Carmignac: Спредът между френските облигации и бундовете може да стигне 100 бп

Има ли някакво заразяване от френския политически хаос на облигационните пазари?

Да, има. Повишаването на разходите по кредитирането означава по-малко инвестиции в бъдеще и по-малко капацитет за бъдещ растеж.

Ако не стане нищо до 2027г първата линия на разходи на френското правителство няма да е образованието, а обслужването на дълга.

Това явно е проблем и се вижда и в реалната икономика.

Например делът на малките и средни компании и техните намерения да правят разходи, да инвестират, да увеличават капиталовите си разходи в следващата година падна до 38%. Това е много ниско.

Също и домакинствата. Нивата на спестявания във Франция са цели 19%. Това е много.

Какво ни говори то? Че вътрешното търсене е изключително ниско. Затова ситуацията се влошава. Икономическият ръст тази и следващата година се очаква да е под потенциала, а в същото време разходите за финансиране се очаква да се повишат от средно 2% на цели 3%.

Кога да започна да оценяват правителство на Националния сбор и как ще реагират пазарите на това?

Основният ни сценарий е разпускане на Националното събрание. Ще имаме предсрочни парламентарни избори. Ако стане така, ще започне обичайната френска надпревара за предизборни съюзи.

Примерно, сходни партии ще правят сходни кампании. После ще получим сходни резултати.

На последните парламентарни избори Националният сбор беше водещата партия във Франция с 33% от гласовете. Те спечелиха 140 места в парламента. Нужни са два пъти повече за мнозинство.

Така че ако утре във Франция има предсрочни избори, потенциално ще стигнем до същата безизходица. Това е несигурността.

Знаем каква е играта на политическите съюзи и сондажите. Това може да подплаши пазарите. Ако примерно утре левицата получи значителен или по-висок дял потенциални гласове, тогава това ще изплаши пазарите и може да изпрати спредовете между френските облигации и бундовете до 100 базисни пункта. Това също е основен сценарий за нас.