Кришна Мемани: Moody's трябваше да намали рейтинга на САЩ по-рано

Самото понижение би трябвало да стане още преди време. То не води почти нищо на пазара.

Понижението стана когато S&P500 беше на 5400-5600. Не вярвам да говорим за големи последици за акциите и рисковите активи.

Но това се случи след големия дебат през април за бъдещето на статута на убежище на САЩ след големия шок в търговията. Това повдига въпроси за бъдещето на данъчния закон, който се готви във Вашингтон. Какво означава това за фиксираната доходност оттук нататък?

Реалният проблем за икономиката сега е забавянето и данъчният закон. Не митата и не толкова последиците от фискалния дефицит за икономиката на щатите, дори не и доларът.

Тук става дума, че въпросът с митата ще се реши. Данъчният закон сигурно ще мине, но с по-ниско ниво на фискална експанзия през 2026 и 2027г, отколкото очакваме сега.

Това не е лоша среда за банките.

Особено на фона на това, че инфлацията няма да е чак такъв проблем. Митата се отразяват на нивото на цените, но не са толкова инфлационни, колкото си мислят някои. Те повече будят тревога, отколкото инфлация.

Ако е така, инфлацията не е такъв проблем. Реалните лихви са високи. Накрая идва и данъчен пакет, който е по-разумен, отколкото експанзивен. Това не е толкова зле за пазара на облигации.

Купувате ли 30-годишни облигации?

Нашето разпределение е насочено към дългосрочната възвръщаемост от акции и особено частни дялове. Облигациите са интересни, но можем да генерираме облигационна възвръщаемост и от нисковолатилни хедж фондове. Не, не купуваме.

В личния ми портфейл обаче, да.

Ето и въпросът ми: защо не ви тревожи толкова този токсичен микс в момента? Разпродажба на облигации, акции и долар в момент, когато се вдига доста шум около фискалния дефицит?

Бих казал, че не бива да излизате от контекста. Всичко това се случва след доста голямо рали на всички тези неща в последния месец-месец и половина.

Възползваме се, не преосмисляме основни стратегии.

В бележките си пишете, че не очаквате рецесия, а само забавяне. Какво би ви накарало да преосмислите позицията си и САЩ да навлезе в рецесия?

Ако не мине данъчният закон и митата се въведат, това е фискална консолидация като по учебник.

Смятам, че това би ни вкарало наистина в рецесия.

Ако имаме разумен данъчен пакет и.. ако няма толкова голяма фискална експанзия, не вярвам да влезем в рецесия.