Защо европейският пазар губи натрупаната си инерция от началото на 2026 г.

Инвестиционната история зад ръста на европейските акции се разпадна, тъй като инвеститорите търсят убежище от глобален енергиен шок и се насочват към еуфорията около изкуствения интелект.

Европейските акции поскъпваха сериозно преди войната в Близкия изток, докато инвеститорите диверсифицираха извън САЩ и се насочваха към значително по-евтините активи в региона. Но този наратив отстъпи място на нови реалности: европейската икономика е изложена на инфлация и прекъсвания във веригите за доставки, предизвикани от конфликта, и в същото време на континента почти липсват компании в центъра на бума на изкуствения интелект.

Още по темата

Слънчевата енергия е толкова развита в Европа, че електроенергията се разхищава

Европа търси изход: Как митата на Тръмп пренареждат автоиндустрията

Stoxx Europe 600 вече изостава. Благоприятните условия, на които инвеститорите разчитаха, включително увеличени разходи за инфраструктура и отбрана и благоприятна парична политика, се изпариха.

Скептицизмът се завърна. Входящите потоци към европейски фондове, фокусирани върху акции, са напълно изчезнали към тази седмица, сочат стратези на Bank of America Corp., цитирайки данни на EPFR Global.

Европа е „регион без тема, без компании мемета и с твърде слаб растеж“, заяви Боби Молави, партньор и ръководител на изпълнителните услуги за регион EMEA в Goldman Sachs Group Inc.

Европейските акции са сред най-изоставащите тази година | Фокусът на инвеститорите върху технологиите подкрепя азиатските и американските пазари

Липсата на AI гигант

САЩ разполагат с големи облачни платформи, докато Азия е дом на водещи производители на чипове и други компании, ключови за изграждането на инфраструктурата за изкуствен интелект. Европа, в сравнение, предлага много малко на инвеститорите, които искат експозиция към технологичния тренд.

Още по темата

Може ли е Европейският съюз да бъде глобален лидер? Попитахме експертите

България може да се превърне в звено за регионална сигурност в Югоизточна Европа

Континентът е дом на индустриалния гигант ASML Holding NV, както и на няколко други свързани с AI компании, включително Aixtron SE и STMicroelectronics NV. Но общото им тегло в бенчмарка на региона не е достатъчно, за да компенсира мащабния индустриален, потребителски и защитен сектор, който инвеститорите изоставиха тази година.

Технологичните акции формират около 8% от Stoxx Europe 600, в сравнение с 42% за S&P 500. При полупроводниците разликата е още по-ясна - около 3,5% в европейския бенчмарк срещу приблизително 18% за S&P 500 и MSCI Asia Pacific.

Липсата на технологично присъствие в Европа | Европейският пазар не може да се конкурира със САЩ и Азия

При индексите инвестициите в акции се определят от растежа на печалбите. Тази година се очаква стабилен резултат за Stoxx Europe 600, като анализаторите прогнозират разширение от 11%. Това обаче е едва половината от очаквания растеж за S&P 500 и около една трета от ръста при MSCI Asia Pacific. Освен това печалбите в Европа вероятно ще бъдат понижени по-късно през годината заради енергийния шок.

„Континентът се сблъсква със системен недостиг на експозиция към AI, което оставя европейските индекси встрани от най-значимия инвестиционен цикъл в последно време“, заяви Стефан Кемпер, главен инвестиционен стратег в BNP Paribas Wealth Management.

Ръстът на печалбите в Европа ще остане значително по-нисък от този в САЩ и Азия

Енергийна зависимост

В същото време войната в Близкия изток напомни на инвеститорите, че европейската икономика е силно уязвима към енергийни шокове.

Още по темата

Електроенергийната мрежа в Европа преминава във военновременен режим

Сделката със Stellantis осигурява на Leapmotor завод и EV в Европа

Европейският съюз внася 57% от необходимата си енергия и над 90% от потребяваните петрол и газ. САЩ, за разлика, са нетен износител на петрол и горива - позиция, която защитава икономиката им при глобално затягане на доставките.

„Докато няма ясно нормализиране на корабоплаването през Ормузкия проток, Европа трябва да носи по-висока рискова премия заради по-голямата си зависимост от вносна енергия и подновен инфлационен натиск“, заяви Андреа Габелоне, ръководител на глобалните акции в KBC Securities.

Паричната политика също е във фокуса. Миналата година акциите бяха подкрепени, когато Европейската централна банка намали лихвите по-агресивно от Федералния резерв. Сега тази динамика може да се обърне, като трейдъри очакват ЕЦБ да повиши разходите по заемите три пъти тази година, докато Фед запазва лихвите без промяна.

Има риск инфлацията и по-високите лихви да се комбинират и да натежат върху растежа, който се очакваше да се ускори от сравнително ниски нива благодарение на по-високи разходи от германския инфраструктурен фонд за 500 млрд. евро, както и разходите на Европейския съюз за отбрана и възстановяването след Covid.

„Разширяващата се разлика в растежа между Европа и глобалните ѝ конкуренти все по-често се възприема като структурна, а не циклична“, каза Кемпер.

Диверсифициран и по-евтин пазар

Ралитата в САЩ и Азия са силно концентрирани, като най-големите печалби идват от малък брой компании, свързани с AI. За разлика от това европейският пазар е по-широко диверсифициран и с по-голяма секторна експозиция, което би могло да се окаже предимство при обрат в технологичната еуфория. Европейските акции са и по-евтини.

Въпреки това тези аргументи не успяват да привлекат инвеститорите.

За Макс Кетнер, главен стратег мултиактиви в HSBC Holdings Plc, високата концентрация в технологични акции не е проблем. Индикаторите, които следи, са далеч от сигнал за продажба. Европа обаче остава встрани.

„Това е история навсякъде, освен в Европа“, каза той. „Проблемът с Европа в момента, поне тактически, е, че стоиш в средата и си казваш: трябва да се отвори Ормузкият проток, трябва конфликтът в Близкия изток да приключи, тогава мога да купя банки, може би циклични компании, дори потребителски акции.“

При оценките европейските акции се търгуват с отстъпка спрямо американските - както общо, така и по сектори. Със съотношение цена/очаквана печалба под 15, Stoxx Europe 600 предлага около 30% отстъпка спрямо S&P 500. Това се сравнява с около 20% средна отстъпка през последните 20 години.

Европейските акции отново поевтиняват | Индексът Stoxx Europe 600 се търгува с 30% отстъпка в оценката спрямо S&P 500

Едно възможно обяснение защо европейските акции изглеждат евтини е, че негативните фактори вече са включени в цените.

„Този аргумент пропуска същественото, че Европа няма същата динамика на растеж на печалбите като САЩ. Без секторен катализатор като AI за разширяване на мултипликаторите, ниските оценки отразяват дългосрочна стагнация, а не възможност за покупка“, каза Кемпер от BNP Paribas.

Липсата на ентусиазъм оставя европейските акции основно като инструмент за диверсификация и като потенциални цели за сливания и придобивания заради по-ниските оценки. За Молави има поне една положителна страна.

„Стигнали сме дотам, че Европа може би, като конструкция, ще се събуди и ще започне да се движи бързо и да променя правилата“, каза той.

Още по темата

Европейските банки отстъпват терен на американските

Кога най-накрая шокът от цените на енергията ще удари Европа?

Енергията движи индексите в Европа, в банките има интересни възможности