На Уолстрийт се прокрадва оптимизъм за имотния сектор в Китай

Само месеци след началото на спада на жилищния пазар в Китай, вторият по големина предприемач в страната обяви, че най-лошото е отминало. Година по-късно председателят му се отказа от призива си и през 2025 г. компанията се озова на ръба на фалит, пише агенция Bloomberg.

Грешното изчисление на China Vanke беше само едно от многото преждевременни призиви за край на кризата, която унищожи трилиони долари домакинско богатство от края на 2021 г. Миналия ноември UBS отхвърли прогнозата си, че обратът се задава. 

Нотки на оптимизъм

Сега обаче малък хор от анализатори, включително тези от Citigroup и Bank of America отново заявява, че пострадалата индустрия най-накрая се стабилизира. Последните данни предлагат известна подкрепа: През март близо една пета от градовете, обхванати от официални данни, отбелязаха по-високи цени на употребяваните жилища - най-големият дял от 2023 г. насам - докато количеството завършени, но непродадени жилища спадна за първи път от почти пет години.

„Изглежда, че тенденцията е към оттласване от дъното“, коментира Леонид Миронов, портфолио мениджър в Gavekal Capital.

Жилищните цени в Китай:

Тъй като Китай е изправен пред рискове в чужбина от протекционизъм и геополитически сътресения, по-стабилният сектор на недвижимите имоти е от решаващо значение за възстановяване на доверието на домакинствата и насърчаване на разходите, като управниците се стремят да насочат растежа към потреблението, а не износа. На пазар, който е имал фалшиви стартове преди, сега се появяват повече доказателства за стабилизация и дори възстановяване.

„Това не само ще играе ключова роля за компаниите за недвижими имоти, но и ще отразява подобрение в желанието и способността на потребителите да харчат, което би било от полза за цялостната икономика“, посочва Шен Менг, директор в базираната в Пекин инвестиционна банка Chanson & Co.

Спадът на цените на жилищата се забави до най-слабия си темп от година насам, докато вторичните сделки в Пекин и Шанхай скочиха до многомесечни върхове, дори когато по-малките градове продължават да имат трудности. Спадът в цените на старите жилища се свива всеки месец тази година, най-дългият подобен период от 2024 г. насам.

Още по темата

Гражданите трябва да настояват за градската инфраструктура

Новата стратегия за растеж на Китай не работи

Завръщане на дълговия пазар

Няколко строителни компании се завърнаха на дълговия пазар. Dalian Wanda Commercial Management на Уанг Джианлин и Seazen Group, един от малкото големи частни предприемачи, които досега са избегнали публичен фалит, продадоха доларови облигации тази година.

Eurizon SLJ Capital, мениджър на активи, ръководен от Стивън Джен, заяви, че 2026 г. вероятно ще бъде годината, в която пазарът ще достигне дъното, тъй като търсенето започва да се възстановява. Анализаторите на Citi повишиха рейтинга на сектора на недвижимите имоти от неутрален на положителен, заявявайки, че пазарът е „позициониран за възстановяване“. Те посочиха по-силни данни и подобряващи се настроения и виждат „бавно възстановяване в ключови градове като оптимален сценарий за имотните гиганти на фона на подкрепата от държавата“.

BofA Global Research също вижда индикации, че възстановяването се засилва. То благоприятства предприемачи с концентрирана експозиция към водещи градове и минимални налични имоти, като например China Resources Land, China Overseas Land & Investment и C&D International Investment Group.

Най-голямата американска банка, JPMorgan Chase & Co., заяви, че „истинският тест е през юли и август“ след скорошния импулс в индустрията. „Ако данните продължат да бъдат солидни дотогава, бихме могли да станем още по-позитивни към сектора“, пише в бележка Карл Чан, анализатор в JPMorgan.

Представяне на акциите от китайския имотен сектор:

Предишни фалшиви зори

Но историята на затрудненията в имотния пазар в Китай е изпълнена с преждевременен оптимизъм. Още през 2024 г. Goldman Sachs заяви, че е настъпила „преломна точка“ и по-агресивните политики, въведени от Пекин, показват, че „този път е различно“.

Не беше така. Правителствената подкрепа не беше достатъчна, за да обърне спада, тъй като управниците можеха да си позволят да действат с по-малка спешност, като се има предвид, че нарастващият износ поддържаше икономиката. Рекорден дял от китайските домакинства в края на миналата година очакваха цените на жилищата да намалеят през следващото тримесечие, според проучване на централната банка.

Този урок не убягна на компании като Morgan Stanley, които смятат, че скорошното покачване може да е повлияно от базови ефекти, еднократна държавна подкрепа и натрупано търсене от миналата година.

„Оставаме скептични относно устойчивостта и смятаме, че разпространението на възстановяването в по-нискокласните градове все още е трудно на този етап“, пише анализаторът Стивън Чунг в бележка от 26 април.

Въпреки че китайският бенчмарк индекс CSI 300 се е повишил с повече от 5% тази година, индексът на Bloomberg за китайските строителни предприемачи е без промяна, след като се е покачвал всеки ден тази седмица. Ако секторът на недвижимите имоти се оттласне от дъното, това би могло да отключи по-широко, по-балансирано възраждане на акциите отвъд тесните граници на технологиите, които бяха двигател на по-голямата част от печалбите.

Жилищно строителство и продажби в Китай:

Последните признаци на подобрение се материализираха главно в сегмента на употребяваните жилища, особено в големи градове като Пекин и Шанхай, според China Index Holdings, доставчик на информация за недвижими имоти. Остава неясно дали подобни светли петна ще останат изолирани или дори ще продължат дълго без по-силна държавна подкрепа.

Още по темата

Китай навлиза в най-дългото забавяне на потреблението от 2021 г.

Сривът в строителството в Китай изтрива 22 години растеж

Делът на имотния сектор в БВП

В знак за последиците за икономиката след спад, продължил почти пет години, приносът на индустриите, свързани с недвижимите имоти, вече е спаднал до близо 18% от брутния вътрешен продукт през 2025 г., според Bloomberg Economics, което е спад от пика от около 25% през 2015-2018 г.

Големият излишък от непродадени жилища също ще отнеме време, за да се изчисти, а инвестициите в имоти остават дълбоко свити. В дългосрочен план структурните предизвикателства – включително слаб пазар на труда, слаби очаквания за доходи и свиващо се население – вероятно ще ограничат търсенето на жилища.

По-дълъг период от време за възстановяване е вероятен, според Мишел Куок, регионален ръководител на изследванията в областта на недвижимите имоти в HSBC Holdings, като всички подобрения започват в градовете с най-висок клас, преди постепенно да се разпространят. Тя очаква 2026 г. да бъде „критична година на прелом“.

Какво казва Bloomberg Economics

„Спадът в инвестициите в имоти, необходим за привеждане на предлагането в съответствие с търсенето на жилищни имоти, е завършен на около 70%, според нашите оценки. Може да отнеме още една или две години, за да се затвори останалата разлика от 30%“, обясняват Ерик Джу и Чанг Шу.

За много инвеститори, които години наред се готвеха за по-лошо, настроението е толкова оптимистично, колкото не е било от дълго време насам.

Старши икономистът за Китай в Mizuho Securities Серена Джоу заяви, че продажбите на жилища и инвестициите е малко вероятно да продължат да се свиват с двуцифрени темпове и дори биха могли да останат близо до нивото от втората половина на годината.

С вече ниските очаквания и калкулирането на голяма част от спада, фокусът е по-малко върху това колко лоши могат да станат нещата, а повече върху това дали дори ранните признаци на стабилизация могат да започнат да подкрепят настроенията.

„Ако това е поредната фалшива зора, общото негативно въздействие ще бъде ограничено, тъй като секторът се е свил значително през годините и се е превърнал в добре познат фактор за инвеститорите“, смята Хомин Лий, стратег в Lombard Odier Singapore. „Ако виждаме истински зелени кълнове, това би могло поне да промени пазарния наратив за вътрешната икономика на Китай.“ 

Още по темата

Китай подкрепя сектора на недвижимите имоти, давайки знак, че предстоят нови разходи

Китай представи най-мащабния си пакет от мерки за стимулиране на имотния пазар