Икономически сътресения заплашват най-уязвимите азиатски икономики

Върху три от най-уязвимите икономики в Азия има нарастващо напрежение, тъй като централните им банки са подложени на натиск да затегнат политиката си, въпреки че икономическият удар от петролния шок, причинен от войната с Иран, се задълбочава.

Индонезия, Филипините и Индия вече се борят с отлив на капитали и спадащи валути, тъй като напрежението в Близкия изток вреди както на потребителите, така и на компаниите. Сега глобалните проблеми с облигациите засилват натиска.

По-високата доходност на американските облигации тласка долара нагоре и намалява привлекателността на активите на развиващите се пазари, подхранвайки отлива на капитали от Азия. Това повишава тежестта на обслужване на дълга, деноминиран в долари, и оказва натиск върху централните банки да вдигнат лихвените проценти, за да защитят валутите си и да повишат привлекателността на местния дълг, дори когато вътрешният растеж се очаква да отслабне - оставяйки властите в парадоксална ситуация.

„Растежът в голяма част от региона ще бъде подложен на по-голям натиск, оставяйки централните банки в затруднено положение дали и как да реагират на нарастващия ценови натиск“, каза Фредерик Нойман, главен икономист за Азия в HSBC Holdings. „Ситуацията може да стане още по-трудна. Все още сме в опасност.“

Индийската, индонезийската и филипинската валути се обезценяват:

Повишените цени на петрола и опасенията за инфлация доведоха до покачване на доходността на държавните облигации по света до многогодишни върхове, като доходността по 30-годишните ДЦК на САЩ се покачи над 5% и се доближи до най-високите си нива от 2007 г. насам.

Скокът в доходността на американските облигации засили натиска върху развиващите се страни в Азия. Освен китайския юан, всички основни азиатски валути отслабнаха след войната с Иран, като филипинското песо, индийската рупия и индонезийската рупия са сред най-зле представените в региона. Индексът на Bloomberg за филипинските облигации е с 13% надолу за инвеститорите, базирани в долари, което е най-стръмният спад сред развиващите се страни в Азия.

Още по темата

Паническо зареждане с дизел поставя логистиката на Индия под натиск

Моди призова индийците да пестят горива и валута заради войната с Иран

Индонезия

Очаква се Индонезийската централна банка да повиши лихвените проценти в сряда, след като засили интервенциите си в защита на рупията, която достигна нови рекордно ниски нива.

„Дори това би осигурило само кратък отдих“, коментира Джейсън Туви, заместник-главен икономист за развиващите се пазари в Capital Economics. „Поставянето на валутата на по-солидна основа в крайна сметка изисква властите да се откажат от популистките и интервенционистки политики, приети откакто президентът Прабово дойде на власт.“

Централната банка изкупува дългосрочни облигации в опит да намали доходността, като същевременно продава краткосрочни ценни книжа, за да привлече повече приток на капитал за подкрепа на валутата. Това е подобно на „Операция Twist“, въведена през 2022 г., когато централната банка се опита да смекчи рязкото покачване на разходите по заемите след пандемията от Covid.

Филипините

Във Филипините трейдърите и икономисти все по-често обсъждат възможността за голямо или извънциклично увеличение на лихвените проценти, ако натискът върху песото се засили допълнително. Правителството отхвърли всички оферти за държавни облигации, които предложи на търг във вторник, за да предотврати рязко покачване на доходността.

Индия

Индия досега до голяма степен реагира с валутна интервенция и търговски протекционизъм, като вносът на злато и сребро е изправен пред по-строги ограничения. Икономистите казват, че подобни мерки биха могли да се разпространят в Югоизточна Азия, особено ако цените на храните скочат.

Рисковете като цяло са изострени за развиващите се страни в Азия, защото историята показва колко бързо може да се промени настроението на инвеститорите, когато условията за глобално финансиране се затегнат.

Още по темата

Петролният шок удря Азия по-силно, отколкото през 70-те

Индия на Моди все повече прилича на еднопартийна държава

Историята

По време на Азиатската финансова криза от 1997-98 г., страни, включително Тайланд, Индонезия и Южна Корея, преживяха срив на валутите си и изпаряване на валутните резерви в рамките на месеци, след като инвеститорите загубиха доверие в способността им да финансират големи дефицити по текущата сметка и да защитават валутните курсове. Сътресенията предизвикаха дълбоки рецесии, рязко покачване на инфлацията и политически катаклизми.

Кризата от 2013 г., предизвикана от сигнали, че Федералният резерв ще започне да намалява изкупуването на активи, доведе до рязък отлив на капитали от развиващите се пазари, тъй като доходността на американските облигации скочи. Индия, Индонезия и Филипините бяха сред най-засегнатите страни.

Този път централните банки в региона засилиха валутната си интервенция, но валутите им остават под натиск.

„Такъв мащаб на валутната интервенция ще става все по-труден за поддържане, тъй като валутните резерви вече са значително намалени, докато насрещният вятър на цените на енергията не е отшумял“, написа в бележка от миналата седмица Санджай Матур, главен икономист за Югоизточна Азия и Индия в Australia and New Zealand Banking Group.

Икономистите от ANZ прогнозират дефицити по текущата сметка за Индия и Индонезия съответно от 1,9% и 1,1% от брутния вътрешен продукт през 2026 г., а за Филипините - 4%.

Валутните резерви в Азия намаляват след войната в Залива:

Филипините – сред най-силно засегнатите от недостига на енергия страни в света – също са обременени от политически сътресения. Правителството е в разгара на процедура по импийчмънт срещу вицепрезидента Сара Дутерте, която е обвинена в злоупотреба с публични средства.

Петролният шок забави растежа на БВП на Филипините до най-слабото му ниво от 2009 г. насам, извън пандемията. Инфлацията надхвърли 7%, което е доста над целта на централната банка от 2%-4%.

В Индонезия, експанзивните фискални амбиции на президента Прабово Субианто – включително водещата му програма за безплатно ядене – обезпокоиха инвеститорите, които вече са притеснени от траекторията на дълга на страната и перспективите пред кредитния рейтинг.

Индийският президент Нарендра Моди, макар и политически на по-солидна основа, също се изправя пред натиск за поддържане на разходите за инфраструктура и социално подпомагане на фона на цени на петрола, които заплашват да увеличат фискалния дефицит и да подхранят инфлацията.

„Урокът от Азиатската криза и тази около Фед от 2013 г. е как рисковата премия по облигациите може да се повиши много бързо, а резервите, които изглеждат адекватни, да намалеят със същата скорост“, посочва Роб Субараман, главен икономист в Nomura. „Нарастващият натиск върху разходите за живот може да доведе до нарастваща политическа нестабилност, тъй като широката общественост обвинява правителствата.“

Още по темата

Войната с Иран кара Азия да се замисли отново, преди да удвои залога си върху LNG

Индонезия разчита да задържи дефицита на около 2.9%