Саравелос очаква по-бавно отслабване на долара

Джордж Саравелос от Deutsche Bank написа, че прогнозират долара да отслабне още, но с по-бавни темпове, отколкото през 2025. Джордж се присъединява към нас за подробности. Добре дошли в предаването и честита Нова година! Нека да започнем с графиката на DXY, индексът на долара, който падаше толкова агресивно в началото на годината и след това остана на едни нива от май-юни миналата година. Оттогава на практика няма никакво развитие. Може ли първо да разгледаме това? Какво се крие зад тази липса на промяна през последните 6 месеца?

Индексът DXY се стабилизира през лятото, но на практика слабостта на долара се премести от валутите на развитите пазари към развиващите се пазари. Китай започна да се движи рязко надолу от лятото насам, както и доста от валутите на развиващите се пазари.

Ако погледнете долара, който е повлиян от търговията като цяло, той се движеше надолу през годината. През декември осъвремених някои от графиките си. Спадът на долара през 2025 е вторият най-голям спад в историята, откакто е въведен плаващият валутен курс след Бретън Уудс. Така че за валутите беше доста важна година. Бих поспорил, че ще е доста трудно този ход да бъде повторен и през 2026, въпреки че се случват доста интересни неща.

Нека да разгледаме някои от тези неща. Ако очаквате допълнително отслабване на долара, разкажете ни защо. След това, за да се опрем на казаното от Вас, как точно се развиват нещата и на фона на какво.

На въпроса защо, това се дължи главно на циклични причини, защото има наратив за господството на долара. Само че ако се върнем да разгледаме свойствата на долара, които го правят господстващ при плащанията и в резервите на банките – трябват десетилетия, за да се променят тези неща.

Така че гледаме по-скоро цикличната динамика. Има няколко неща, които се случиха през последните 12 месеца. Първото е, че доларът вече не е най-печелившата валута в света за развитите пазари, понеже Фед намалява лихвите докато всички останали вече не го правят. Емпирично, тъй като доларът е валута с висока печалба, това е важно. Така че когато печалбата вече не е голяма, има и други валути – като в Австралия или Норвегия, което отнема от попътния вятър на долара. Това е първото.

Второто е, че ако погледнете състава на растежа в световен мащаб през последните няколко години, САЩ водят, а през последните 12 месеца растежът се увеличава и към други икономики. Европа дава фискални стимули, Япония потенциално ще се присъедини. Така че като цяло имаме стабилна прогноза за растежа като доларът вече не е с толкова висока печалба, както и много голям дефицит, който е крайно зависим от потоците, свързани с изкуствен интелект. Така че това е миксът и смятам, че това ще позволи на долара да продължи да отслабва, но с много по-бавни темпове, отколкото през миналата година.