Апетитът за риск на Уолстрийт остава стабилен въпреки заплахата от лихвите

Глобалната разпродажба на облигации не успява да събори Уолстрийт, като преоценява цената на парите, без да предизвиква обичайното бягство от рискови активи.

Петък предостави поредното изпитание за тази устойчивост. По-силен от очакваното доклад за работните места в САЩ нанесе пореден удар на държавните облигации, тъй като търговците увеличиха залозите, че Федералният резерв ще започне да повишава лихвените проценти на следващото заседание на 16 септември. Доларът отново се повиши, а S&P 500 затвори с понижение, въпреки че индексът все пак успя да завърши седмицата на положителна територия. Nasdaq 100 също завърши седмицата с покачване.

Забележително е колко малка част от смущенията са излезли отвъд границите на пазара на облигации. Кредитните премии остават ниски, а защитата от спад при рисковите активи е все още сравнително евтина. Дори напрежението в пазарната инфраструктура е концентрирано: JPMorgan Chase & Co. открива рязко влошаване на ликвидността при държавните ценни книжа, но малко сравнимо напрежение при фючърсите на фондовите индекси или ETF-ите на корпоративните облигации.

^{Акциите остават устойчиви на фона на нарастващата доходност | Силните данни за заетостта повишават очакванията за увеличение на лихвите през септември}

Силният растеж и печалбите осигуриха голяма част от изолацията. А на пазар, все по-задвижван от изкуствен интелект, компаниите, водещи инвестиционния бум, все още печелят достатъчно - и инвеститорите все още са достатъчно склонни да ги финансират - за да поддържат огромните им планове за разходи. Междувременно, чрез търговските сътресения и конфликта в Иран, задържането на позиции през периоди на волатилност многократно се е отплащало.

„Финансовите условия остават разхлабени, а кредитните спредове остават забележително тесни“, каза Колин Мартин, ръководител на изследванията и стратегията за фиксиран доход в Центъра за финансови изследвания Schwab. „Компаниите не изглеждат твърде обезпокоени от настоящото ниво на корпоративните разходи по заеми, когато печалбите им нарастват с повече от 20% на годишна база.“

JPMorgan открива подобно разминаване между цената и наличността на пари: разходите по заеми са скочили, но кредитирането и създаването на пари не са намалели заедно с тях. Банковото кредитиране в САЩ все още расте, установява JPMorgan, докато нетната емисия от американски компании с инвестиционен клас се е увеличила през август.

Досега наказанието е било избирателно, а не безразборно. Мартин посочва дълга с рейтинг CCC, където спредовете са се разширили, дори когато спредовете по дълга с рейтинг BB и B са намалели. Недвижимите имоти и компаниите с малка капитализация са изостанали по време на последното покачване на доходността, докато енергийните и финансовите акции са се възползвали.

За Дан Сузуки, глобален инвестиционен стратег в iCapital, по-голямата опасност е ускорението.

„Много по-рязко покачване вероятно би принудило инвеститорите да намалят риска по-агресивно и тогава бихте могли да започнете да виждате по-значимо влошаване на пазарните настроения.“

Междувременно, точно както по-силното наемане на персонал съживи перспективата за ново увеличение на лихвите от Федералния резерв, то също така даде поглед към някои от силите, които поддържат икономиката устойчива на първо място.

„Ако се вгледате, може да видите очертанията на изместването от изкуствения интелект“, каза Брад Конгер, главен инвестиционен директор в Hirtle & Co. Той посочи по-слабото наемане в информационните и финансовите услуги, които той характеризира като индустрии с високо внедряване, и по-голямата сила в строителството, производството и комуналните услуги - сектори, участващи в изграждането, оборудването и захранването на центрове за данни.

Финансовите дейности и информацията загубиха общо 34 000 позиции.

С по-силното наемане през август и предходните два месеца, ревизирани нагоре, отслабващият пазар на труда изглежда като по-малка пречка за друг ход на Федералния резерв. Сара Хънт, главен пазарен стратег в Alpine Saxon Woods, каза, че „гълъбите“ са получили по-малко „боеприпаси“ от доклада, отколкото биха получили от по-слаби данни. Вниманието сега се насочва към инфлацията: още едно горещо четене би засилило аргументите за повишаване на лихвите.

^{Дългосрочните разходи за държавни заеми се покачват | Доходността по 30-годишните държавни облигации в развитите страни достига нови върхове}

Марвин Лох, старши макростратег в State Street, вижда проблем, който се простира отвъд един доклад за пазара ан труда. Икономиката се държи в момент, когато както правителствата, така и компаниите се конкурират силно за капитал.

„Докладът за заетостта в петък предоставя още един поглед към икономика, която се справя добре дори без структурните условия, които ще поддържат ниска безработица“, каза Лох. „Уорш искаше сигнали от пазара и те му казват, че трябва да повиши лихвите, което продължаваме да вярваме, че ще се случи тази година.“

След като сезонът на отчетите до голяма степен приключи, Грег Бутъл, ръководител на стратегията за американски акции и деривати в BNP Paribas, казва, че макроикономическите данни ще придобият по-голямо значение през следващите седмици.

„Сега е подходящият момент да бъдем по-малко бичи по отношение на акциите, но не непременно направо мечи в този момент“, каза той пред Bloomberg TV. „Днес имахме данните за заетите, може би малко по-категорични, но това всъщност не отговаря на въпроса къде е следващият ход на Федералния резерв. Така че, наистина, това ще бъде ИПЦ следващата седмица и след това дали Федералният резерв ще увеличи лихвите преди междинните избори в САЩ.“

Още по темата

Водещ фонд на Pimco съкращава "Великолепната седморка", за да заложи на Азия

Икономистите вече са сигурни, че ЕЦБ ще повиши лихвите следващата седмица

Ниското ниво на доларово хеджиране е потенциален риск за зелената валута

Фезелов: Пазарите са в подем, но идват сериозни предизвикателства