ЕЦБ е притеснително оптимистична за растежа след увеличението на лихвите

Икономическите прогнози, които централната банка направи тази седмица, са впечатляващи

18:45 | 9 септември 2022
Автор: Bloomberg TV Bulgaria
Гуверньорът на ЕЦБ Кристин Лагард. Снимка: Alex Kraus/Bloomberg
Гуверньорът на ЕЦБ Кристин Лагард. Снимка: Alex Kraus/Bloomberg

Европейската централна банка (ЕЦБ) очевидно е будна за заплахата от инфлацията. Единодушното увеличение със 75 базисни пункта на основните лихви в четвъртък е най-голямото в 24-годишната история на институцията. Ерата на отрицателите лихви вече определено остава в миналото. Бъдещите насоки на банката са по-решителни: ако е необходимо ще последват повече увеличения на лихвите в рамките оставащите няколко заседания до началото на следващата година, пише Маркъс Ашуорт за Bloomberg.

Гуверньорът Кристин Лагард сигнализира, че такива големи увеличения няма да бъдат норма. Тя обаче посочи, че лихвите все още са далеч от нивото, което ще върне инфлацията до средносрочната цел от 2%. Еврото не успя да поскъпне след новините, но доходността по облигациите реагира на ястребовото послание със скромни ръстове.

Факторите, които накараха Управителния съвет на ЕЦБ да действа, са агресивните мерки на Федералния резерв в САЩ и слабостта на еврото, чиято цена се понижи под паритет с долара. Междувременно гуверньорът на Фед също заяви, че централната банка ще продължи да увеличава основните лихви, докато инфлацията не бъде овладяна.

За момента няма повече подробности около инструмента на ЕЦБ за предотвратяване на твърде голямо разширение на спредовете в доходността между облигациите на страните членки на валутния блок. Това оставя много на въображението на фона на наближаващите парламентарни избори в Италия на 25 септември. Също така нямаше промени в мерките за изкупуване на облигации за пет трилиона евро. Количественото затягане изглежда ще е тема на друго заседание. Или може би мълчанието е било компромис с членовете на УС на банката, които са против лихвените повишения, така че всички единодушно да ги подкрепят.

Доходността по

Доходността по германските облигации нараства с почти 100 б.п. от началото на август. Графика: Bloomberg 

Налице са някои странни решения относно банковото финансиране: двустепенната система за "свръхрезервите" на търговските банки, депозирани в ЕЦБ, беше премахната. През последните години свръхщедрите целеви дългосрочни операции по рефинансиране позволиха на банките да вземат свободно заеми при ниски лихви до минус 1%. Всички свободни пари вече могат да бъдат оставени в резерв при положителни лихви от 0,75%. Това е безплатен обяд за банковата система. Но с лихвите, които се повишават над нулата, това вече не е приложимо.

Сега, когато лихвеният процент по депозитите е положителен, ЕЦБ временно вдига своя таван от 0% и ще изплати възвръщаемост на правителствата в Европейския съюз, които са депозирали около 600 милиарда евро (приблизително 600 милиарда долара) в брой в централната банка. Това облекчава до известна степен страха от недостиг на възвръщаемост и насърчава свободното движение на капитали в паричната система.

Икономическите прогнози, които ЕЦБ направи тази седмица, остават впечатляващи. Въпреки че прогнозата за инфлацията за тази година беше ревизирана в посока нагоре до 8,1% от 6,8%, тя остава под настоящото ниво от 9,1%. По-притеснителното е, че прогнозата за инфлацията в края на 2024 г. се повиши от 2,1 до 2,4%. Целта на ЕЦБ е 2%. Това е една от причините, поради които Управителният съвет на банката смята, че може да се наложи да бъдат въведени още много увеличения на лихвите.

Най-впечатляващи от пресконференцията в четвъртък бяха прогнозите за растежа. През тази година те са ревизирани от 2,8% до 3,1%. Наистина? В тази икономика? Дори понижените очаквания за ръст от 0,9% през следващата година не изглеждат в съответствие с реалността. ЕЦБ залага, че няма да има рецесия в еврозоната. Това е много смело.

ЕЦБ реши да се изправи пред предизвикателството на ускоряващата се инфлация чрез повишаване на лихвените проценти. Потенциалните последици обаче са, че крехката икономика на блока – едва възстановена от пандемията, може да бъде тласната към бързо свиване. Можем да се надяваме, че ЕЦБ ще има по-голяма свобода на движение през зимата, макар да е твърде много да се очаква, че надеждите ще надделеят над опита.