Пинто от Moody’s за експозицията към софтуерния сектор и дълга, част 2

Значи нуждата да се харчат повече пари може да е затруднение предвид основните потенциални рискове и проблеми. Коя е първата плочка от доминото, която ще падне, ако има такава? И какви ще са последиците евентуално, ако проблемът се развие?

Според мен този проблем засяга всички компании, и тези с инвестиционен рейтинг и тези без.

Дори и при тези с инвестиционно ниво на оценка, например Microsoft. Имат рейтинг ААА. Ще трябва в следващите 2г да преосмислят продукта, цените си и опаковките заради големите промени в технологиите.

В другия край на спектъра, където има много силни маржове при по-малките компании, там има доста дълг. И най-големия краткосрочен риск за нас е рефинансирането.

В момента виждаме такава графика, която показва разходите на хиперскейлърите. Коя област ще привлече повече инвеститорски капитал? Компании, които трябва да рефинансират част от дълга си или някои като Oracle, които излизат. Като CoreWeave и някои други хиперскейлъри от новия облак?

Това са различни неща. Във високия сегмент - компаниите, които показахте преди малко, ще имат значителни нужди от капитал в следващите години.

Според нас ще са нужни към 3 трлн долара в следващите 5г само за центрове за данни.

В началото на седмицата Alphabet сключи сделка за 20 млрд долара на няколко транша, включително и облигации. Така че в сектора ще стават много неща.

По-тревожно е на пазара на компании без инвестиционен рейтинг. Там има концентрация на компании с рейтинг В. Тревожим се от някои рискове около рефинансирането на дълга им. Но добрата новина е, че няма праг за матуритета, няма цунами от рефинансиране, които да се задава на пазара.

Това би трябвало да ни тревожи в момента заради потенциални дефолти.