Рогоф открива по-малко от очакваните зони на слабост на развиващите се пазари

Да започнем с идеята, която представихте. Че не целият този евтин дълг не е безплатен. И че накрая ще има проблеми. Не го видяхме. Дори дългът и кредитирането са доста добре и хората очакват тази година да е доста добра за тези инструменти. Изненадва ли ви това?

Изненада ме, че лихвите скочиха толкова и има много зони на слабост в световната икономика, особено на развиващите се пазари. Но по-малко, отколкото очаквах.

Но в същото време ако разгледаме циклите на дълга и лихвите, никога не е само едно. Само цените на суровините да са ниски. Или само лихвите да са високи. Не стига.

Ако лихвите останат високи заради високата инфлация, и ако имаме рецесия, както все още очаквам като реална възможност, тогава ще започнем да усещаме болката.

В момента е дори полезно, по ирония, за корпоративния и държавния дълг, защото част от него изчезна. Дори създаде бум. Колко ще продължи този подем на пазар, който беше надут от тези лихви?

Абсолютно. Забелязахме правителствата да изпадат в частичен дефолт по дълга. Имаше неочаквана инфлация, около 10% или повече с натрупване и това дефакто е частичен дефолт.

Така че по-лесно.

Въпросът е, а това важи и за корпоративния дълг, кога ще започне да се отразява в лихви. Очаквам реалните лихви да се повишат.

Но ако няма рецесия, ще бъде страхотна година за кредита, без съмнение.

Какво ще кажете за развиващите се пазари? Мнозина тръгват към някои развиващи се райони, особено след като нямаше масови смущения, както някои очакваха.

Да, но на развиващите се пазари има инфлация. Много от кредитирането там е в техните валути и там има инфлация.

Така че макар че липсва драмата на дефолтите, няма гаранция, че възвръщаемостта ще е фантастична.

Но да, развиващите се пазари са добре, когато няма рецесия. Ще видим.

Казахте, че очаквате някакъв спад. Че не са свършили проблемите. Кое ви кара да мислите така?

Няколко неща, но главно защото когато сме в лихвен цикъл като този, макар че пазарите реагират много бързо, последиците за реалната икономика – от заетост до ръст – са с три до шест тримесечия или дори повече закъснение.

Има много ефекти, които ни водят към това заключение. Това е трудното в дълговата политика и политиките на централните банки – хем караш колата, хем трябва да натискаш спирачките километър преди да спреш. Не знаеш точно какво правиш.

Така че около това има голяма несигурност. Смятам, че ще продължат още малко да вдигат лихвите, защото инфлацията остава висока.

Виждаме признаци на слабост.

Е, ако имаме мир в Украйна и нещо такова, би било страхотно, но ако там нещата се влошат, ще се влоши и ситуацията като цяло.