Европейските банки са прехвърлили риска върху заеми за 500 млрд. долара

Банките залагат на продукт, който е под все по-строг регулаторен контрол.

Кредиторите увеличиха зависимостта си от така нареченото прехвърляне на значителен риск (SRT), сложни сделки, при които банките прехвърлят част от риска от неизпълнение от своите кредитни портфейли към хедж фондове и други инвеститори.

SRT процъфтяват, защото помагат на банките да освободят капитал и да увеличат показателите си за рентабилност. Но бързото разрастване на пазара също така подтиква властите да търсят по-голям надзор - и да разберат по-добре какви рискове или зараза биха могли да възникнат, ако лошите кредити се увеличат рязко.

SRT като процент от корпоративните заеми на водещите европейски банки:

„Бързият растеж на емитирането на SRT естествено привлича регулаторен интерес, особено на пазар, на който липсва стандартизация и прозрачност“, коментира Бил Леджър, консултант и бивш ръководител на групата за кредитни портфейли в JPMorgan Chase & Co.

„Въпреки че регулаторите очевидно подкрепят подобни сделки, е уместно те да обмислят как банките управляват риска от прехвърляне, риска от контрагента и предоставянето на финансиране на инвеститорите в SRT“, каза той.

Данните, събрани от Bloomberg, показват, че около 11,1%, или 509 милиарда долара, от корпоративните заеми в големите европейски банки са били обвързани със SRT в края на миналата година. Това съотношение почти се е удвоило от 2022 г., когато е било 6,2%.

Общата сума в долари отразява дела, задържан от банките след трансфериране на експозицията им към някои заеми.

Хеджирането на европейските корпоративни заеми чрез SRT представлява най-голямата и най-дълго установена част от по-широк пазар. На стойност над 1,5 трилиона долара, това обхваща региони като Северна Америка и категории кредитиране като имотни и автомобилни заеми.

В някои банки усвояването е било дори по-бързо. Един от двигателите е било освобождаването на капитал за стимулиране на растежа - или чрез ново кредитиране, или чрез придобивания.

Още по темата

Какво ще харесат банките в Закона за пазарната структура

Европейските банки отстъпват терен на американските

Банките

В UniCredit, която се стреми да купи Commerzbank AG в Германия, съотношението е скочило до 14% (от под 1%) за три години. Австрийската Erste Group Bank, която закупи контрол над полското звено на Banco Santander в най-голямото си придобиване досега, беше друг голям емитент на SRT миналата година.

Santander завърши миналата година с хеджиране на рискове чрез SRT за 21% от корпоративните си кредити. Испанската банка запази подобно темпо като през 2025 г. и през първото тримесечие на тази година, като се освободи от около 10 милиарда евро рисково претеглени активи чрез SRT.

Хосе Гарсия Кантера, главният финансов директор на банката, заяви през април, че апетитът на инвеститорите е нараснал въпреки по-широките пазарни вълнения.

„Познаването поражда мащаб“, посочва Франк Бенхаму, ръководител на SRT в Cheyne Capital Management UK, инвестиционна фирма със седалище в Лондон. „Колкото по-комфортно се чувстват емитентите с продукта, толкова по-систематично го включват в инструментариума си за управление на капитала и толкова повече емитират.“

SRT

При SRT инвеститорите се съгласяват да поемат част от потенциалните загуби от просрочени дългове. Споразуменията често защитават банките от първата вълна лоши дългове в кредитния портфейл и обикновено покриват между 5% и 15% от общото портфолио.

В замяна купувачи като хедж фондове, пенсионни фондове и непублични кредитни фондове получават купони, които могат да надхвърлят 10%. Сделките обикновено се сключват тихомълком с един купувач или няколко инвеститори. Неотдавнашен работен документ на Европейската централна банка (ЕЦБ) идентифицира 65 небанкови инвеститори в SRT. Заедно тази група държи близо две трети от SRT, емитирани от европейските банки от 2018 до 2024 г.

Ръст на SRT хеджирането при някои европейски банки:

Повечето SRT са така наречените синтетични секюритизации, при които банката запазва първоначалните заеми и ефективно получава застраховка, често чрез издаване на инструмент, известен като кредитно-свързана нота. Повече от 1,3 трилиона евро активи - еквивалентни на около 1,5 трилиона долара - са били синтетично секюритизирани между 2016 и 2024 г., съобщи Международната асоциация на мениджърите на кредитни портфейли през юли. По-малък дял от сделките са традиционни секюритизации, при които заемите се преместват от баланса на банката.

Европейските банки поеха водеща роля в използването на SRT, насърчавани от насоки от регулаторите, включително ЕЦБ, издадени през 2016 г. Американските кредитори като JPMorgan Chase и Bank of America също са емитирали SRT, но преминаването към по-свободни капиталови изисквания в САЩ намали стимулите на банките да сключват повече сделки.

Търговията често включва корпоративни заеми, но банките ускоряват SRT, обезпечени с ипотеки, кредитни карти и други видове дълг. SRT, базирани на заеми за корпорации или по-малки предприятия, са съставлявали съответно 47% и 14% от всички емисии през 2025 г., според данни, събрани от Crescent Capital Group, звено на Sun Life Financial Inc.

Още по темата

Силно задлъжнялата финансова система на САЩ може да стане още по-рискова

Рядкото неподчинение на Китай на санкциите на САЩ вещае сблъсък заради банките

Опасностите

Институции като Английската централна банка (АЦБ), ЕЦБ и Банката за международни разплащания (БМР) предупредиха за потенциални опасности.

„Обемите нарастват бързо и когато това се случва, взаимовръзките между банките и небанковия финансов сектор се задълбочават по начини, които не винаги са напълно картографирани“, обяснява Педро Мачадо, член на надзорния съвет на ЕЦБ, в реч на 14 май. Въпреки че пазарът функционира добре, са необходими по-добри данни, каза той, добавяйки, че управлението на риска в банките трябва да е в крак с бързия растеж.

Едно от опасенията е дали банките може да се затруднят да заменят падежиращите SRT, ако кредитните пазари се стеснят. Това би могло да възпре купувачите, правейки SRT толкова скъпи, че вече не си струва да се емитират. Невъзможността за рефинансиране на непогасени инструменти би могла да намали капиталовите съотношения и да насърчи банките да намалят кредитирането, което потенциално би довело до допълнително напрежение върху икономиката.

Друго притеснение: как се финансират SRT. Тъй като инвеститорите се втурнаха на пазара, доходността спадна, което подтикна купувачите да усилват доходността чрез дълг. Тази цикличност, при която една банка продава риск, докато друга предоставя ливъридж на купувачите на SRT, може да вкара наново риск в банковата система.

Банковото кредитиране на непублични кредитни фондове и други банки в сянка, които купуват SRT, би могло да създаде „кръгове от рискове“, предупреди Съветът за финансова стабилност (FSB) през май. FSB, който обединява световните централни банки, финансови министерства и регулатори, заяви, че властите трябва да следят притежанията на SRT от непублични кредитни инвеститори и банковото кредитиране на тези фондове.

През март ЕЦБ заяви, че проучва до каква степен банките финансират инвестиции в SRT.

От своя страна PRA (Предпазен регулаторен орган) към АЦБ актуализира правилата, регулиращи SRT, през януари, като подчерта, че висшите мениджъри на банките трябва да бъдат „ангажирани по подходящ начин“ с всякакви сделки, които намаляват рисково претеглените активи. PRA също така е казал на Barclays, основен емитент, да оцени процесите си за сделки с прехвърляне на риск, съобщи Bloomberg.

Мнозина казват, че бумът има да извърви още път. Пазарът вероятно ще продължи да расте с подобни бързи темпове, смята Пабло Родригес, бивш служител на ЕЦБ и Европейския банков орган. Все повече банки приемат SRT, тъй като се стремят да растат и да увеличат възвръщаемостта за акционерите си, каза Родригес, който сега е директор в Caboalto, финансова консултантска компания.

„Има малко индикации, че сме достигнали пика при SRT емитирането от европейските банки, освен може би за най-големите“, констатира Леджър, бившият банкер на JPMorgan.

Още по темата

Русия обмисля извънреден данък върху минните компании и банките

Спадът в кредитирането поради войната заплашва отчетите на европейските банки