Формалните политически драми като затварянето на правителството в САЩ вече имат значително по-малко значение за участниците на пазарите, докато истинските двигатели са очакванията за лихвите на Федералния резерв, еуфорията около изкуствения интелект, динамиката при златото и биткойна, както и геополитическите решения около петрола и Китай. Това каза Даниел Дончев, изп. директор на "Експат Асет Мениджмънт", в предаването „Клуб Investor“ на Bloomberg TV Bulgaria с водещ Ивайло Лаков.

Лихвената политика на Фед

По отношение на краткосрочните държавни облигации гостът коментира, че дори падежите да съвпадат с периода на затваряне, правителството е длъжно да ги изплати и така е структурирана системата. Практически риск от неплащане не се допускат.

Много по-съществена тема за пазарите остава курсът на Федералния резерв. В момента вероятността за ново понижение спаднала до около 60%. „Това показва, че пазарните участници са разколебани и всяка нова информация – за инфлацията или пазара на труда – води до резки движения и повишена волатилност“, отбелязва Дончев.

Той подчертава, че официални данни за пазара на труда и инфлацията за октомври временно липсват заради затварянето на правителствени служби, но Федералният резерв разполага с алтернативни канали – проучвания и други индикатори. Тези неофициални данни показват ясно забавяне на пазара на труда: търсенето на работна сила вече не е толкова силно, а новооткритите позиции намаляват.

Според събеседника, аргументът, че пониженията на лихвите могат да „налеят масло в огъня“ на инфлацията, е напълно валиден. Ключовият въпрос е къде се намира т.нар. неутрално ниво на лихвения процент – такова, при което политиката нито стимулира, нито рестриктира икономиката.

Еуфорията около AI акциите и поведението на инвеститорите

Коментарът за акциите, свързани с изкуствения интелект, започва от знакова сделка – продажбата на дела на голям японски инвеститор в NVIDIA за близо 5,8 млрд. долара. Според събеседника обаче подобни единични транзакции не бива да се тълкуват като сигнал за край на тренда, защото стоящите зад тях мотиви са индивидуални и често неизвестни.

По-важното, което Дончев вижда, е натрупването на „много сериозен оптимизъм“ около AI компаниите и всички бенефициенти по веригата. Това личи не само от цените, но и от реакциите след отчетите.

Събеседникът обясни, че през текущия отчетен сезон се наблюдава силно асиметрично поведение: при много добри резултати цените поскъпват минимално и по-слабо от историческото средно, а при по-слаби отчети наказанието надолу е много по-агресивно от обичайното.

Тази динамика, по думите му, е „ясна индикация“, че очакванията вече са изключително високи. Ако всичко е наред – акциите почти не мърдат; ако има и най-малко отклонение – следва рязък спад. Това показва, че алчността доминира, а пазарът е в типично състояние на битка между алчност и страх, при което страхът от изпускане на ръста е по-силен от страха от загуби.

По отношение на сезонността Дончев напомня, че ноември и декември традиционно са позитивни месеци – и покрай данните от „черния петък“. Това обаче не е гаранция, а просто статистическа тенденция. Последните изявления на представители на Фед, че картината при лихвите е силно несигурна, само за ден свалят основните индекси с над процент и половина.

Злато, биткойн и ролята на спекулативните пари

Биткойн остава добър индикатор за това доколко спекулативно са настроени инвеститорите и доколко са в „положителна“ нагласа, смята гостът. През последните седмици се вижда интересен процес – част от спекулативните пари се пренасочват към златото.

Традиционно, златото се движи плавно, с относително малки дневни колебания. Наскоро обаче цената му започва да расте почти параболично, което според него ясно показва приток на спекулативен капитал, а не фундаментално обосновано движение. Последвалият рязък спад от 5–7% само в рамките на един ден допълнително потвърждава тази картина.

„Връщането към нормалното“ на златния пазар ще отнеме време – необходимо е спекулативните пари постепенно да се изтеглят, възможно е да има още една по-дребна корекция, преди да се мисли за устойчиви нови върхове. Най-добрият сценарий, по думите му, е цената за известно време да гравитира около текущите нива.

По отношение на изграждането на портфейл Дончев признава, че основните двигатели на ръста през годината са технологичните компании, най-вече свързаните с изкуствения интелект. Той споделя оценката, че пазарът е „надут“ в тази област и в нея са се насочили много спекулативни капитали. Това не е здравословно, защото при изключване на AI-лидерите индексите за последните три месеца биха били на същите или дори по-ниски нива.

Въпреки паралелите, той не приема директно сравнение с dot-com балона. Според събеседника разликата е, че този път има фундаментална подкрепа – бизнесът, приходите и печалбите на водещите компании растат значително. Исторически не е необичайно една технологична корпорация да се окаже с по-голяма пазарна капитализация от цели национални борси, обясни гостът.

Китай, петролът и мястото на България в AI картата

Китайската икономика все повече се ориентира към вътрешно търсене и по-малка зависимост от износа. Това е стратегическа линия на Пекин – да създаде по-устойчива вътрешна икономика и да намали уязвимостта при глобални кризи. В този контекст той отбелязва и мерките на ЕС срещу пратки под 150 евро от платформи като Temu и AliExpress като част от процеса на „разделяне на полюси“ в световната търговия.

На пазара на петрол Дончев определи суровината като едва ли не единствената от големите, която е на сериозен минус за годината. Причината е, че предлагането изпреварва търсенето, а пазарът започва да се балансира при по-ниски цени.

Според събеседника тук се преплитат две линии: желанието на САЩ да държат цената на петрола сравнително ниска, за да овладяват инфлацията, и политиката на страните от ОПЕК и най-вече Саудитска Арабия да доставят малко над търсенето.

В заключение Дончев обръща поглед към самия изкуствен интелект като технология. Той коментира данни от изследване, според които най-висока „пенетрация“ на AI има в ОАЕ, следвани от Сингапур, Норвегия и Ирландия, а в нашия регион България е на първо място с около 25,4% умерено приемане на изкуствения интелект.

„На фона на затваряне на правителството в САЩ, променливи лихви, AI еуфория и геополитически напрежения, пазарите остават място, където алчността и страхът се редуват, а внимателното управление на риска става по-важно от всякога“, обобщава гостът.

Вижте целия коментар във видеото.

Всички гости на предаването „Клуб Investor“ може да гледате тук.

Още по темата

Внезапен пристъп на избягване на риск разтърси пазарите и AI сектора

Идва ли краят на AI ерата на пазарите? Попитахме експертите

Петролът поскъпва със завръщането на апетита за риск на пазарите

Стойността на пазарите се пренасочва от AI към фирми, които го внедряват