Трейдърите на петрол - от молещи се за волатилност към потъващи в нея

Доскоро търговците на петрол се оплакваха, че е почти невъзможно да извлекат печалби от бездейния и обвързан с колебанията пазар на суров петрол. След събитията от последните две седмици и половина може би се получи така: „Внимавайте какво си пожелавате“.

За този кратък период пазарът на петрол премина от безпроблемно състояние към огромни ценови движения. Спусъкът беше разкриването на мащабни мита от президента на САЩ Доналд Тръмп на 2 април, което доведе до ескалация на търговската война. По-малко от ден по-късно ОПЕК+ зашемети пазарите с плановете си да увеличи добива по-бързо от очакваното. Двата шока доведоха до спад на фючърсите на американския суров петрол с почти 7%, което е най-големият спад след нахлуването на Русия в Украйна, а ключовият показател за волатилност се изстреля до шестмесечен връх.

Търговците обаче твърдят, че от турбуленцията, която оттогава е обхванала пазара, е също толкова трудно да се печелят пари, тъй като противоречивите и бързи събития непредсказуемо влияят на цените. 

„Това не е вид волатилност, която може да се разглежда в средносрочен план, тъй като се променя от ден на ден“, каза Джордж Култраро, глобален ръководител на отдел „Стоки“ в Bank of America Corp. “ 25% мито може да се превърне в 10%, 5% или 2% мито, или да се отложи напълно. Това прави ценообразуването и управлението на риска малко по-трудни.“

Волатилност на петрола. Напрежението в търговската война и опасенията за свръхпредлагане са причина за колебанията в цените

Брент Белот, главен инвестиционен директор на Cayler Capital, беше сред трейдърите, които по-рано тази година се надяваха на възстановяване на волатилността. Пазарните условия дори го бяха подтикнали за първи път в кариерата си да търси печалби на други стокови пазари, включително като създаде подразделение за търговия с метали.

Внезапната турбулентност го изненада, което доведе до загуби при някои залози.

„Е, аз навлязох в нея“, каза Белот в бележка до клиентите. „Това не беше малка грешка, не беше „Упс, пропуснах на косъм“, това беше удар с пълна скорост в тухлена стена. Искрено вярвах, че новият кръг от разговори на Тръмп за митата ще бъде скромен.“

Възраждането на волатилността, макар и да осигурява краткосрочен тласък на обемите на търговия, застрашава ликвидността на пазара в дългосрочен план.

Изтеглянето на инвеститорите от пазарите на суров петрол и горива предизвика нетен отлив на стойност 2 млрд. долара през седмицата, приключваща на 11 април, пише анализаторът на JPMorgan Chase & Co Трейси Алън в бележка до клиентите. Обемите по цялата крива на фючърсите се оттеглиха до нивата от края на март, а откритият интерес към WTI намалява след първоначалния скок, тъй като инвеститорите се отказват, вместо да изпробват късмета си, предвиждайки следващия тарифен залп на Тръмп. 

„Тази волатилност, обусловена от заглавията на вестниците, обикновено не е добра за ликвидността, тъй като заявките и офертите стават по-широки, а обемите по-малки, тъй като пазарните участници се оттеглят“, каза Райън Фицморис, старши стратег по суровините в Marex. „Това често създава обратна връзка с по-голяма волатилност, което налага намаляване на задлъжнялостта на систематичните фондове, които коригират размера на позициите си в зависимост от това колко се движи пазарът.“

Търговски обеми на петрола се свиват | Търговската активност в САЩ се свива на фона на последиците от митата на Тръмп

Бързо развиващата се търговска война на няколко пъти принуди инвеститорите да преразгледат целия си пазарен поглед в рамките на няколко дни. През седмицата, приключила на 8 април, хедж фондовете обърнаха позицията си по петрола сорт Brent с най-бързия темп в историята, сочат данни на ICE Futures Europe. Същевременно дългите залози върху West Texas Intermediate спаднаха до най-ниското си ниво от 2009 г. насам, в сравнение с шестседмичния връх седмица по-рано, по данни на Комисията за търговия със стокови фючърси. 

След като тези данни бяха изчислени, Тръмп обяви 90-дневно спиране на по-високите мита срещу десетки държави, както и увеличаване на митата за Китай до 145%.

Докато бягат от директните залози на суров петрол, трейдърите заемат повече позиции в спредове, които предлагат по-ограничен риск. Миналата седмица спекулантите добавиха най-големия брой залози за спред при WTI от 2007 г. насам, докато еквивалентните позиции при Brent се покачиха най-много от 2020 г. насам.

Появяват се и признаци, че потребителите на петрол се стремят да избегнат волатилността, като фиксират най-големите си разходи. През миналата седмица суап дилърите добавиха най-много дълги позиции в сорта Brent и бензин на ICE, което обикновено е признак за хеджиране на потребителите, тъй като индустриалните купувачи се опитват да избегнат риска от повишена волатилност в дългосрочен план. 

Друг усложняващ фактор за трейдърите е, че макар големите спадове на цените да започват с фундаментален фактор като митата, те скоро могат да се превърнат в спирала благодарение на други фактори като пазарите на опции и позиционирането на фондове, следващи тенденциите.

Според данни на Bridgeton Research Group тези фондове, известни като консултанти по търговия със суровини, се втурнаха да правят 100% къси позиции в WTI през петте дни след срива на пазара, предизвикан от митата. Непосредствено преди този обрат тези фирми се стремяха да започнат дълги позиции, след като от 28 март насам постоянно се превръщаха в бичи настроени, добави изследователят. Това е най-драматичната промяна в позиционирането от фалита на Silicon Valley Bank през 2023 г. насам.

Месеците след срива на банката предложиха на търговците на петрол множество възможности за печалба, като суровият петрол първо поевтиня с почти 20%, а след това се възстанови с 40% до нови върхове за годината. 

„Пазарите със странично движение стават скучни“, каза Джон Килдъф, партньор в Again Capital. „Но там, където се намираме в момента, има ново ниво на трудност. Ако сте човек, който обича мъките и сътресенията, това ще ви хареса."

Още по темата

Китай намали с 90% вноса на петрол от САЩ на фона на търговската война

Графиката на златото се е изправила вертикално нагоре

Петролът поскъпва за втори ден, след като САЩ предприеха нови мерки срещу Иран