Европейските акции губят предимството, което трупаха в продължение на години

Войната в Иран удари европейските акции по-силно отколкото техните американски аналози, като стойността на индекса Euro Stoxx 50 на водещите компании е спаднала с повече от 7% от началото на конфликта, докато тази на индекса S&P 500 с по-малко от 4%. Европейският пазар все още изпреварва САЩ за тази година, но тенденцията започва да се променя. Междувременно отстъпката в оценките, която Европа се радваше, бързо изчезва, като американските акции претърпяват остър спад в оценките си, затваряйки разликата.

Оценки и печалби

Прогнозното съотношение цена/печалба на S&P 500 се е понижило с около 15% от октомври насам, под влияние на опасенията относно нарушенията от изкуствения интелект и прекомерните разходи в технологичния сектор. Проблемите с частното кредитиране също оказаха силно влияние върху американските акции, особено в сектора на софтуера. За сравнение, същият показател за по-широкия европейски индекс Stoxx 600 остава стабилен през този период.

Оценки на американските и европейските акции

Част от проблема за Европа е перспективата за печалбите. Очакванията бяха насочени нагоре, подхранвани от вярата, че ще има фискални стимули и ниски лихви, но тези фактори вече избледняха.

Икономика и парична политика

Европейската икономика и корпоративните печалби са чувствителни към цените на петрола, а дните на парична облекченост изглежда приключват. Следващото движение на Европейската централна банка вероятно ще бъде увеличение на лихвите, потенциално още този месец. Почти три увеличения са вече заложени за тази година, като енергийната криза вече започва да се отразява върху инфлационните данни.

„Европейските печалби едва ли ще издържат на инфлацията, предизвикана от Иран, както през енергийната криза през 2022 г.“, според стратезите на Bloomberg Intelligence, ръководени от Лоран Дюиле. „По-бавният номинален глобален растеж - 6,6% спрямо 12,5% през 2022 г., намаленото натрупано търсене, по-меките пазари на труда и по-слабата фискална подкрепа оставят компаниите с по-ниска ценова мощ и ограничено пространство за защита на маржовете, особено с изключение на финансовия и енергийния сектор, където оперативните маржове са близо до рекордните 12,5%.“

Техният модел прогнозира растеж от около 5% за печалбата на акция на Stoxx 600 през 2026 г., значително под 25,5% ръст, регистриран преди четири години, и под текущия консенсус от около 10%. Въпреки това, все още е рано да се говори за рецесия на печалбите, тъй като цената на петрола би трябвало да остане над $100 за няколко месеца, за да предизвика икономическо свиване, посочват стратезите на Bloomberg Intelligence.

Повишаващите се прогнози в Европа са изложени на риск 

Импулсът на печалбите се измества в полза на САЩ

Импулсът на печалбите се измества в полза на САЩ през последните няколко месеца, като индикаторът за ревизии на печалбите е в положителна територия, в остър контраст с Европа, където понижението превишава повишението. Все пак, докато САЩ са енергийно независими и би трябвало да пострадат по-малко от нарушението на доставките на петрол, те имат други проблеми, които могат да оправдаят скорошния спад в оценките.

Силната експозиция към технологиите и софтуера, напрежението на пазара на труда и несигурността относно лихвените проценти държат някои инвеститори предпазливи.

„Американският пазар е по-малко засегнат от кризата в Иран, но препятствията идват от пазара на труда - частично заради изкуствения интелект - и борещия се сектор на частното кредитиране“, казва Стефано Зофоли, портфолио мениджър в Swisscanto. Той все още смята американските акции за надценени. Централните банки могат да имат ключова роля. Ако войната ескалира и цените на петрола се повишат, доходността на държавните облигации вероятно ще продължи да расте и ще бъде тежест за акциите по света. Все пак, значителен скок в цената на петрола може също така да накара пазарите да започнат да предвиждат рецесия, което би означавало по-ниски лихви. Какъвто и сценарий да настъпи, перспективата за паричната политика изглежда благоприятства САЩ.

Ревизии на печалбите в САЩ и Европа 

„Ако преговорите за прекратяване на конфликта успеят, по-ниските лихви вероятно ще стимулират пазарен ръст“, казва Даниел Морис, главен стратег за пазара в BNP Paribas Asset Management. „От нашата гледна точка, сравнително търпеливият тон на Федералния резерв относно въздействието на по-високите цени на петрола върху инфлацията, в контраст с по-реактивната Европейска централна банка, допълнително подкрепя американските акции.“

Ценовата динамика на DAX сочи тенденция към понижение

Съдейки по текущия ценови импулс, доверието в Европа остава ниско. Stoxx 600 заличи цялото разширение в оценките, натрупано между октомври и февруари, само за един месец. А стойността на германския индекс DAX, който понася основната тежест на реализираните печалби по време на конфликта, вече е спаднала с над 8% от началото на войната.

Още по темата

Европейският газ поскъпва с 35% след удар по най-големия LNG завод в света

Европейските акции са ударени по-силно от американските, златото изненадва

Европейските акции се насочват към най-дългата серия месечни ръстове от 2013 г.

Инвеститорите гледат към Европа, 8 от 10-те топ пазара през 2025 г. са европейски