Финансовото министерство на САЩ ще ограничава дългосрочните лихви

Трейдъри и стратези от Уолстрийт казват, че министърът на финансите на САЩ Скот Бесент изпраща нови сигнали, че е решен да предотврати рязкото покачване на доходността по облигациите.

Стъпките

В течение на една седмица той предприе стъпки, които те възприемат като насочени към облекчаване на натиска върху пазара на държавни облигации, след като дългосрочните лихвени проценти скочиха до 19-годишен връх, увеличавайки разходите за всички - от купувачи на жилища до големи части от корпоративна Америка.

Първо, той организира първата валутна интервенция на САЩ, за да подкрепи йената, от 1998 г. насам, смекчавайки риска Япония да продаде държавни облигации на САЩ, за да набере доларите, необходими за самостоятелно закупуване на валутата. И той посочи инструмент на Федералния резерв, от който Токио би могъл да се възползва в бъдеще. След това, при обявяването на тримесечните продажби на облигации миналата седмица, една фина и неочаквана промяна в насоките на неговия отдел беше възприета като отваряне на вратата за потенциални съкращения в продажбите на дългосрочни облигации.

Бесент също така се възползва от медиите и социалните мрежи, за да защити новата комуникационна стратегия на председателя на Федералния резерв Кевин Уорш, който предизвика скок на доходността след срещата миналия месец, след като не успя да обясни как – или кога – централната банка може да действа, за да намали инфлацията.

Взети заедно, тези действия показват, че Бесент се опитва да направи каквото е по силите му, за да спре покачването на лихвите по дългосрочните облигации, които се повишиха поради постоянната инфлация и близо 2 трилиона долара годишен бюджетен дефицит, което води до постоянно нарастващо предлагане на нов дълг.

„Фед и Министерството на финансите трябва да се притесняват за нивото на дългосрочните лихви“, каза Прия Мисра, портфолио мениджър в JPMorgan Asset Management. „Интервенцията с Япония, подкрепата за Уорш и евентуалното намаляване на предлагането на дългосрочни облигации могат да бъдат опити Министерството на финансите да сигнализира, че е наясно с движението на пазара на лихвени проценти и не се колебае да използва различните инструменти, с които разполага.“

Още по темата

История за два пазарни балона, определящи трети

Потопът от AI дълг кара Уолстрийт да преосмисли продажбите на облигации

Ограничено влияние

В крайна сметка влиянието на Бесент е ограничено, предвид по-големите сили, които действат. В петък доходността по държавните облигации на САЩ се понижи, след като доклад на Министерството на труда показа значително отслабване на пазара на труда, което е знак, че икономиката се охлажда. По-ниско от очакваното покачване на индекса на потребителските цени в сряда може да засили движението на пазара.

Но действията на Министерството на финансите бяха възприети като знак, че е готово да направи всичко възможно, за да намали разходите по заеми, което президентът Доналд Тръмп многократно е заявявал като приоритет. Говорители на Министерството на финансите не отговориха на искане за коментар.

В началото на миналата година, след завръщането на Тръмп в Белия дом, Бесент заяви, че основният фокус на администрацията е върху намаляването на доходността по 10-годишните облигации, които служат като бенчмарк за ипотеки и други видове заеми. Той каза, че фискалната политика ще помогне за постигането на тази цел чрез намаляване на държавните разходи, което ще спомогне за облекчаване на инфлацията.

През ноември, докато говори за работата си като „водещ търговец на облигации в страната“, Бесент, бивш мениджър на хедж фондове, заяви, че доходността по държавните облигации е „силен барометър за измерване на успеха“.

Но съкращенията на разходите от администрацията имаха слабо въздействие, а намаленията на данъците ще увеличат значително държавния дълг през следващото десетилетие. Атаките срещу Федералния резерв от страна на Тръмп, който миналата седмица възобнови заплахата си да уволни члена на борда Лиза Кук, разтревожиха инвеститорите, като застрашиха независимостта на централната банка. А скокът на цените на петрола по време на войната в Иран създаде нов инфлационен шок, който помогна за повишаване на доходността по 10-годишните облигации до около 4,65%, по-високо отколкото беше в началото на втория мандат на Тръмп.

„С приетата политика на разходи и войната ще бъде трудно да се облекчи натискът върху дългосрочните облигации“, каза Джон Велис, макростратег за САЩ в BNY.

На този фон последните действия на Министерството на финансите бяха възприети като опит да се предотврати още по-голямо покачване на дългосрочните лихвени проценти.

Решението на Бесент да купи йени (с евро обаче – бел. ред.) очевидно имаше за цел да помогне на съюзник. Но това би могло да облекчи натиска върху японския пазар на облигации, където покачването на доходността допринесе за разпродажбите на държавни ценни книжа напоследък, както и да ограничи нуждата на Япония да продава американски облигации, за да получи доларите, необходими за защита на валутата си.

Той също така се застъпи за увеличение на репо механизма на Федералния резерв за външни и международни валутни власти, който позволява на чуждестранните централни банки да заемат долари срещу своите активи от държавни ценни книжа.

„Очевидно сме достигнали точка на такава нестабилност на пазара на държавни ценни книжа на САЩ с покачването на дългосрочните лихви, че насърчаваме чуждестранните притежатели да не продават“, каза Питър Буквар, главен инвестиционен директор в Onepoint Bfg.

Дни след интервенцията на валутния пазар, служители на Министерството на финансите направиха неочаквана промяна в насоките си за пазара на облигации в тримесечното си изявление за рефинансиране, което се използва за определяне на очакванията относно мащаба на предстоящите продажби на дълг.

Още по темата

Пазарната стратегия „Продавай Америка“ се възражда

Защо нивото на йената е толкова важно за САЩ

Потенциални промени

Вместо да кажат, че продължават да оценяват потенциалните бъдещи „увеличения“ на продажбите на облигации, както беше преди, те казаха, че вместо това обмислят потенциални „промени“.

Инвеститорите в облигации видяха това като сигнал за възможността, че това ще намали продажбите на дългосрочните облигации, които са най-силно подложени на натиск.

Около 61% от клиентите, анкетирани от BMO Capital Markets, очакват, че следващият ход в размера на 30-годишните аукциони ще бъде намаление, вместо увеличение.

Подобни промени в матуритета, ако се материализират, обаче имат ограничен ефект. Преди всичко, ще са необходими доказателства, че инфлацията е отново под контрол - след пет години превишаване на целта от 2% на Фед - за да се убедят облигационерите да търгуват при по-ниски лихви.

След като коментарите на Уорш след срещата предизвикаха разпродажба на облигации, като хвърлиха съмнение върху неговата надеждност за борба с инфлацията, Бесент защити новия председател на Фед. По време на участие в CNBC той заяви миналата седмица, че пазарите се нуждаят от „детоксикация“ от коментарите на Фед и че е уверен, че Фед „ще балансира между мандата си за растеж и този за инфлация“.

Фийби Уайт, ръководител на стратегията за лихвени проценти в САЩ в UBS Group, заяви, че последните стъпки на Министерството на финансите може да имат само ограничено въздействие.

Но това показва, че „ако има нещо, което Министерството на финансите може да направи, за да предотврати покачването на дългосрочните доходности, то ще използва наличните инструменти“, каза тя.

Още по темата

Големият тест за AI: Трилионни инвестиции срещу реална възвръщаемост

Най-фундаменталният макро риск се завръща