Енергийната инфлация в Европа създава печеливши и губещи акции

Най-високите цени на газа в Европа от три години насам карат експертите на фондовия пазар да преценяват вероятните печеливши и губещи, докато континентът навлиза в зимата.

Докато производителите на енергия и бенефициентите от по-голямата инфлация се очаква да печелят, индустриалните фирми и чувствителните към лихвените проценти сектори са изправени пред потенциални насрещни ветрове в регион с ниски доставки преди пиковия сезон на търсене. Това би могло да подхрани по-нататъшни скокове на газа, след като цените вече се покачиха с над 80% от края на юни.

„По-логично е да се разгледа въздействието сектор по сектор и акция по акция във всеки сектор“, каза Карън Жорж, мениджър на фондове за акции в Ecofi в Париж. „Вземете комуналните услуги – те са разделени на три: печеливши, неутрални и губещи в зависимост от техния бизнес модел.“

Европейските цени на природния газ са едва в началото на „зона на стрес“, като всяко движение над 100 евро за мегаватчас е по-сериозно за икономиката, каза Дейвид Джонг, специалист по количествени изследвания в Bloomberg. Континентът сега е по-зависим от втечнен природен газ, отколкото по време на последния енергиен шок през 2022 г., а доставките от Персийския залив остават близо до застой.

Ето един поглед към секторите с най-голям залог:

Eнергийният сектор е евтин

Най-директната търговия с акции е да се получи експозиция към компании, които директно произвеждат природен газ, като Equinor ASA, TotalEnergies SE или BP Plc. Европейският енергиен индекс вече процъфтява през 2026 г., като се е увеличил с повече от една трета и се е превърнал в най-добре представящия се сектор.

Въпреки че това може да накара някои да предположат, че потенциалният ръст е отчетен, оценките показват, че секторът всъщност е много по-евтин, отколкото беше в началото на годината. Тъй като печалбите бяха завишени от високите цени на енергията, съотношението цена-печалба е спаднало от 15 пъти печалбата до 9,6 пъти, което е огромно понижаване на рейтинга, което прави тези акции все още да изглеждат привлекателни.

Енергийните акции поскъпнаха, но оценките им спаднаха поради по-високия ръст на очакваните печалби:

Други акции, фокусирани върху суровини, като например тези на минните компании, също обикновено се разглеждат като инфлационни проксита. Досега индексът на основните ресурси в Европа почти е следвал печалбите на енергийния сектор, като се е покачил с около 30% през 2026 г. Докато комуналните услуги изостават значително, представянето е силно разделено, като Endesa SA и RWE AG се открояват, а Centrica Plc и Italgas SpA ги дърпат надолу.

Друг начин да се играе едновременно с енергията и суровините е да се купи британският FTSE 100, с експозицията му към Shell Plc и Rio Tinto Plc, срещу германския индекс DAX, силно ориентиран към промишлеността.

Още по темата

В. Панев: Източна Европа е по-добре финансово от Западна, но има риск от безработица

Търговците се готвят за още волатилност по цялата крива на доходност в САЩ

Банките като енергийни проксита

С покачващите се цени на газа, инфлацията в еврозоната се ускори до близо тригодишен връх от 3,3% през август, което накара пазарите да заложат на повишаване на лихвените проценти от Европейската централна банка тази седмица и още едно до края на годината. Това доведе до повишаване на доходността по облигациите на целия континент до най-високото ниво от повече от десетилетие.

За банките по-високите лихви могат да подкрепят нетния лихвен доход, особено за кредитори с активи с променлива лихва или депозити, които се преоценяват бавно. Това обяснява привлекателността им за хора като Леонард Коен, главен изпълнителен директор на Ginjer Asset Management, като инфлационни проксита.

Ръстът на лихвите през лятото вдигна акциите на банките:

„В Европа покачването на цените на газа ще се предаде чрез доходността на облигациите, така че банките и секторите, които се възползват от това, би трябвало да се представят добре“, каза Надеж Дюфос, ръководител на отдела за управление на множествени активи в Candriam.

Банките са третият най-добре представящ се сектор досега тази година, след енергетиката и основните ресурси, воден от компании като HSBC Holdings Plc, Banco Santander SA и BNP Paribas SA. И все пак индустрията сега се търгува над историческите си средни стойности за оценка, което би могло да ограничи бъдещия ръст.

Застрахователите предлагат свързана експозиция: по-високата доходност на облигациите подобрява възвръщаемостта от реинвестиции, докато пазарната им сила може да компенсира инфлацията при исковете.

Оценките на банките също се вдигнаха, както в относителен, така и в абсолютен план:

Още по темата

Европейският дълг страда най-много заради тревоги около енергетиката и изборите

Най-големите мениджъри на пари в света възстановяват позициите си в злато

Химическият сектор

Може би изненадващо, но един енергоемък сектор се представя много добре. Европейският индекс на химическите продукти Stoxx 600 се е повишил с около 16% от началото на годината, след неочакван тласък от натиска върху конкурентите в Персийския залив от войната в Иран. Въпросът сега е колко дълго могат да продължат тези печалби.

Себастиан Брей, анализатор на химическия сектор в Berenberg, казва, че инвеститорите „все още претеглят баланса“ между временната инфлация на цените на химикалите и по-слабото търсене, скъпите кредити и по-високите разходи за енергия.

Оценките на химическите компании се вдигнаха през лятото на фона на стагнация за широкия европейски индекс:

Въпреки че перспективите за втората половина на годината за диверсифицираните химикали не са лоши, Брей е скептичен, че компании, включително BASF SE и Evonik Industries AG, могат да осигурят ръст на печалбите през 2027 г., след като свързаните с Иран скокове на цените отшумят.

Още по темата

Апетитът за риск на Уолстрийт остава стабилен въпреки заплахата от лихвите

Няма как държавите да стимулират растежа през дългове

Уязвимост на промишлеността

Фирми за строителни материали като Cie. de Saint-Gobain илюстрират учебникарски вид уязвимост. Енергоемкото стъкло и изолация ги излагат директно на по-високи разходи, докато по-високите цени могат едновременно да отслабят търсенето в строителството.

За затруднения автомобилен сектор инфлацията от по-високите разходи за енергия е още един удар. Stellantis NV, която все още има голям дял от превозни средства, изразходващи гориво, е най-зле представящата се голяма акция в Европа тази година.

„Сега, когато галонът е над 5 долара, мисля, че е по-малко готино да имаш голям двигател“, каза Пиер-Оливие Есиг, анализатор в AIR Capital. „Това всъщност беше част от техния стратегически план в САЩ, да спрат да инвестират лудо в електрически превозни средства и да рестартират всички бензинови двигатели и мисля, че в момента тази стратегия изглежда зле.“

Акциите на авиокомпаниите преодоляха енергийния шок:

От друга страна, откакто избухна войната, корабни компании като датските A.P. Moller-Maersk A/S и Frontline Plc се възползваха от по-високите тарифи за превоз на товари поради търсенето и задръстванията. Това ги прави печеливши, ако прекъсванията продължат.

Авиокомпаниите първоначално понесоха голям удар от по-високите цени на горивата, но оттогава акциите се възстановиха прилично с надеждата, че мирните преговори могат да проработят. Втората половина на годината обаче може да се окаже по-трудна, особено след като водещият играч в сектора Ryanair Holdings Plc намали целта си за пътници поради продължаващата несигурност.

Още по темата

Икономистите вече са сигурни, че ЕЦБ ще повиши лихвите следващата седмица

Софтуерните акции привличат интерес на фона на пазарните рискове