Еуфорията и крахът при какаото пренареждат познатите пазарни правила

Стремителният възход на какаото и последвалият, също толкова впечатляващ, спад започват да разклащат отдавна установения начин на правене на бизнес в Западна Африка, региона, който доставя по-голямата част от какаовите зърна в света.

Променящи се правила в основните държави производители

Гана, вторият по големина производител, започна тази седмица процес на разхлабване на строгата държавна регулация върху вътрешните цени.

Недоволство назрява и в най-големия производител Кот д’Ивоар, където търговците отлагат покупките на зърна за предстоящата междинна реколта, надявайки се на по-ниски разходи.

Продажбите на какао в двете страни, които произвеждат повече от половината от световното предлагане, отдавна се контролират от държавни регулатори, които определят изкупните цени и търгуват зърната.

Тази структура цели да предпази фермерите, много от които са дребни производители, от волатилността на пазарите на земеделски суровини.

Системата под натиск от рекордни цени и последвал срив

Но когато фючърсите достигнаха рекордни нива през 2024 г., а след това се сринаха с над 70%, системата затрудни както фермерите да се възползват от поскъпването, така и търговците да останат на печалба при спада.

Складове и пристанища се задръстиха с непродадени зърна, а цените продължиха да падат. Това натоварва веригата на доставки и предизвиква промени, които може да преобразят глобалния пазар на какао за години напред.

Ходът на Гана „се тълкува като по-устойчиво решение за финансиране“, казва Андрю Мориарти, старши мениджър „какао“ в изследователската компания Expana. „Това потенциално намалява част от риска от бъдещи прекъсвания в доставките.“

Цените на какаото се сринаха, докато трудностите в Гана и Кот д’Ивоар се задълбочават. Регулаторите се борят с непродадени количества и недостиг на финансиране.

Западна Африка отдавна доминира в какаовата индустрия, тъй като тропическият климат е идеален за производството на основната съставка на шоколада.

Но комбинация от болести по културите и все по-екстремно време натежа върху реколтите, което предизвика ръст на цените и изстреля фючърсите до почти 13 000 долара за тон през 2024 г., четири пъти над дългосрочната норма.

Грешни прогнози и трудни договори за изпълнение

Регулаторите, които продават голяма част от реколтата месеци преди тя да бъде събрана, не успяха да изпълнят всички договори през тази година и прехвърлиха част от тях към следващата реколта.

Производителите на шоколад пък търсеха начини да ограничат разходите. Някои промениха рецепти, добавяйки ядки или бисквити, други замениха какаовото масло с по-евтини растителни мазнини.

Рязкото свиване на търсенето, съчетано с подобряване на производството, доведе до бърза корекция на пазара.

Брокерската компания Marex Group изчислява глобален излишък от 400 000 тона през текущия сезон, което би било най-голямото ниво в данните на Международната организация за какаото от 80-те години насам.

Фючърсите на какаото в Ню Йорк са почти наполовина спрямо началото на сезон 2025–26 през октомври, малко след като държавно определените цени в Западна Африка бяха настигнали ръста. В момента се движат около 4 000 долара.

Разширяващото се разминаване между цените изяжда маржовете на износителите и забавя потока на зърната към чужбина.

То създава и проблем за регулаторите, които бяха забавили продажбите напред в пика на пазара, надявайки се да уловят още по-високи спот цени.

„Ако погледнете всички други страни производители, те се възползваха напълно от високите цени, докато растяха“, казва Джонатан Паркман, ръководител на аграрните продажби в Marex Group в Лондон. „Фермерите в Гана и Кот д’Ивоар напълно изпуснаха възхода и напълно изпуснаха спада.“

Пазарът на какао се очертава с още по-голям излишък, търсенето се срина и увеличи наличностите

Гана търси нов модел за стабилизиране на пазара

Това беше фонът на извънредната среща, свикана тази седмица от правителството на Гана.

Страната планира да въведе гъвкава система, която да позволява автоматични корекции на вътрешните цени при промяна на международните, заяви финансовият министър Касиел Ато Форсън.

Занапред Cocobod, както е известен регулаторът, ще може да емитира вътрешни облигации за финансиране на покупките на зърна, използвайки какаото като обезпечение, каза Форсън.

С намаляването на изкупната цена за фермерите страната ще бъде в по-добра позиция да продаде остатъка от основната реколта и да помогне за разтоварване на системата, казва Паркман.

Първата реакция на производителите в Гана беше облекчение при перспективата натрупаните количества да бъдат разчистени, казва Майкъл Ачемпонг, главен фермер, който ръководи над 1500 производители северно от столицата Акра.

По-широката промяна в ценовата система на Гана обаче ще отнеме време.

Предложението трябва да бъде внесено в парламента по-късно тази година и ако бъде прието, ще се прилага от следващата основна реколта, която започва около октомври.

„Фермерите искат Cocobod и правителството да бъдат задължително и незабавно готови да повишат изкупните цени в момента, в който международните се повишат“, казва Ачемпонг.

Говорител на Le Conseil du Café-Cacao, регулатора в Кот д’Ивоар, не беше на разположение за коментар относно съобщението на Гана.

„При положение че местните производители в Кот д’Ивоар вече настояват за значително намаляване на изкупните цени, въпрос на време е CCC да последва примера“, пише в бележка базираният в Хамбург търговец Hanseatic Cocoa & Commodity Office.

Междувременно напрежението расте. Някои износители в Кот д’Ивоар се затрудняват да изпълнят договори, сключени на високи ценови нива, което оставя над 100 000 тона зърна без купувачи.

Освен това някои търговци диверсифицират доставките си извън региона, след като бяха засегнати от отложени договори и на фона на нарастващи реколти в Южна Америка.

Паркман изчислява, че двете страни имат общо около 200 000 тона какао от основната реколта, която приключва около март, които все още трябва да бъдат продадени и хеджирани.

С тези натрупани количества и оставащите за продажба зърна от междинната реколта до края на сезона през септември, обемите рискуват да окажат допълнителен натиск върху цените.

Фючърсите в Ню Йорк в петък достигнаха 3 652 долара за тон, най-ниското ниво от октомври 2023 г.

Още по темата

Пазарът на какао се стабилизира, но едва ли цените ще паднат скоро

Цените на какаото падат. Защо шоколадът все още е толкова скъп?

Rabobank: Рекордни реколти ще свалят цените на какаото и кафето през 2026 г.