Иран е основен производител, изправен пред народни вълнения и евентуални удари от САЩ или Израел. Той доставя около 3% от световния добив на суров петрол, така че смущенията там могат да доведат до значителен ценови удар. При текущи цени пълен удар рискува около 7 долара за барел, дори преди да се наложи премия за страх.

Ако войната се разпространи в Близкия изток от Иран, може да са изложени на риск още барели. Смущение в Ормузкия проток би задушило около една пета от световните потоци от петрол. Този шок, макар и малко вероятен, би повишил цената на суровия петрол до около 108 долара за барел, от 60 долара в началото на 2026 г.

За да преценим реакцията на цената на петрола на шокове в производството, изучаваме исторически изненади. За да филтрираме шума, изискваме всяко събитие в нашата извадка да е било неочаквано, да е повлияло на предлагането, но не и на търсенето, и да е променило цените незабавно. Трите случая по-долу отговарят на тези критерии. Те предлагат дисциплинирана приблизителна оценка, а не изчерпателен каталог.

• Атаката срещу саудитски петролни съоръжения през 2019 г.: На 14 септември дрон на хутите удари петролната инфраструктура на Саудитска Арабия и незабавно изключи 5,7 милиона барела на ден, което се равнява на около 5% от световните доставки на петрол. В резултат на това цените на петрола скочиха с около 9 долара за барел до 69 долара, или приблизително 15%. Това предполага цена, кратна на около 3 пъти размера на прекъсването.

• Споразумението между Саудитска Арабия и Русия през 2020 г., посредничено от Тръмп: На 2 април, в разгара на пандемията, президентът Тръмп посредничи между руския президент Владимир Путин и саудитския престолонаследник Мохамед бин Салман за ограничаване на доставките на петрол, тъй като цените паднаха до 25 долара за барел. ОПЕК+ в крайна сметка намали производството с 10 милиона барела на ден, около 10% от световното предлагане. Цените на петрола се покачиха до 34 долара за барел, което е скок от 36%. Това означава цена, кратна на 3,6 пъти размера на съкращенията.

• Съкращения на ОПЕК+ през 2022 г.: По-малко от три месеца след като тогавашният президент на САЩ Джо Байдън посети Саудитска Арабия, за да поиска по-висок добив след войната между Русия и Украйна, кралството и неговите съюзници от ОПЕК+ предоставиха обратното на поисканото от него. На 5 октомври ОПЕК+ се съгласи да намали производството с 2 милиона барела на ден. Пазарите очакваха съкращения от около 0,5 милиона барела на ден. Следователно изненадата беше 1,5 милиона барела на ден, приблизително 1,5% от световното предлагане. Цените се повишиха с 6 долара за барел до 94 долара, което е ръст от 6,8%. Това предполага цена, кратна на 4,5 пъти размера на съкращенията.

Академичните проучвания показват, че реакцията на цените към шокове в предлагането варира от 2 до 6 пъти по-голяма от размера на шока. Те също така помагат да се разбере динамиката в действие. Прекъсването на доставките създава недостиг: Потребителите искат да използват повече петрол, отколкото е налично, което повишава цените. По-високите цени привличат ново предлагане, но също така унищожават част от търсенето. Цената след шока зависи от това колко чувствителни са търсенето и предлагането към по-високите цени.

Трети начин за измерване на реакцията на цените на петрола към прекъсвания в доставките е да се разгледат очакваните смущения чрез прогнозни пазари. Войната между Иран и Израел през юни предлага един такъв пример. Прогнозните пазари оцениха очакваната загуба на световни доставки на петрол от около 8% в разгара на войната, отразявайки риска от затваряне на Ормузкия проток. Но действителните цени на петрола скочиха с около една пета за същия период. Това предполага ценова реакция от приблизително 2,5 пъти по-голяма от размера на очаквания удар в предлагането.

Други фактори също оформят начина, по който цените реагират на шокове в предлагането, включително нивата на запасите и продължителността на прекъсванията. Те могат да изместят мултипликатора в рамките на диапазона и понякога дори да го изтласкат извън него.

Кой печели, кой губи от голям скок на цените на петрола

В най-лошия случай, затварянето на Ормузкия проток премахва приблизително една пета от световните доставки на петрол. Такъв внезапен недостиг би претоварил буферите, принуждавайки цените рязко да се повишат. Нашите оценки от историята и други проучвания предполагат 80% скок на суровия петрол. От 60 долара в началото на 2026 г. този шок би тласнал суровия петрол към 108 долара за барел.

Икономическите щети от петрола над 100 долара вероятно ще бъдат по-малки, отколкото по време на минали петролни шокове, по две причини. Първо, икономиките са по-малко интензивни на петрол, отколкото в миналото. В САЩ количеството петрол, необходимо за производството на една единица БВП, е намаляло с около една четвърт от 2011 г. насам. Второ, инфлацията означава, че петролът за 100 долара днес купува по-малко стоки и услуги, отколкото петролът за 100 долара преди десетилетие или две. Но това все още е шок и различните части на света ще го усетят по различен начин.

^{САЩ са по-малко зависими от петрола от Близкия изток | Нетен износ на петрол от САЩ, в барели на ден}

За най-голямата икономика в света, петролните шокове вече не удрят както някога. Шистовият добив превърна Америка от основен вносител по време на войната в Ирак в износител. Тази промяна ще смекчи растежа, когато цените на суровия петрол скочат, което означава, че въздействието ще бъде почти неутрално за САЩ.

Това не означава, че по-скъпият петрол ще бъде популярен. Скокът на цените ще е от полза за сегмент от американската икономика, а именно за производителите на петрол. За други корпорации енергията е разход, който ще трябва да поемат. А за потребителите, по-високата сметка за гориво ги оставя с по-малко пари за харчене за други стоки.

Включването на петрол от 108 долара в SHOK модела на Bloomberg предполага, че инфлацията в САЩ може да се покачи до 4%. Централните банки обикновено биха пренебрегнали подобни шокове, но рискът от необосновани очаквания може да ги накара да заемат по-ястребова позиция. Нов председател на Федералния резерв ще се изправи пред този компромис, тъй като Тръмп може да окаже натиск за по-ниски лихви.

САЩ може да абсорбират по-високите цени на енергията чрез инфлацията, без да плащат в растеж. Други големи икономики са по-малко щастливи.

Това важи за Китай, най-големият вносител на суров петрол в света. Пекин е най-големият купувач на близкоизточен петрол, най-големият купувач на ирански петрол с отстъпка и най-зависимият от транзита на енергия през Ормузкия проток. Включването на петрол от 108 долара в нашия SHOK модел за Китай означава удар върху растежа през годината с около 0,5 процентни пункта през 2026 г. и тласък на инфлацията също с около 0,5 процентни пункта.

Това важи и за еврозоната. Използвайки SHOK, установяваме, че петролът от 108 долара би изпратил инфлацията над 3% и би забавил растежа през 2026 г. с около 0,5 процентни пункта. Това би поставило Европейската централна банка пред труден избор: да понижи лихвените проценти, за да подкрепи растежа, или да ги повиши, за да овладее инфлацията.

Покачването на цените на петрола е от полза за страните производителки – като Колумбия, Нигерия и Русия – за сметка на страните вносителки, като Индия, Индонезия и Южна Корея.

В Близкия изток се намират едни от най-големите износители на петрол в света: Саудитска Арабия, Ирак, ОАЕ и Кувейт. Обикновено тези икономики печелят от покачването на цените на петрола. Но ако цените скочат поради прекъсване на собствения им износ, неочакваната печалба се изпарява.

За някои страни от Близкия изток шокът би бил двоен удар. Нарастващите геополитически рискове заплашват външната сигурност, докато загубата на приходи от петрол отслабва вътрешната стабилност. Свиващите се доходи подкопават финансирания от петрола социален договор „ползи за смирение“. Външният натиск би се сблъскал с вътрешна нестабилност, усилвайки рисковете от политическа нестабилност.

За регионални енергийни компании като Saudi Aramco, Adnoc и QatarEnergy, Bloomberg Intelligence оценява, че въздействието на конфликта в Близкия изток зависи не само от това как се движат цените на петрола и газа, но и – най-вече – от това дали производството и износът остават без прекъсване. Когато геополитическото напрежение повиши цените, без да наруши доставките от Персийския залив, ефектът е очевидно положителен.

При текущо производство от около 10 милиона барела на ден, Aramco работи в мащаб, при който промяна в цените на петрола с 10 долара на барел се равнява на приблизително 35 до 40 милиарда долара допълнителни приходи годишно (преди фискални облекчения), което предполага много голямо увеличение на паричните потоци, стига производството и износът да са непрекъснати.

За Adnoc, която в момента произвежда приблизително 3,6 милиона барела на ден, същата промяна в цената предполага по-малък, но все пак значителен ръст на приходите от около 13 милиарда долара годишно. QatarEnergy, която доставя приблизително една пета от световния втечнен природен газ, е по-малко чувствителна към краткосрочни ценови скокове, тъй като по-голямата част от продажбите ѝ са по дългосрочни, свързани с петрола договори, но все пак печели с течение на времето, тъй като по-високите цени на петрола се отразяват на преоценяването на договорите – при условие че износът продължи.

Картината се влошава, когато ценовите скокове са причинени от смущения в самия регион. Щетите по производствените съоръжения, експортните терминали или корабните маршрути, включително Ормузкия проток, биха могли рязко да намалят реализираните продажби, дори когато световните цени се покачват рязко. В такива случаи, цената на суровия петрол от 100 долара или повече не предлага голяма утеха, тъй като барелите или товарите с втечнен природен газ не могат да бъдат превозвани, застраховани или платени.

Дори краткотрайните смущения обикновено оставят траен отпечатък върху оценките на тези компании. Конфликтите в Близкия изток може да са бичи за цените на енергията, но за регионалните производители те са положителни, само ако петролът и газът продължат да текат.

След атаката на "Хамас" срещу Израел през 2023 г., геополитиката в Близкия изток и световните цени на петрола като цяло се движат по отделни траектории. Ако се развие най-лошият сценарий, защитната стена, предпазваща енергийните пазари от геополитиката, може да се срути - и призраците на 70-те години на миналия век може да се завърнат. Засега очакваме геополитиката в Близкия изток да остане силно волатилна, докато енер