Инвеститорите в облигации са скептични за лихвите след речта на Уорш

Инвеститорите в облигации от фирми, включително ABN AMRO Investment Solutions и Brandywine Global Investment Management, изразяват скептицизъм относно нарастващите спекулации, че председателят на Федералния резерв Кевин Уорш се готви да повиши лихвените проценти в САЩ.

След като Уорш потвърди ангажимента си за намаляване на инфлацията в дългоочаквана реч в петък, трейдърите на суапове виждат повишаване на лихвите като по-вероятно, отколкото не, при следващото решение на централната банка в средата на септември. Макар че много зависи от данните за заетостта тази седмица и данните за инфлацията, които ще последват, доходността по чувствителните към политиката двугодишни държавни облигации скочи с най-много от над два месеца.

Някои инвеститори обаче имат съмнения, след като изявите на председателя разтърсиха пазарите през последните няколко месеца, въпреки че той постоянно обещаваше да ограничи инфлацията. Това ги кара да се подготвят за риска той да запази лихвите отново стабилни, както направи през юни и юли, което допълнително засилва опасенията за доверието във Федералния резерв, които помогнаха за достигането на доходността по дългосрочните облигации до най-високите нива от около две десетилетия. TD Securities заяви в петък, че основният сценарий е Федералният резерв да остане на изчакване.

За Кристоф Буше от ABN AMRO коментарите на Уорш не бяха достатъчни, за да го убедят, че служителите ще изпълнят обещанието. Той се въздържа от дългосрочни облигации, които са уязвими от опасения, че Федералният резерв не е в крак с инфлационния натиск.

„Реакцията все още е неясна“, каза Буше, главен инвестиционен директор на фирмата. „В случай, че Уорш не подкрепи повишаване през септември този път и ако инфлацията остане нестабилна дотогава, опасенията за доверието може наистина да се появят отново.“

^{Търговците залагат на повишаване на лихвите на следващото заседание на Фед | Ястребовият тон на Уорш в речта му в Джаксън Хоул подхрани преоценката}

Откакто Уорш пое поста през май, инвеститорите се затрудняват да се адаптират към неговия комуникационен стил, при който той предоставя по-малко насоки за бъдеща политика на лихвените проценти, отколкото неговите предшественици. В петък ING заяви в изследователска бележка, че Уорш „е искал да не предоставя насоки за бъдещи лихви, но думите му миришат на насоки за бъдещи лихви“.

На първата си пресконференция като председател през юни, ангажиментът му да върне инфлацията до целта от 2% на Фед успокои инвеститорите, които се притесняваха, че ще изпълни желанието на президента Доналд Тръмп за намаляване на лихвите. Доходността по двугодишните облигации се покачи рязко, изравнявайки кривата на доходност.

През юли той предизвика обратната реакция, като кривата се повиши най-стръмно от август 2025 г. Доходността по дългосрочните облигации се покачи, тъй като инвеститорите заявиха, че той не е успял да формулира обосновка за решението на комисията да запази лихвите непроменени.

^{Уорш движи пазарите на облигации | Неговите пресконференции и речи разтърсиха кривата на доходност}

"Приказките са приказки"

Миналата седмица Уорш каза на пазара на облигации това, което иска да чуе, каза Трейси Чен, портфолио мениджър в Brandywine.

„Но приказките са приказки“, каза тя. „Действията говорят по-силно.“

Тя се придържа към позиция с по-ниско тегло по отношение на дългосрочните държавни облигации, въпреки че намали тази позиция, след като Министерството на финансите заяви този месец, че ще „поне удвои“ планираните си покупки на непогасени 10- до 30-годишни облигации.

Разбира се, предстоящите икономически данни са ключови, по-специално месечният доклад за заетостта в петък, след като данните от миналата седмица показаха, че растежът на работните места в САЩ е бил по-умерен през годината до март, отколкото беше съобщено преди това. Въпреки това, Уорш заяви, че САЩ „се справят добре“ по отношение на заетостта и че е по-загрижен за ценовата стабилност в рамките на мандата на централната банка.

В този смисъл, по-слабите от очакваното доклади за инфлацията, публикувани след решението на Федералния резерв през юли, потвърдиха хода за задържане на лихвените проценти стабилни. Уорш заяви в петък, че макар последните данни за инфлацията да са по-добри, те все още не сочат към смислена тенденция.

Работа на Федералния резерв

„Съществува риск пазарът да продължи да върши работата на Федералния резерв, да надцени и Федералният резерв да не се справи, тъй като данните идват приглушени“, каза Джордж Катрамбоун, ръководител на отдела за фиксиран доход в DWS Americas. „Не става въпрос по-малко за факта, че сме над целта от 2%, а повече за това в каква посока се движи икономиката.“

Според него, последните доклади, като например продажбите на дребно и заетостта, не сигнализират за повторно ускорение на икономиката. Държавните облигации изглеждат „доста привлекателни“, каза той.

На фона на въпросите около икономическите перспективи и без насоките на предшествениците на Уорш, трейдърите на суапове засилват хеджирането си за следващия месец, като ценообразуват с приблизително 60% вероятност за повишение.

„Без ясно изразени благоприятни новини за инфлацията, последващите действия ще бъдат от съществено значение“, казаха изследователи на Goldman Sachs Group Inc., включително Джордж Коул. „Ако септември се разглежда като близък избор и Фед отново задържи лихвите без ясно обяснение защо, ще има значителен риск от повторно представяне на кривата от юлската комисия на FOMC.“

Какво казват стратезите на Bloomberg

„По-нататъшното задълбочаване на първоначалната пазарна реакция, изравняване на „мечките“, е вероятният резултат, ако Фед наистина продължи. Въпреки това, като се има предвид, че доходността по 30-годишните облигации първоначално спадна след ястребовата презентация на Уорш, това предполага, че доверието в Фед е засилено. Това в крайна сметка може да помогне на дългосрочните активи с фиксиран доход, като доведе до спад на реалната доходност, така и на точките на излизане на печалба.“

—Едуард Харисън, макростратег, Markets Live

Още по темата

Интервенциите на пазара на ДЦК си имат реална цена

AI бумът е последният коз за овладяване на американския дълг

Пазарът на облигации се връща към старото нормално

САЩ си "играят с огъня", докато доларът рискува обезценяване в стила на йената

Рей Далио: Купувайте злато и биткойн, задава се дългова криза в САЩ