Сривът на пазара на американски облигации се задълбочава

Загубите на пазара на американски държавни облигации се засилиха в сряда, тъй като стабилни икономически данни и слаб търг на дълг доведоха до най-високите нива от почти две десетилетия.

Покачващите се цени на петрола предизвикаха спадовете по-рано през сесията, разпалвайки опасенията относно повишената инфлация и наказвайки и европейския държавен дълг. Съобщения, показващи по-силна от прогнозираната активност в производството и услугите в САЩ, ускориха спада, който след това отново набра скорост, тъй като търг на петгодишни държавни облигации привлече изненадващо слабо търсене.

Резултатите от търга тласнаха доходността по петгодишните американски държавни облигации над 5% за първи път от 2007 г. насам, оставяйки двугодишните и тригодишните падежи единствените купононосни срочности под това ниво. 10-годишният лихвен процент скочи най-много от така наречения "Ден на освобождението" през април 2025 г., когато въвеждането на всеобхватни мита от президента Доналд Тръмп предизвика пазарни сътресения.

„Не искате да застанете пред товарния влак днес“, каза Шон Симко, ръководител на управлението на инвестициите с фиксиран доход в SEI Investments. „Виждате тройната комбинация - по-силни икономически данни, предлагане, което изтласква петгодишните до нива, които не сме виждали от години, и мнението, че инфлацията е лепкава в световен мащаб.“

^{Доходността по петгодишните облигации надхвърля 5% | Разходите по заеми се повишиха, тъй като търговците заложиха на повишаване на лихвените проценти от Федералния резерв}

Икономическите данни и скокът на цените на петрола на фона на конфликта в Близкия изток накараха търговците да увеличат залозите си за по-нататъшно затягане на политиката на Федералния резерв. Миналата седмица представителите на институцията повишиха лихвените нива за първи път от три години насам – до диапазона 3,75% – 4% – ход, който според председателя Кевин Уорш е премахнал „част от стимулиращата политика“.

Пазарът на суапове вече напълно калкулира три повишения с по четвърт процентен пункт през следващата година, като същевременно отчита значителни застрахователни позиции (хеджиране) за евентуално четвърто увеличение. Ако това се случи, целевият лихвен процент на централната банка ще достигне диапазона 4,75% – 5%.

„Нараства натискът върху краткосрочния сегмент на кривата на доходността“, коментира Кристоф Буше, главен инвестиционен директор в ABN AMRO Investment Solutions. По думите му икономическите данни, очаквани в сряда, ще позволят на Федералния резерв да затвърди своята „ястребова“ (рестриктивна) позиция.

Слаб аукцион

Първоначалният спад в цените на облигациите създаде неблагоприятен фон за проведения следобед аукцион за петгодишни държавни ценни книжа на стойност 70 млрд. долара, при който бе отчетена най-високата доходност от 2006 г. насам.

Доходността от 5,033%, при която приключи аукционът, надвишаваше с повече от три базисни пункта очакваното ниво преди крайния срок за подаване на оферти. По този показател това бе вторият най-слаб аукцион за петгодишни книжа от началото на воденето на статистика през 2018 г., като по-лош резултат е регистриран единствено през юни 2022 г. – след първото от поредицата мащабни повишения на лихвите от страна на Фед с по 75 базисни пункта.

^{Резултат за доходността при аукциона за 5-годишни държавни ценни книжа спрямо очакваното ниво}

В сряда доходността по тези облигации скочи с цели 20 базисни пункта, отбелязвайки най-сериозния си спад от началото на 2024 г. насам. Показателят надхвърли върха от 4,99%, отчетен през 2023 г. – в пика на цикъла на повишаване на лихвените проценти от страна на Федералния резерв с цел овладяване на растящата инфлация.

Междувременно доходността по 10-годишните облигации се повиши с близо 17 базисни пункта до 5,13% – най-високото ниво от 2007 г. насам. Този показател, служещ като референтна стойност за всичко – от ипотечните кредити до глобалните корпоративни облигации – се насочва към седми пореден месечен ръст, изравнявайки се с най-продължителната възходяща тенденция от 2011 г. насам.

Доходността по 30-годишните облигации се търгуваше на нива от около 5,4% – най-високите от 2007 г. насам и само на около 4 базисни пункта под върха, достигнат през 2004 г.

„Това е срив“, коментира Субадра Раджапа, ръководител на отдела за проучвания за САЩ в Societe Generale, по повод разпродажбата на облигации. „Разпродажбата започна на чуждестранните пазари при глобалните облигации, но с преминаването на ключови нива ситуацията започва да излиза извън контрол.“

Загубите се прехвърлиха и върху други пазари по време на ранната азиатска търговия в четвъртък. Доходността по чувствителните към паричната политика тригодишни австралийски облигации се върна към най-високите си нива от 2011 г., докато доходността по референтните 10-годишни облигации на Нова Зеландия се повиши до ниво, достигнато за последно в края на 2023 г.

Непостигната цел

Представителите на институциите са все по-загрижени заради инфлацията, която не се е върнала към целевото ниво от 2% вече пет години и половина; някои от тях предупреждават за ценови натиск, който изглежда устойчив, тъй като международното напрежение поддържа цените на енергията високи. Всичко това се случва на фона на стабилен пазар на труда в САЩ.

Членът на Управителния съвет на Фед Майкъл Бар заяви в сряда, че вероятно ще са необходими допълнителни повишения на лихвените проценти, за да се върне инфлацията към целевото ниво на централната банка.

Сривът при облигациите повишава залога за разширената програма за обратно изкупуване на Министерството на финансите, обявена в средата на август, след като дългосрочната доходност се покачи до многогодишни върхове – нива, които оттогава бяха надхвърлени. Втората операция в рамките на това разширение, насочена към дълг с падеж след 20 до 30 години, е насрочена за четвъртък. Доходността по базовите 20- и 30-годишни облигации продължи да расте след обявяването, че целевият обем за обратно изкупуване ще бъде 6 милиарда долара – колкото и при първата разширена операция на 10 септември – при положение че по-рано представители на институцията бяха заявили, че сумата ще се удвои поне до 4 милиарда долара.

Какво коментират стратезите на Bloomberg

„Силният икономически растеж, упоритата инфлация, въпросите около намесата на енергийния пазар и агресивната политика на Федералния резерв създават почти идеални условия за повишаване на доходността.“ 

— Брендън Фейгън, макростратег, Markets Live

Още по темата

Пазарите могат да понесат ястребов Фед, но не и несигурност

Цените на храните създават нов риск за световните облигации след разпродажбите

Доходността по глобалните облигации се понижава, след като Фед успокои пазара

Доходността по 10-годишните щатски ДЦК достигна 19-годишен връх от над 5%