Слок: Фундаментите са наред, наративът води пазарите

Как виждате частният кредит да взаимодейства с икономиката? Той беше източник на напрежение за част от кредитния пазар, но не нямаше разсейване в икономиката като цяло.

Свързано е с въпроса къде бяха проблемите при частния кредит. А те бяха в софтуера.

Той е 25% от директното кредитиране и имаше два много големи проблема.

Първо, имаше рискове от AI смущения. И второ, софтуерните компании се оказа, че имат много висок ливъридж и много ниско покритие. Това означава, че нямат голяма възможност да се справят в среда с по-високи лихви за по-дълго време.

Лихвите ще останат по-високи за по-дълго, защото инфлацията е по-висока и по-упорита, имаме трудности в Близкия изток, все още има високи очаквания за инфлация.

Т.е. в света на частния кредит бизнесите, които са в области с висок ливъридж, с малка възможност да се справят с високия дълг, ще продължават да са затруднени. А там са повечето проблеми на частния кредит.

Поглеждаме към следващата седмица. Blackstone обяви отчета си, също и Alphabet, но останалите хиперскейлъри са следващата седмица. Като икономист, който следи и частния кредит, как ще следите резултатите?

Следващата седмица има първо заседание на BoE. Освен това има заседание на FOMC в сряда. Има и три отчета на хиперскейлъри на 29 и 30 юли. Имаме и риск от ескалация на конфликта в Близкия изток.

Настройваме се за значителен риск. Започваме за забелязваме някои движения и днес, но рискът е ако има промяна в наратива на някоя от темите – особено в Близкия изток и Фед, ако Фед вдигне, както и около AI разходите и хиперскейлърите, това може да създаде доста волатилност следващата седмица.

Това е рискът, който предстои.

Но тези, които са позитивни за американската икономика ще кажат, че се случват толкова неща тук. Икономиката се държи чудесно, бумът на AI например показва, че е така. Дори и да се говори за ръст на лихвите, нещата са ок.

Това е парадоксът, защото имаме много добра икономическа прогноза. Ако погледна в терминала на Bloomberg консенсусните очаквания, показват, че са много силни – за БВП, за потребителските и капиталовите разходи.

Но дори и с това, имаме секторни проблеми със софтуера, около енергийния сектор и печалбата на Google. Какво става с разходите за центровете за данни и хиперскейлърите.

Не фундаментите – те са наред, а наративът води събитията.