Колко изложен е американският фондов пазар на митата

Историята на компаниите от индекса S&P 500 през последните две десетилетия показва, че способността им да издържат на допълнителни налози е крехка, поне по един показател

27 April 2025 | 11:03

Автор: Еша Дей
Редактор: Даниел Николов

Снимка: Bloomberg

Наборът от мита, въведени от президента Доналд Тръмп, ще разкрие колко уязвим е американският фондов пазар към търговска война.

Историята на компаниите от индекса S&P 500 през последните две десетилетия показва, че способността им да издържат на допълнителни налози е крехка, поне по един показател. Почти целият растеж на маржа, постигнат от корпоративните продажби на индекса от 2004 г. насам, идва от процъфтяващия технологичен сектор, според Bloomberg Intelligence. Ако премахнете групата, рентабилността едва се е увеличила.

Последиците за американската икономика и корпоративните печалби от предложените мита са едно от основните притеснения, с които инвеститорите се борят този месец. Сезонът на отчетите за първото тримесечие досега показа, че самите компании не са сигурни за последиците, което допълнително засилва тревогата.

^{Маржове на S&P 500 в 20-годишен период на пълзене, без технологии | Ръстът на рентабилността за индекса, без технологичния сектор, е забавен}

„Не само способността на S&P 500 да абсорбира шока от митата е по-слаба, отколкото изглежда, но бих казал, че поради технологиите индексът е и по-уязвим към митата“, каза Пол Нолти, пазарен стратег и старши мениджър на богатството в Murphy & Sylvest Wealth Management.

Докато Тръмп и неговата администрация в момента водят преговори с повече от 50 държави, средната митническа ставка е около 22,8% и може да достигне до 32,6% в зависимост от това как ще се решат преговорите, според оценки на Bloomberg Economics. Такива високи налози вероятно ще бъдат изключително разрушителни за американския бизнес, повишавайки разходите им и свивайки рентабилността.

Тънък буфер

Незабележителното разширяване на оперативните маржове в останалата част от S&P 500 през последните две десетилетия означава, че ако митата се превърнат в основен насрещен вятър, по-голямата част от останалите американски компании в индекса едва ще имат буфер, за да абсорбират въздействието и да растат допълнително.

Според BI компаниите от S&P 500 ще имат оперативен марж от 16,4% през 2025 г., който пада до 13,5%, когато се изключат технологиите, въпреки че оценките вероятно все още не отразяват пълното въздействие на потенциалния нов търговски режим. Самият технологичен сектор се очаква да генерира марж от 34,1% тази година.

„Имаше причина, поради която технологичните акции с мега-капитализация доминираха в ралито през 2023 и 2024 г. - те реализираха огромни печалби, докато почти всички останали се проваляха“, каза Мат Мейли, главен стратег в Miller Tabak + Co.

Мейли вижда повече причини за предпазливост, тъй като общите прогнози за печалбата за годината се ограничават. Анализаторите сега прогнозират, че печалбите за 2025 г. за S&P 500 ще се увеличат със 7,9%, което е по-малко от очакваното за близо 13% ръст в началото на годината, показват данни, събрани от BI.

„Ако единствената област, която все още движеше пазара, изгуби инерция, това ще изненада неприятно много инвеститори, дори след този огромен спад“, каза Мейли, посочвайки скорошните разпродажби, предизвикани от митата на Тръмп върху търговските партньори на страната на 2 април.

Това е зов за събуждане за инвеститорите, които се радват на огромния ръст на американските акции през последните няколко години, движен до голяма степен от технологични компании. Групата сега има огромно влияние върху общия S&P 500, предвид състава му, претеглен по пазарна капитализация.

Самите технологични акции също са силно податливи на спад в цените на акциите, предвид все още високите им оценки и рискуват да повлекат надолу общия индекс, предвид силното тегло на сектора.

„Митата ще възпрепятстват най-големия двигател на растежа на печалбите на бенчмарка“, каза Майкъл О'Рурк, главен пазарен стратег в JonesTrading. „Технологичните компании вероятно ще бъдат източникът на най-голямото съпротивление на маржа в индекса.“