Паундът опровергава скептиците, като трейдърите дават шанс на Бърнам

В година на политически и икономически катаклизми за Обединеното кралство, паундът се очерта като неочакван оазис на спокойствие, опровергавайки трейдърите, които залагаха на валутата да се понижи при първия признак на проблеми.

Представянето

Паундът беше втората най-добре представяща се валута сред тези на Г-10 през последното тримесечие, следван само от австралийския долар, и е четвърти сред групата през 2026 г. Той преживя война в Близкия изток, която преобърна очакванията за лихвените проценти и заплаши икономическия растеж, както и месеци на политическа несигурност, която се очаква да завърши с това Анди Бърнам да стане седмият министър-председател на страната за десетилетие.

„Хората имат силно пристрастие към къси позиции върху паунда от доста време“, коментира Франческа Форнасари, ръководител на валутните решения в Insight Investment, където отговаря за активи на стойност около 80 милиарда долара. „Ако погледнете някои от тези дългосрочни структурни истории, няма да кажа, че са страхотни, но са много по-добри, отколкото бяха.“

Още по темата

Революцията с децентрализация на Бърнам е изпълнена с опасности

Стармър плати цената за липсата на подготовка, сега същият риск стои пред Бърнам

Бърнам наследява икономика, която тепърва започва да се възстановява

Факторите

Анализаторите казват, че множество фактори обясняват относителната сила на паунда. Въпреки че политиката беше нестабилна, основните играчи избягваха да предлагат политики, които биха влошили държавните финанси. Паундът предлагаше добра стойност като carry trade (дълга позиция в него поради по-високите британски лихви – бел. ред.) сравнение с нискодоходните си конкуренти, което го прави скъп за къси позиции, а вълната от чуждестранни покупки на британски компании създава допълнително търсене.

„Бумът на сливанията и придобиванията е малко вероятно да доведе до бум на паунда, но може би помага за финансирането на структурния дефицит по текущата сметка на Обединеното кралство поне в краткосрочен план“, каза Кевин Тозет, портфолио съветник в Carmignac.

Курсът на паунда спрямо еврото проби ключово техническо ниво:

Инвеститорите имаха основателна причина да се съмняват в паунда. През 2022 г. бившата премиерка Лиз Тръс предложи големи данъчни облекчения, но не каза как ще ги плати, което доведе до рекордно ниско ниво на валутата под 1,04 долара. Преди това години на преговори за Brexit бяха основен насрещен вятър. На моменти анализаторите оприличаваха паунда като валута на развиваща се икономика.

Сега той изглежда стабилен. През последната година курсът евро-паунд - най-ясният показател за реакцията на британската валута на вътрешната политическа несигурност - се задържа над 0,86 евро за паунд. След местните избори през май, които бяха катастрофални за управляващата Лейбъристка партия, именно дълговите пазари на страната, а не паундът, бяха разтърсени.

Настроение на пазарите спрямо паунда, извлечено от цените на опциите:

Марк Даудинг, главен инвестиционен директор за фиксирания доход в RBC BlueBay Asset Management, имаше къса позиция върху паунда „предвид политическия шум“, но я затвори след оставката на Киър Стармър през юни. „Реакцията на пазара беше изненадващо спокойна и затова отразихме факта, че всъщност търговията не получава очакваната от нас подкрепа“, каза той.

„Моето мнение е, че пазарите до голяма степен са станали безчувствени към политическия риск в Обединеното кралство. Малко вероятно е нова администрация да представи конкретни фискални планове през следващите седмици, ограничавайки възможността политиката да се превърне в значителен насрещен вятър за паунда“, коментира Скайлър Монтгомъри Конинг, макростратег в Bloomberg.

С поглед напред, политиката остава основен фактор. Бърнам, категоричният фаворит за заместник на Стармър, изглеждаше, че миналата година разтревожи пазарите на облигации, но оттогава увери инвеститорите, че ще се придържа към ограниченията за заеми и разходи, подкрепяни от финансовата министърка Рейчъл Рийвс. Кой ще замести Рийвс и какви ще са позициите му по отношение на данъчното облагане и разходите са ключови въпроси.

Още по темата

Манчестър на Анди Бърнам е градоустройствен урок за Лондон

За да спре Фараж, фокусът на Бърнам трябва да е върху реформи, а не ЕС

Скептицизмът на пазарите към Анди Бърнам е предупреждение за Великобритания

Рискът

„Пазарът е нащрек и чака информация, но не сме чули нищо негативно засега. Всъщност повечето изявления на високо ниво бяха в съответствие с фискалната дисциплина“, посочва Темистоклис Фиотакис, стратег в Barclays.

Инвеститорите сега търсят повече яснота относно политиката. Доминик Бънинг, ръководител на валутната стратегия за Г-10 в Nomura, залагаше на укрепване на еврото спрямо паунда, но излезе от позицията, позовавайки се на „липса на катализатори и обща стагнация“. Bank of America реализира печалба от сделка с опции миналата седмица, която се изплати, защото еврото падна спрямо стерлинга. Според BofA ключовото рисково събитие е есенният бюджет, когато наследникът на Рийвс ще изложи своите политики.

„Фискалната усмирителна риза на Обединеното кралство силно ограничава пространството за маневриране и е трудно да се осъществят някакви големи планове за разходи без повишаване на данъците“, обяснява стратегът на ING FX Крис Търнър.

Още по темата

Призракът на Лиз Тръс дисциплинира фискално Анди Бърнам

Финансовият екип на Бърнам вдъхва увереност в несигурността

Трейдърите искат да знаят кой ще управлява финансите след оставката на Стармър