Moody’s открива печеливши и губещи в частния кредит

През април тази година понижихте прогнозата си за BDC сектора на негативна. Кое се промени?

Дадохме няколко негативни прогнози за някои имена, защото донякъде качеството на активите се промени. И ливъриджът започна да расте. Но както каза Даниел по-рано, има огромно разсейване.

Ако сложите около 2000 компании за бизнес развитие, които развиваме, тези, които имат най-високо качество на активите, имат нула дял на необслужваните кредити.

А тези, които имат някои затруднения, най-лошите три, средно делът на необслужваните кредити при тях е 8%.

Това е доста голяма разлика.

Необслужваните кредити са най-много от години, това предупреждение ли е или просто се връщаме към нормалното?

Според мен е лека нормализация. Малко сезонност. Защото като цяло нивото на необслужвани кредити е все още под 2% за BDC компаниите. Очакваме продължаващо влошаване на този показател.

Но още не бием тревога.

Гледах разговора ви на Bloomberg Invest с колегите ми. Говорихте за системния риск. Май тонът се промени след това. Какво трябва да следят кредиторите сега при частните кредити?

Този пазар продължава да се развива. Това е зрял клас активи, не се свива.

Не само расте, но променя формата си.

Има фундаментална промяна в центъра на гравитация на частния кредит.

Защото базата на кредитополучателите се променя. Има две букви, които влияят на този пазар много силно. И има 4 риска.

Моля, обяснете.

При базата на кредитополучателите – тя се измества от компании, които осигуряват капитал за придобиване, управление и разрастване на компании, които вземат кредити, към по-големи кредитополучатели с инвестиционен рейтинг. Двете букви, които водят пазара са AI.

Изненада няма.

Интересното е, че това е едновременно тласък и пречка. Пречка е за BDC компаниите заради тяхната 20% експозиция към този сектор. И там ще има печеливши и губещи.

Но инерцията и тласъкът идва от AI изчисленията. Частните кредитори масово участват там. Тази инерция е много по-силна от препятствието.

Четири риска има.

Въпросът е не само дали кредитополучателите ще фалират. А какво ще стане като фалират.

Трябва да се гледа структурата. Как е изграден инвестиционният инструмент. Това е първия риск.

Вторият е спонсорският риск. Как работят с мандата си. Това е вторият риск.

Третият е при оценките – колко точни струва колатерал.

И последният риск е ликвидността – мога ли да си получа парите като ми потрябват.