Европейският капиталов пазар вече разполага с единна система за данни

Продължителните усилия на Европа да превърне често критикуваните си пазари в по-привлекателна възможност за инвеститорите достигат до важен етап в понеделник: въвеждането на система за консолидирано отчитане на пазарните данни (т.нар. „консолидирана лента“).

Разпокъсаността на търговията между различните платформи често се сочи като причина за мнението, че европейските пазари имат по-ниска ликвидност в сравнение с тези в САЩ, където национална система за консолидирано отчитане съществува от пет десетилетия. Регулаторните органи се надяват, че въвеждането на единен поток от данни за цените и сделките на пазарите в 29 държави ще започне да променя тези нагласи.

Наред с проблеми като различия в правните системи и фрагментирана инфраструктура за сетълмент, Европейският съюз определи фрагментираните данни за търговията като една от причините инвеститорите да възприемат блока като съвкупност от отделни пазари, а не като единен, обединен пазар. Целта на консолидираната лента е да промени това възприятие, като предоставя данни за търсенето и предлагането на европейски акции и борсово търгувани фондове (ETF) в целия регион.

Консолидираната лента, управлявана от EuroCTP BV – организация, подкрепяна от европейските фондови борси – няма да бъде предназначена само за професионални инвеститори и търговци. Индивидуалните инвеститори също ще могат да се абонират чрез уебсайт, което ще помогне за изравняване на условията спрямо големите институции.

„Вълнувам се ли за понеделник? Да, от символична гледна точка“, коментира Александър Рубо, ръководител на звеното за ETF пазари в BlackRock Inc. за регионите на Европа, Близкия изток и Африка. „Ще видим ли ползите от системата веднага? Със сигурност не.“

Още по темата

Доходност от 5% по облигациите на САЩ създава нови рискове за пазарите

Европейските автомобилни компании се нуждаят от бързина, софтуер и партньорства

Няма бързо решение

Пътят дотук беше труден и продължителен – изминаха почти 20 години, откакто ЕС сложи край на монопола на фондовите борси върху търговията. През това време имаше множество забавяния и спорове, докато държавите и представителите на индустрията се бореха да защитят интересите си в процеса на промяна.

Макар че дебютът в понеделник е значимо събитие, то не е като просто включване на осветлението с ключ. EuroCTP трябва да спечели доверието на потребителите и да ги накара да се абонират за продукта; само времето ще покаже дали системата ще успее да промени възприятията за европейските капиталови пазари и да доведе до по-добри резултати за инвеститорите и компаниите.

За разлика от американската система, европейската ще показва най-добрите цени „купува“ и „продава“ за даден финансов инструмент, без да разкрива конкретната платформа за търговия, генерирала котировките. Вместо това, участниците на пазара ще виждат по-детайлни данни едва след като сделката вече е сключена.

Това предизвика критики от страна на асоциациите на банките и дружествата за управление на активи, според които тази информация няма да бъде достатъчна, за да служи като основа за търговия от страна на техните членове.

Малко над половината от участниците в скорошно проучване на Bloomberg Intelligence, обхванало 108 старши трейдъри от институционални инвеститори, заявиха, че планират да използват консолидираната лента, или директно чрез EuroCTP, или чрез външни доставчици. Едва една пета от тях смятат, че това би могло да намали зависимостта им от директните потоци с данни от фондовите борси.

Елинор Бийзли, главен оперативен директор на звеното за търговия с акции на Goldman Sachs за регионите на Европа, Близкия изток и Африка, отбелязва, че инвеститорите, извършващи високочестотни операции, може първоначално да не използват системата за самата търговия, докато анализират данните, но въпреки това тя предлага ползи.

„Това е изключително полезен инструмент за по-добро разбиране на общия обем на търговията“, каза тя. „Ако сте компания, която планира листване или вече е листвана в региона, и смятате, че целият обем на търговия с вашите акции се реализира на основния пазар, мисля, че това ще ви даде много по-ясна представа за общия обем на търговията.“

Goldman Sachs ще допринася за консолидирания поток, като предоставя данни от своята платформа за търговия Sigma X Europe, и същевременно ще използва данните от потока в своята търговска дейност. Bloomberg LP – компанията майка на Bloomberg News – обединява и разпространява данни за търговията в цяла Европа.

Още по темата

Спорът между AMC и Robinhood показва пукнатините в токенизацията

AI компаниите стават конкуренти на САЩ за дългосрочния капитал

Какво представлява консолидираната лента?

Тя е единен канал, който обединява данни от множество платформи за изпълнение на сделки с акции.

В Европа търговията е разпределена между различни платформи, включително основни борси като Euronext, алтернативни платформи като Cboe Europe, търговски звена на инвестиционни банки (известни като „систематични интернализатори“) и т.нар. „тъмни пулове“.

Понастоящем е трудно да се проследи общият обем на търговията във всички тези платформи – проблем, който консолидираната лента има за цел да реши.

Дялове на търговията с европейски акции по пазари:

Съществуват два вида данни в лентата: преди и след сключване на сделката. Потокът за данни след сделка събира информация за всички трансакции, след като те вече са изпълнени. Потокът за данни преди сделка, от друга страна, показва офертите за покупка или продажба на ценни книжа, преди те да бъдат реализирани.

Потокът за данни преди сделка може да има различна степен на детайлност. Най-простият вариант показва обобщен поток от поръчки за покупка и продажба от всички платформи. Именно този тип ще влезе в сила в понеделник.

По-сложна версия, която се обсъжда в Брюксел, би показвала на коя конкретна платформа се купуват и продават акциите. Това би позволило на трейдърите да избират платформата с най-висока ликвидност или тази с най-ниски разходи за изпълнение на сделките. Според Рубо това би могло да има „верижен ефект, тъй като пуловете за ликвидност ще трябва да се конкурират по-активно за потока от поръчки“.

В бранша съществуват разногласия относно скоростта и мащаба на развитие на лентата, като фондовите борси – за които продажбата на данни е значим източник на приходи – не са склонни да действат с темпото, към което призовават банките и мениджърите на активи.

Въпреки това, дори и в първоначалния си вид, тази система би могла да спомогне за отключването на повече капитал към европейските акции, според Еглантин Дезотел, главен изпълнителен директор на EuroCTP.

„Например, размерът на позицията, която един мениджър на активи може да изгради в даден инструмент съгласно вътрешните си правила, понякога зависи от средния обем на търговия с тази ценна книга. Ако консолидираната лента може да предостави по-пълна представа за обемите, инвеститорите биха могли да насочат повече капитал“, отбеляза тя.

Още по темата

Кои са най-интересните индекси за инвестиране в момента? Попитахме експертите

Глобалните пазари са изправени пред повишена волатилност

Как се стигна дотук?

Началото на консолидираната лента е поставено с европейската регулация MiFID I от 2007 г., която премахна националните монополи върху фондовите борси и позволи съществуването на алтернативни платформи за търговия. Това засили фрагментацията на европейските фондови пазари и доведе до ситуация, в която липсваше единна и ясна картина за цените на акциите.

Впоследствие MiFID II – последващата законодателна уредба от 2018 г. – позволи на доставчици на услуги за консолидирани данни да обслужват пазара. През следващите години ЕС постигна напредък в посока създаване на система за консолидирани данни, подкрепяна от Брюксел. Беше проведен търг, спечелен от EuroCTP.

„Стартирането на консолидираната лента е значимо постижение“, заяви Пийт Томлинсън, управляващ директор по въпросите на акциите и пост-трейдинг операциите в банковата асоциация AFME. „Сега Европа трябва да надгради тази основа, като подобри дълбочината и качеството на данните, предоставяни чрез системата, превръщайки я в още по-ценен инструмент за инвеститорите.“

Още по темата

Германия току-що създаде ново безпокойство за инвеститорите

Най-големите мениджъри на пари в света възстановяват позициите си в злато