Политическата криза във Великобритания тревожи купувачите на облигации

Най-новата политическа криза във Великобритания заплашва да предизвика ново изтегляне на капитали от нестабилния пазар на облигации, докато инвеститори в страната и чужбина преценяват дали да насочат средствата си другаде.

Около една трета от държавния дълг е в ръцете на чуждестранни инвеститори, които могат лесно да прехвърлят капитали към други пазари по време на криза. Същото важи и за местните инвеститори.

Междувременно официални представители предупреждават за нарастващата роля на хедж фондовете, които може да бъдат принудени да закриват силно задлъжнели позиции, ако облигационният пазар се движи в неблагоприятна посока.

Още по темата

Бунт в Лейбъристката партия засилва натиска върху Стармър

Съперниците на Стармър планират бавен преврат след изборния крах

Именно тази динамика превърна Лиз Тръс в министър-председателя с най-кратък мандат в историята на страната през 2022 г., когато доходността рязко скочи, след като чуждестранни инвеститори разпродадоха рекордно количество облигации заради опасения около нейните фискални планове.

По-малка разпродажба разтърси пазара и миналото лято на фона на спекулации, че премиерът Киър Стармър ще освободи финансовия министър и потенциално ще се откаже от фискалните правила на правителството.

Сега Стармър е изправен пред разделяща битка за запазване на поста си, след като популистката партия Reform UK нанесе сериозно поражение на Лейбъристката партия на местните избори миналата седмица.

Бившият заместник на Стармър Анджела Рейнър в четвъртък даде сигнал, че се готви да се кандидатира за лидерския пост, а министърът на здравеопазването Уес Стрийтинг също се очаква да отправи предизвикателство.

Инвеститорите остават предпазливи

За глобалните инвеститори политическите сътресения засега остават на втори план заради инфлационните последици от войната с Иран, която повиши доходността по облигациите по света. Но дори при доходност по 30-годишните британски облигации над 5,7% – най-високото равнище от края на 90-те години – някои фондови мениджъри остават предпазливи, тъй като се опасяват, че политическа промяна може да тласне доходността още по-нагоре.

„Хората се опитват да стоят настрана и да видят как ще се развие ситуацията“, каза Антонина Тарасюк, директор „Международен икономически анализ“ в американската компания Reams Asset Management. „Ако лихвените нива вече изглеждат привлекателни в глобален план, защо да инвестираш на място, където рискът в момента е значително по-висок?“

Премията за риск при британските държавни облигации се е повишила при управлението на Лейбъристите   | Това поддържа доходността на облигациите на високо ниво, въпреки понижението на лихвените проценти

Част от волатилността идва от мащаба на британския държавен дълг, който нарасна рязко след пандемията и сега е на най-високото си ниво спрямо размера на икономиката от 60-те години насам. В същото време промените в индустрията отслабиха ролята на местните пенсионни фондове на пазара. Мястото им беше заето от други инвеститори с по-краткосрочен хоризонт.

Още по темата

Стармър е под натиск след историческите загуби на Лейбъристите на изборите

Швейцарската частна банка и управляващо дружество Edmond de Rothschild съветва клиентите си да избягват британски държавни облигации с дълъг матуритет, като посочва политическата несигурност на фона на трудната икономическа среда. Според банката британският облигационен пазар е „значително по-малко ликвиден“ от германския и френския.

„Политическата нестабилност може да доведе до разпродажби на британски облигации на и без това неликвиден пазар“, написа до клиентите Никола Бикел, ръководител „Инвестиционно банкиране за частни клиенти“ в групата. „Освен това чуждестранните инвеститори трябва да отчетат и допълнителния риск от евентуално отслабване на паунда.“

Британският финансов министър Рейчъл Рийвс предупреди, че лидерска битка ще хвърли Великобритания в хаос. При рязко покачване на разходите по заемите съюзници на Стармър твърдят, че политическите сътресения отклоняват вниманието на правителството от неотложни проблеми като последствията от напрежението в Близкия изток.

Троен натиск върху британските облигации

Ръководителят на британския фискален надзорен орган Служба за бюджетна отговорност миналата година предупреди за зависимостта на пазара на държавни облигации от „непостоянни и склонни към отлив“ инвеститори.

В реч в сряда членът на Английската централна банка Катрин Ман изрази сходни опасения и подчерта риска шок на пазара да предизвика сериозни сътресения, ако чуждестранни или силно задлъжнели инвеститори започнат едновременно да продават.

Даниел Силук, ръководител „Глобални краткосрочни стратегии и ликвидност“ и портфолио мениджър в Janus Henderson, казва, че е реагирал на волатилността, като е закрил директните си позиции в британски облигации.

„Предвид повишения и специфичен риск при британските държавни облигации, нашата стратегия е да ограничим експозицията и да търсим дюрация на по-стабилни пазари, докато доверието в стабилността на британската политика не се подобри“, каза той.

Британската политика не е единственият фактор, който оказва натиск върху пазара на облигации в страната. Доходността рязко се повиши по целия свят, след като войната на САЩ срещу Иран доведе до скок на цените на петрола и засили спекулациите, че централните банки ще трябва да повишат лихвените проценти, за да овладеят инфлацията.

Въпреки това нивата във Великобритания се открояват сред развитите икономики, като доходността по 30-годишните държавни облигации е с над два процентни пункта по-висока от германската и над нивата в Италия, Испания и Гърция.

Още по темата

Фараж трупа победи във Великобритания, избирателите наказват Стармър

Британски министър е призовал Стармър да планира график за оставката си

Това означава, че не всички са песимистично настроени. Според Хидео Шимомура, старши портфолио мениджър в базираната в Токио Fivestar Asset Management Co., Великобритания не може да си позволи загуба на фискална дисциплина, а разпродажбата на облигации може да е прекомерна, особено в сравнение с други пазари.

„Има вероятност глобалната доходност да продължи да расте, така че не бих очаквал доходността по британските облигации напълно да обърне посоката и да спадне значително“, каза той. „Но в относителен план има аргументи в полза на Великобритания.“

Някакво политическо решение, което да ограничи резките движения на цените, може да помогне за възстановяване на интереса към британския дълг.

„Колкото по-дълго продължава тази волатилност, толкова по-малко привлекателни стават британските облигации“ за чуждестранните купувачи, каза Ал Катърмоул, портфолио мениджър „Фиксиран доход“ в Mirabaud Asset Management. „Доходността по британските облигации ще трябва да е достатъчно висока, за да привлича международни инвеститори.“