Най-големите мениджъри на пари в света възстановяват позициите си в злато

Някои от най-големите мениджъри на пари в света възстановиха златните си резерви след спада на цените, залагайки, че дългосрочните двигатели на благородния метал ще се запазят, дори когато Федералният резерв на САЩ заеме по-настоятелна позиция по отношение на инфлацията.

Amundi SA, най-големият мениджър на активи в Европа, купи кюлчета с очакването те да се върнат до 5000 долара за унция до края на годината. Фонд мениджърите на Pictet Asset Management Ltd., Robeco Institutional Asset Management BV и Fidelity International Ltd. също добавиха към намалените си активи по-рано тази година, по време на отстъплението на златото от историческия си връх.

„Златото е актив, който считаме за евтин, добро средство за хеджиране и сравнително ликвиден“, каза Лоренцо Портели, ръководител на стратегията за кръстосани активи в Amundi Investment Institute. Но ще е необходима по-голяма видимост върху траекторията на лихвените проценти на Федералния резерв, каза той, преди фирмата да обмисли добавяне към покупките от миналия месец.

Това беше често срещана тема в интервюта с повече от дузина мениджъри на активи, чиито фирми управляват общо 27 трилиона долара. Без изключение, всеки от тях – включително BNP Paribas Asset Management и Manulife John Hancock Investments – или добавиха обратно злато през последните седмици, или поддържаха бичи разпределения.

Но всеки пробив над скорошния таван на златото близо до 4600 долара за унция няма да бъде гладък, казаха много от мениджърите на пари. По-високата доходност по държавните облигации и увеличените залози за поне едно повишаване на лихвите от Федералния резерв преди края на годината подкопават подкрепата за златото, актив, който е по-малко предпочитан, когато разходите по заеми се покачват, защото не носи лихва.

^{ETF-ите, обезпечени със злато, виждат още попълнения след спада на цената | Инвеститорите увеличиха експозицията си, откакто златото се установи на 4000 долара за унция}

Решимостта на инвеститорите беше поставена на изпитание от речта на председателя на Федералния резерв Кевин Уорш на 28 август на симпозиума на централната банка в Джаксън Хоул, където той предупреди, че инфлацията в САЩ не се забавя съществено към целта от 2% - коментари, които предизвикаха увеличени залози за затягане на паричната политика.

Досега тези потенциални пречки не са разклатили подновеното убеждение на дългосрочните инвеститори. Трайната привлекателност на златото, според някои от мениджърите на пари, се крие в неговата стойност като хеджиране в рамките на по-широко инвестиционно портфолио.

„То се превърна в много по-приемлив актив“, каза Арнут ван Рейн, портфолио мениджър за решения с множество активи и акции в Robeco, холандска фирма, която контролира активи на стойност около 464 милиарда долара. „Това се е превърнало в неразделна част от всяко редовно или нормално портфолио.“

След бурно рали, подкрепено от спекулативен капитал, което доведе цената на златото до исторически връх от близо 5600 долара за унция през януари, металът прекара по-голямата част от тази година в отстъпление. Повишените цени на енергията и инфлационните шокове от войната в Иран го върнаха обратно до близо 4000 долара през юни. Тогава фондовете започнаха да проявяват интерес.

„Низходящият тренд до 4000 долара, ако вече не сте го притежавали, беше много добър момент за покупка“, каза Майкъл Куджино, президент на Permanent Portfolio Family of Funds. „Дългосрочната макроикономическа история все още е налице и това е бичи тренд за златото“, каза той, добавяйки, че с течение на времето могат да се очакват „по-високи върхове и по-високи дъна“.

В петък следобед в Лондон цената на златото се търгуваше близо до 4400 долара за унция.

За ван Рейн от Robeco, катализаторът за повторното купуване на злато е ускоряването на покупките от централните банки през второто тримесечие. Търсенето в официалния сектор се възстанови рязко между април и юни, като нетните покупки от 289 тона са най-високите за всяко второ тримесечие, според Световния златен съвет.

Софи Хюйн, портфолио мениджър и стратег за динамично разпределение на активи в BNP Paribas, беше притеснена от отслабващата корелация между златото и рисковите активи като акциите – тенденция, която предполага, че традиционната стойност на златото като хеджиране се е завърнала след период на спекулативна търговия.

^{Златото и акциите вече не се движат в синхрон | Корелацията е паднала до близо нула през последните седмици}

„Пяната от злато се е отделила“, каза Хюйн. Вместо това, металът се задвижва от „фундаментални двигатели като покупки от централните банки и мениджъри на множество активи, търсещи хеджиране на портфолиото“, добави тя.

Този подновен апетит за злато се отразява в нетната дълга позиция на фондовете, проследявана от Комисията за търговия със стокови фючърси на САЩ, която се повиши през седмицата, приключила на 25 август, до най-високото си ниво досега тази година.

В едно от най-острите предупреждения от последните седмици, Рей Далио, милиардерът основател на Bridgewater Associates, заяви, че инвеститорите трябва да намалят своите облигационни вложения и да вложат до 15% от парите си в злато, за да се предпазят от риска от дългова криза в САЩ.

Коментарите му дойдоха, когато доходността по дългосрочните американски държавни облигации се повиши до многогодишни върхове, тенденция, която накара министъра на финансите Скот Бесент да обяви още обратни изкупувания на дългосрочен дълг. Неочакваният ход предизвика скок на златото и съживи интереса към така наречената търговия с обезценка – подобно на изкупуването от централните банки, друг стълб на ралито на златото през 2025 г.

„Виждате как парите се изместват от долара към твърди активи – злато, като биткойнът е част от тях – защото има загуба на доверие в нашата фискална надеждност“, каза Антъни Саглимбене, главен пазарен стратег в Ameriprise Financial Inc., визирайки САЩ.

Неотдавнашното възстановяване на кюлчетата, добави Кевин Ханг, ръководител на глобалните икономически изследвания в The Vanguard Group Inc., „е много съвместимо с това, че хората отново са загрижени за щатския долар като средство за съхранение на стойност.“

Някои от мениджърите на активи, интервюирани от Bloomberg News, казаха, че тревогата около доминиращата резервна валута в света е преувеличена, но повечето се съгласиха, че стабилното преминаване към по-диверсифицирани портфейли би осигурило трайна платформа за поскъпване на кюлчетата.

Въпреки че „няма очевиден заместител“ на долара, според Кристофър Хамилтън, ръководител на отдела за инвестиционни решения за клиенти за Азиатско-тихоокеанския регион в Invesco Ltd., това не пречи на инвеститорите да „увеличат диверсификацията на границата“, което може да се окаже по-устойчива тенденция от всяка драматична промяна.

В края на краищата, златото съставлява сравнително малък дял от портфейлите на западните инвеститори, особено след години на зашеметяващи печалби в американските акции. Това означава, че дори скромната диверсификация има потенциал да повдигне рязко цените на златото.

И независимо как Фед се опитва да се справи с инфлацията – и ефекта от тези усилия върху цената на златото – инвеститорите все още са склонни да държат златото като противодействие на макроикономическата и геополитическата несигурност, каза Трейси Чен, портфолио мениджър в Brandywine Global Investment Management LLC.

Златото „все още трябва да държи стойност като защита срещу това, което Фед не може да контролира“, каза тя.